Вот самые значительные аналитические решения в области искусственного интеллекта (ИИ) на этой неделе.
Изучайте лучшие идеи акций с поддержкой аналитиков с InvestingPro
Morgan Stanley восстанавливает Nvidia в качестве главного выбора среди полупроводников
Morgan Stanley восстановил Nvidia (NASDAQ:NVDA) в качестве своего главного выбора среди полупроводников, утверждая, что недавняя стагнация акций не отражает улучшающиеся бизнес-показатели.
«В течение последних двух кварталов акции NVIDIA не двигались, в то время как бизнес продолжал укрепляться — это следствие опасений относительно устойчивости текущего роста», — написал аналитик Джозеф Мур в записке в понедельник.
Мур заявил, что текущая оценка акций предлагает привлекательную точку входа, отметив, что Nvidia торгуется примерно по 18-кратной ожидаемой прибыли на акцию на 2027 год, что он назвал «удивительно хорошей точкой входа».
Этот призыв знаменует собой изменение по сравнению с более ранним позиционированием Morgan Stanley, когда компания отдавала предпочтение производителям памяти, таким как SanDisk и Micron, ожидая, что рычаг прибыли, связанный с ИИ, будет сильнее в этом сегменте.
Эта стратегия оказалась очень успешной, сказал Мур, при этом акции производителей памяти выросли на 300-900% с момента рекомендации. За тот же период цена акций Nvidia осталась примерно на том же уровне, даже несмотря на то, что ожидания по прибыли увеличились примерно на 38% за последние шесть месяцев.
Мур заявил, что опасения инвесторов относительно устойчивости спроса и потенциального давления на долю рынка повлияли на настроения. Однако он считает, что обе проблемы начинают улучшаться, и предстоящие обновления продуктов, как ожидается, укрепят дорожную карту лидерства Nvidia и помогут решить конкурентные проблемы.
Что касается спроса, проверки цепочки поставок Morgan Stanley указывают на продолжающиеся сильные обязательства по расходам со стороны гипермасштабных клиентов. «Просто нет никаких признаков того, что текущий инвестиционный цикл исчерпал себя», — написал Мур, отметив, что некоторые клиенты платят авансом, чтобы обеспечить мощности до 2028 года.
Ослабление ограничений предложения процессоров для ИИ в конечном итоге может принести пользу Nvidia, если другие компоненты, такие как память, хранилище, оптика и питание, станут основными узкими местами, добавил он.
Мур также заявил, что внимание инвесторов к краткосрочным индикаторам предложения может скрывать более сильные базовые тенденции спроса. По его мнению, любое улучшение сроков поставки GPU может поддержать рост доли рынка, аналогичный тому, что наблюдался в предыдущих циклах.
В настоящее время на Nvidia приходится примерно 85% доли выручки от процессоров для ИИ, при этом на ASIC приходится чуть более 10%, а на AMD — чуть менее 5%. Хотя Мур признал, что конкуренция может постепенно усиливаться, поскольку крупные клиенты реализуют более гибкие архитектурные стратегии, он заявил, что многие развертывания по-прежнему отдают предпочтение Nvidia.
Он добавил, что ожидается, что крупные клиенты ASIC и AMD увеличат свои расходы, связанные с Nvidia, более чем на 80% в 2026 году.
Покупать акции Samsung на падении: Morgan Stanley
Акции Samsung Electronics (KS:005930) выглядят все более привлекательными после недавнего снижения, заявил Morgan Stanley в отдельной записке, утверждая, что откат предлагает потенциальную точку входа перед изменениями в архитектуре памяти для ИИ.
Акции упали более чем на 13% на этой неделе, показав худшие результаты по сравнению с более широким рынком, при этом KOSPI снизился примерно на 10% за тот же период.
Аналитик Morgan Stanley Шон Ким заявил, что коррекция происходит в то время, когда экосистема памяти для ИИ начинает переходить к более сложной гибридной структуре, поскольку чипы становятся все более специализированными.
Хотя высокопропускная память (HBM) продолжает доминировать во многих рабочих нагрузках ИИ, аналитик заявил, что появляются новые варианты использования для других типов памяти. Статическая оперативная память (SRAM) «занимает нишу для рабочих нагрузок, где задержка важнее, чем плотность пропускной способности», — заявил Ким.
