© Reuters.
DELL+16,77%NOKIA+9,55%ASML+4,74%CRM+2,13%Представляем наиболее значимые аналитические решения в сфере искусственного интеллекта (ИИ) за эту неделю.
Получите ключевые данные об акциях ИИ на InvestingPro
UBS восстанавливает покрытие ASML как лучшего выбора в европейских полупроводниках
UBS восстановил покрытие ASML, присвоив ей статус лучшего выбора в европейском полупроводниковом секторе, повысив целевую цену до €1 900 с €1 600 и подняв прогнозы по прибыли на 2027 и 2028 годы значительно выше консенсуса.
Акции заметно отставали от конкурентов в этом году, и UBS расценивает это отставание как возможность для инвестиций. Банк отметил, что ASML сейчас торгуется лишь с 6%-ной премией к крупным американским аналогам по форвардному коэффициенту P/E на 12 месяцев, тогда как среднее значение за 10 лет составляло 84%.
ASML обладает «наиболее привлекательным соотношением риска и доходности в секторе», написали аналитики во главе с Франсуа-Ксавье Бувинье.
Оптимистичный сценарий опирается на три фактора. Во-первых, UBS отвергает опасения рынка о том, что ASML может стать узким местом, ограничивающим предложение полупроводников, считая эти опасения преувеличенными.
По оценкам банка, мощности ASML в 2027 году смогут обеспечить более 50%-ный годовой прирост производства передовых пластин, что значительно превышает прогнозируемый рост спроса в 25–30%.
«Хотя рост производительности может несколько снизить интенсивность литографии по мере того, как другие технологические этапы не успевают за темпами развития, мы не ожидаем, что ASML станет узким местом в ближайшие 12–18 месяцев», — написали аналитики.
Во-вторых, UBS рассматривает зависимость ASML от рынка памяти как недооценённый ключевой драйвер роста. Компания является «наиболее ориентированной на память компанией в секторе полупроводникового оборудования»: около 30–35% выручки к 2026 году будет связано с памятью, тогда как у американских конкурентов этот показатель составляет 25–30%.
Это уже нашло отражение в более высоких темпах роста: среднегодовой темп роста выручки от памяти составил 23% в период с 2020 по 2025 год против около 6% у конкурентов. UBS ожидает продолжения этой тенденции по мере того, как сокращение техпроцессов DRAM будет повышать интенсивность литографии вплоть до 2028 года.
В-третьих, UBS утверждает, что перспективы High NA EUV — литографической технологии следующего поколения от ASML — остаются неизменными, несмотря на некоторые задержки с внедрением со стороны TSMC. По оценкам банка, High NA способна обеспечить экономию затрат в размере 20–40% на критических слоях по сравнению с альтернативными методами формирования рисунка, а её внедрение ожидается в течение двух-трёх лет.
«Мы считаем ASML одной из немногих компаний, предлагающих привлекательное соотношение риска и доходности в европейских полупроводниках, и восстанавливаем её статус нашего лучшего выбора в секторе», — заявили аналитики.
Dell назван лучшим выбором Evercore накануне публикации отчётности
Evercore ISI сообщил, что акции производителей аппаратного обеспечения и сетевого оборудования хорошо позиционированы накануне сезона отчётности, назвав Dell своим лучшим выбором: по мнению брокера, устойчивый спрос и рост средних отпускных цен (ASP) способны обеспечить позитивные сюрпризы по всему охватываемому сектору.
В обзоре, посвящённом результатам Dell, HP Inc., Hewlett Packard Enterprise и NetApp за апрельский квартал, брокер заявил, что «спрос на ИИ-инфраструктуру и сетевое оборудование остаётся одним из наиболее устойчивых направлений расходов», поддерживаемых ростом капитальных затрат крупных облачных провайдеров и необлачных компаний, а также продолжением корпоративных инвестиций в кампусные сети и модернизацию центров обработки данных.
Evercore ISI считает Dell и HPE «хорошо позиционированными для публикации результатов выше ожиданий и повышения годового прогноза». Для Dell аналитики указали на потенциальный рост выручки от ИИ-серверов за счёт дополнительных расходов необлачных компаний и корпоративных клиентов на ИИ. Для HPE ключевым драйвером назван рост в сегменте сетевого оборудования — Аруба и Juniper.
В сегменте персональных компьютеров краткосрочные тенденции остаются позитивными: по данным IDC, рост поставок составил около 3% в годовом выражении, а рост средних отпускных цен рассматривается как дополнительный попутный ветер.
BofA восстанавливает покрытие Salesforce с рейтингом «хуже рынка»
Bank of America восстановил покрытие Salesforce с рейтингом «хуже рынка» и целевой ценой $160, утверждая, что компания столкнулась со структурной перестройкой под влиянием ИИ, а не с временным циклическим спадом.
Аналитик Тал Лиани заявил, что рассматривает Salesforce как компанию, «трансформирующуюся из исторически высокорастущей платформы в зрелый генератор денежных потоков», прогнозируя рост выручки примерно на 10% в год — заметное замедление по сравнению с темпами 18–28%, достигнутыми в период с FY20 по FY23.
Тезис опирается на три структурные проблемы: ограниченный прирост новых клиентов, ослабление динамики допродаж и неубедительный путь монетизации Agentforce — ИИ-продукта компании.
