© Reuters.
RYAAY+3,83%LCO+0,94%ICAG+1,59%Несмотря на то что европейские авиакомпании проявили «большую сдержанность», чем ожидалось, в вопросе краткосрочного сокращения провозных мощностей на фоне роста цен на авиационное топливо, аналитики Bernstein считают, что риск зимних сокращений ещё не миновал — даже с учётом того, что цены на топливо выросли примерно на 70% с начала войны.
Более того, компания ожидает усиления давления в зимний период, называя две основные причины: снижение базовой маржи вклада и постепенное истечение более дешёвых хеджирующих контрактов.
Первая из них — снижение маржи вклада — является следствием того, что высокие цены на топливо делают традиционно прибыльные летние рейсы менее доходными.
«Прибыльность авиакомпаний носит ярко выраженный сезонный характер: повышенный спрос летом толкает вверх удельные доходы без соответствующего роста удельных затрат», — пояснили аналитики, отметив, однако, что более высокая производительность активов в этот период может означать, что летние рейсы всё ещё могут быть рентабельными даже при сниженной марже. Зимой же рейсы рискуют стать «полностью нерентабельными».
Что касается второй причины, аналитики указывают, что европейские авиакомпании, как правило, накапливают топливные хеджи на протяжении 18 месяцев, что помогает сглаживать колебания затрат на топливо. Однако со временем более дешёвые контракты, заключённые до начала войны, постепенно истекают.
«Мы оспариваем логику, согласно которой хеджирование делает топливо дешевле (производный инструмент существует отдельно; само топливо стоит по спотовой цене), однако хеджи пока обеспечивают авиакомпаниям подушку безопасности для стратегических (читай: убыточных) полётов», — отметили аналитики, добавив, что даже эта подушка, по всей видимости, сдуется к зиме.
При этом ожидается, что сокращения в большей степени затронут ближне- и среднемагистральные перевозки, поскольку здесь затраты могут быть более переменными, а маржа вклада — ниже.
Кроме того, если ситуация резко ухудшится, авиакомпании, и без того испытывающие трудности, могут оказаться не в состоянии продолжать работу.
«Авиакомпании пока склонны бороться за долю рынка. Если цены на топливо не улучшатся и/или готовность платить снизится, более слабые игроки могут быть вынуждены сократить операции… или вовсе прекратить деятельность».
При этом авиакомпании, такие как IAG (LON: ICAG) и Ryanair (NASDAQ: RYAAY), обладающие сильной операционной экономикой и устойчивыми балансами, окажутся в наилучшем положении, чтобы воспользоваться сложившейся ситуацией.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