Аналитики ожидают, что Nvidia представит новый чип, ориентированный на вывод, на предстоящей конференции GPU Technology Conference. По словам Кима, чип, вероятно, будет использовать дизайн процессора обработки языка, построенный на больших объемах встроенной SRAM.
Он заявил, что этот тип архитектуры «специально создан для последовательной скорости вывода» и, вероятно, привлечет клиентов, которые «готовы платить за скорость».
Ким утверждал, что индустрия не должна рассматривать эволюцию как прямую конкуренцию между технологиями памяти. Вместо этого рынок движется к многоуровневой системе, где различные типы памяти выполняют дополняющие роли.
Обе технологии будут «оставаться иерархическими, сочетая SRAM для выполнения горячего пути с HBM для масштабируемой емкости памяти», — добавил он.
Ким также заявил, что дизайны на основе LPU могут также избежать «текущих узких мест в цепочке поставок HBM и упаковки CoWoS», которые ограничивали части экосистемы оборудования для ИИ.
Несмотря на сохраняющуюся неопределенность относительно того, как в конечном итоге будет развиваться рынок памяти для ИИ, Morgan Stanley подтвердил Samsung Electronics в качестве своего главного выбора. Ким сослался на прогресс компании в квалификации HBM4, ее возможности в SRAM, гибкость в литейных операциях и потенциальную поддержку со стороны более широкого товарного цикла.
«Исторически такие коррекции предоставляли хорошую возможность для покупки», — написал Ким, добавив, что ожидания по прибыли все еще имеют «большой потенциал для восстановления».
Аналитики повышают рейтинг Marvell на фоне укрепления перспектив ИИ
Аналитики Benchmark и Bank of America повысили рейтинг Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) до «Покупать» после того, как последние результаты и прогнозы производителя чипов укрепили ожидания ускоренного роста, связанного со спросом на ИИ.
Marvell спрогнозировал выручку за 2028 финансовый год (FY28) почти в $15 млрд, подчеркнув сильный спрос на свои заказные чипы и межсоединительные решения, используемые в дата-центрах для ИИ. Прогноз значительно превысил оценки Уолл-стрит в $12,92 млрд и поднял акции более чем на 18% в пятницу.
Компания также повысила свой прогноз на 2027 финансовый год, теперь ожидая, что выручка вырастет более чем на 30% в годовом исчислении до почти $11 млрд по сравнению с предыдущим прогнозом около $10 млрд.
Аналитики Bank of America заявили, что последний отчет о прибылях компании укрепил уверенность в ее присутствии в ключевых сегментах инфраструктуры ИИ. По словам аналитиков во главе с Вивеком Арья, обновление подчеркнуло «солидное влияние на оптическую связь для ИИ», наряду с потенциальным успехом предстоящей программы заказных чипов Microsoft и признаками того, что компания «преодолевает переходный год Amazon XPU».
Аналитик Benchmark Коди Акри также повысил рейтинг акций до «Покупать» и установил целевую цену в $130, ссылаясь на несколько драйверов роста в бизнесе дата-центров и подключения Marvell.
Акри заявил, что компания получает выгоду от «широко ускоряющихся тенденций спроса, улучшающейся расширенной видимости», поддерживаемой прогнозами, которые предполагают, что выручка и прибыль могут значительно вырасти выше текущих консенсус-оценок в ближайшие годы.
Он добавил, что ожидается, что сегмент заказного кремния Marvell продолжит расширяться, поддерживаемый продолжающимся сотрудничеством с гипермасштабными клиентами, включая Amazon и Microsoft.
Несмотря на недавний рост акций, Акри заявил, что оценка Marvell по-прежнему выглядит «особенно привлекательной по сравнению с более широким комплексом полупроводников для ИИ».
Loop Capital начинает покрытие Astera Labs с рейтингом «Покупать» на фоне «суперцикла» ИИ
На этой неделе Astera Labs (NASDAQ:ALAB) получила бычье начало покрытия от Loop Capital, которая присвоила полупроводниковой компании рейтинг «Покупать» и целевую цену в $250, указывая на ее центральную роль в «суперцикле» ИИ.
