В среду акции BMW выросли после публикации отчета Citi Research, в котором говорится, что недавняя распродажа была чрезмерной.
По состоянию на 8:47 утра (12:47 по Гринвичу) акции BMW торговались с ростом на 2,2% по цене €74,490.
Аналитики Citi, ранее настроенные негативно по отношению к акциям, повысили рейтинг BMW до “нейтрального” с “продавать”, ссылаясь на текущую низкую оценку компании и пересмотр рисков.
Акции автопроизводителя сильно пострадали после неожиданного предупреждения о снижении прибыли в сентябре, что вызвало шок на рынке.
BMW пересмотрела свой финансовый прогноз в сторону понижения, предупредив о снижении спроса, особенно в Китае, и ухудшении условий в Европе.
Это привело к резкому падению акций, опустив BMW и весь автомобильный сектор до почти 5-летних минимумов.
Однако теперь Citi считает, что эти опасения, хотя и обоснованные, уже полностью учтены в цене акций, что делает их заниженную оценку менее оправданной.
Центральным моментом в изменении позиции Citi является текущая рыночная капитализация BMW, которая сейчас торгуется близко к чистым финансовым активам компании (денежным средствам). Акции, оцененные в €72,92 по состоянию на 17 сентября 2024 года, почти достигли целевой цены в €74, которую Citi поддерживала на протяжении всего этого периода.
Хотя автопроизводитель продолжает сталкиваться с множеством трудностей, включая снижение маржи и проблемы в Китае, аналитики Citi утверждают, что оценка компании упала до уровня, при котором риск дальнейшего снижения ограничен.
Сентябрьское предупреждение о прибыли привлекло внимание к прогнозу BMW по марже EBIT автомобильного подразделения на 2024 финансовый год, которая теперь составляет 6,5%. Эта цифра ниже среднего показателя BMW за 10 лет, равного 7,9%, и далека от пиковой маржи в 12,4%, зафиксированной в 2021 году.
Времена чрезвычайного ценообразования эпохи пандемии, когда средние цены продаж (ASP) выросли более чем на 30%, проходят по мере нормализации рыночных условий. Эта ценовая мощь помогла BMW получать сверхприбыли в последние годы, но теперь, когда спрос ослабевает, маржа находится под давлением. Несмотря на это давление, аналитики Citi рассматривают текущую маржу в 6,5% как устойчивую в ближайшей перспективе, а не как сигнал глубоких рецессионных условий.
Китай остается ключевым рынком для BMW и одновременно одной из главных уязвимостей компании. Интенсивная конкуренция со стороны местных автопроизводителей и более слабый спрос на автомобили класса люкс привели к снижению доли рынка BMW и дальнейшему давлению на маржу EBIT.
Геополитическая напряженность и экономическая неопределенность в Китае усугубляют эти проблемы, вызывая опасения по поводу будущей прибыльности. Кроме того, предстоящие тарифы ЕС в ноябре 2024 года могут создать дополнительные препятствия для BMW в и без того сложных условиях.
Между тем в Европе спрос, похоже, замедляется. Отложенный спрос, который поддерживал продажи в течение 2023 года и первой половины 2024 года, теперь сходит на нет, в то время как более строгие правила по выбросам CO2, которые вступят в силу в 2024 году, приведут к новым затратам на соответствие нормам.
Эти факторы в сочетании с сохраняющейся неопределенностью в отношении прибыльности электромобилей с аккумуляторными батареями вызвали опасения по поводу долгосрочной прибыльности BMW и других европейских автопроизводителей.
В ответ на эти вызовы Citi снизила прогнозы по прибыли и дивидендам BMW. Ожидается, что разводненная прибыль на акцию (EPS) автопроизводителя упадет до €13,39 в 2024 году с €17,68 в 2023 году.
Аналогично, ожидается сокращение дивидендных выплат, хотя они остаются привлекательными с прогнозируемой доходностью 6,3% на 2024 год, по сравнению с 8,2% в предыдущем году.
Несмотря на эти сокращения, текущая оценка BMW предполагает, что большая часть этого снижения уже учтена в цене акций, согласно Citi.
Одной из причин повышения рейтинга Citi является относительно низкий коэффициент цена/прибыль (PE), по которому сейчас торгуется BMW — около шести прогнозных прибылей.
Рыночная капитализация компании упала до уровня, когда она почти эквивалентна чистой стоимости ее финансовых активов, даже без учета существенной доли в капитале ее подразделения финансовых услуг.
Хотя проблемы сохраняются, прогноз Citi предполагает, что худшее для BMW может быть позади. Аналитики подтверждают свою целевую цену в €74, что подразумевает умеренный потенциал роста с текущих уровней. Тем не менее, риски остаются.
Дальнейшая ценовая конкуренция, особенно в Китае, может еще больше снизить маржу, в то время как спрос на Западе может продолжать ослабевать.
Citi также предупреждает о возможном снижении маржи из-за увеличения продаж электромобилей, которые остаются менее прибыльными, чем традиционные автомобили с двигателями внутреннего сгорания.
Отражая эти риски, Citi снизила оценку оптимистичного сценария для акций BMW с €110 до €100 за акцию.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