По Agentforce Лиани признал заголовочные показатели: 23 000 клиентов и $800 млн годового регулярного дохода (ARR) с ростом 169% в годовом выражении, однако утверждал, что охват продукта остаётся ограниченным. Лишь 9–10% из более чем 200 000 клиентов Salesforce заключили платные сделки, а более 60% бронирований пришлось на существующих клиентов, а не на новых.
Он также указал на структурное противоречие: по мере того как Agentforce автоматизирует такие задачи, как квалификация лидов и обработка сервисных обращений, сокращается число пользователей-людей, которым нужны подписки Salesforce, что создаёт давление на модель, основанную на количестве лицензий.
«Мы рассматриваем CRM как систему, превращающуюся в насыщенную критически важную систему учёта, а не в платформу, способную к инкрементальной монетизации роста», — заявил Лиани.
В части конкуренции аналитик указал на давление сразу с нескольких сторон: ServiceNow расширяется в смежные с CRM рабочие процессы, Google развёртывает платформы агентной оркестрации над прикладным уровнем, Adobe конкурирует в маркетинге, а Shopify — в коммерции.
«Хотя эти игроки нередко нацелены на разные подсегменты, суммарный эффект выражается в большем пересечении и потенциальном давлении на рост и ценовую власть», — написал он.
BofA не ожидает, что существующая клиентская база Salesforce откажется от платформы, однако Лиани утверждает, что укоренённости самой по себе недостаточно. «Укоренённость в корпоративном сегменте — не стратегия роста», — заявил он, отметив, что при наличии около 90% компаний из списка Fortune 500 уже на платформе Salesforce адресный рынок для привлечения новых клиентов становится всё более ограниченным.
Jefferies понижает рейтинг ZoomInfo до «держать» из-за сдвига бизнес-модели под давлением ИИ
На этой неделе Jefferies понизил рейтинг ZoomInfo до «держать» с «покупать», снизив целевую цену до $4 с $12: компания переходит от подписочной модели к модели оплаты по факту использования под давлением ослабевающего спроса клиентов и разрушительного влияния ИИ.
Аналитик Суриндер Тинд теперь прогнозирует снижение выручки на 4% в 2026 году и ещё на 3% в 2027 году — резкий разворот по сравнению с прежними ожиданиями умеренного однозначного роста. Ключевым фактором является изменение поведения клиентов: всё больше из них предпочитают выстраивать собственные рабочие процессы на основе данных ZoomInfo, а не платить за программное обеспечение по лицензионной модели.
«ИИ оказывается значительно более разрушительным, чем ожидалось изначально», — написал Тинд. ZoomInfo снизила прогноз выручки на 2026 год до среднего значения около $1,195 млрд, что значительно ниже прежнего ориентира в $1,247–$1,267 млрд и консенсуса в $1,259 млрд.
Руководство компании обозначило трёхэтапную реструктуризацию: переход клиентов на ценообразование по потреблению с внедрением гибридной модели в третьем квартале, переход почти исключительно на продуктовую модель выхода на рынок для снижения зависимости от более затратных процессов продаж, а также сокращение персонала на 20%, то есть примерно на 600 сотрудников.
Тинд признал, что понижение рейтинга запоздало относительно падения акций примерно на 64% в этом году, однако заявил, что не видит краткосрочных катализаторов. «До тех пор пока у нас не будет лучшей видимости относительно хода перехода и вероятности его успеха, мы предпочитаем занять выжидательную позицию», — написал он.
Morgan Stanley повышает цель по Nokia, называя её лучшим выбором в ИИ-сетях для ЦОД
Morgan Stanley повысил целевую цену по акциям Nokia до €14 с €11, подтвердив статус бумаги как своего лучшего выбора и утверждая, что компания уникально позиционирована для извлечения выгоды из резкого роста расходов на центры обработки данных, обусловленного ИИ и расширением облачной инфраструктуры.
Банк рассматривает трансформацию Nokia из традиционного производителя мобильных технологий в поставщика оптического сетевого оборудования для центров обработки данных как главный драйвер переоценки акций. Выручка компании от ИИ и облачных решений составила лишь €1,1 млрд в 2025 году — значительно ниже показателей конкурентов. Morgan Stanley расценивает этот разрыв как возможность, а не слабость.
«Потенциальные новые заказы могут оказать непропорционально большое влияние на абсолютный показатель выручки, а темп изменений может быть значительным, особенно при старте с низкой базы», — написали аналитики во главе с Теренсом Цуем.
Ключевым катализатором стало повышение прогноза по выручке в подразделении оптических и IP-сетей Nokia до 18–20% с 10–12%. Собственные прогнозы Morgan Stanley превышают даже этот диапазон — 21% роста, а операционная прибыль в 2028 году ожидается на уровне €3,65 млрд против верхней границы прогноза самой компании в €3,2 млрд.
Банк также выделил дефицитную ценность Nokia. «История ИИ в Европе в основном развивалась вокруг вычислений, энергетики и электронных компонентов, тогда как компаний, напрямую участвующих в сегменте связи и сетевой инфраструктуры, крайне мало», — отметили аналитики, добавив, что позиция Nokia как западного поставщика критической инфраструктуры привлекла значительное внимание инвесторов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