Аналитик Loop Capital Ананда Баруа заявил, что компания представляет собой один из наиболее четких способов для инвесторов получить доступ к инфраструктуре ИИ помимо крупнейших производителей чипов.
«Мы начинаем с рейтинга „Покупать” и целевой ценой в $250, поскольку мы видим в ALAB компанию, наиболее представляющую диверсифицированную „чистую игру” в кремнии для ИИ (за пределами NVDA)», — написал Баруа в записке.
Аналитик видит Astera Labs позиционированной в широком спектре экосистем процессоров для ИИ, включая GPU и альтернативные ускорители, используемые в крупномасштабных развертываниях дата-центров.
Он заявил, что продукты компании разработаны для поддержки требований к производительности и подключению в инфраструктуре ИИ следующего поколения. Astera Labs «имеет возможности практически во всех вариантах кремния для генеративного ИИ (GPU, Tranium, TPU и другие XPU)» благодаря технологиям, направленным на устранение узких мест производительности в серверах и кластерах для ИИ, написал он.
Баруа считает, что растущий масштаб и сложность систем ИИ со временем сделают решения компании все более важными. «По мере того как серверы и кластеры становятся больше и более сложными (то есть все более сложными), ALAB становится более критичным и ценным», — сказал он.
Аналитик также указал на расширяющийся спектр ускорителей ИИ, выходящих на рынок помимо разработанных Nvidia, утверждая, что эта тенденция может расширить потенциальный адресуемый рынок Astera Labs.
В долгосрочной перспективе Баруа видит, что компания укрепляет конкурентные позиции по мере того, как ее технологии встраиваются в стеки инфраструктуры ИИ.
Он выделил прогнозное программное обеспечение и платформу управления Astera Labs, COSMOS, которая, по его словам, «может стать отраслевым стандартом и реальным усилителем производительности». В случае широкого принятия платформа может создать «липкость, подобную рву» с клиентами по мере продолжения масштабирования систем ИИ, добавил он.
Опасения по поводу ИИ несправедливо наказывают акции промышленного программного обеспечения, заявляет Barclays
Акции промышленного программного обеспечения были втянуты в более широкую рыночную распродажу, вызванную опасениями по поводу того, что ИИ разрушит программный сектор, но Barclays заявляет, что реакция была чрезмерной и неверно интерпретирует то, как корпоративные программные компании создают ценность.
Аналитик банка Гай Хардвик утверждал, что преобладающий нарратив — что ИИ подорвет экономику компаний программного обеспечения как услуги (SaaS) — упускает из виду важность услуг, операционной надежности и отраслевой экспертизы, за которые клиенты фактически платят.
Он заявил, что «медвежий кейс SaaS по ИИ преувеличен», добавив, что ИИ должен представлять «дополнительную возможность для наших компаний промышленного программного обеспечения, а не угрозу». Распродажа, вызванная ИИ, добавил он, «несправедливо наказывает промышленное программное обеспечение».
Хардвик заявил, что мнение о том, что ИИ превратит корпоративное программное обеспечение в товар, основано на ошибочном предположении, что клиенты в первую очередь платят за код.
«Хотя ИИ превращает генерацию кода в товар, он подчеркивает экономическую ценность услуги в SaaS. Если код — это товар, ценность заключается в глубокой экспертизе в предметной области, надежном обслуживании и гибридных (детерминированных + вероятностных) архитектурах», — написал он в исследовательской записке.
«Код — это входные данные, а не продукт или выходные данные», — добавил Хардвик, отметив, что успешные компании SaaS перешли от продажи кода много лет назад и теперь конкурируют в основном на услугах и отраслевой экспертизе.
Реакция рынка подразумевает, что кодирование представляет собой большую долю стоимости корпоративного программного обеспечения, что, по мнению аналитика, неточно. В зрелых компаниях SaaS кодирование, вероятно, составляет лишь небольшую часть общих расходов.
По оценкам Barclays, затраты на кодирование, вероятно, составляют примерно от 4% до 8% выручки, что предполагает, что автоматизированная генерация кода будет иметь лишь ограниченное прямое финансовое влияние.
Тем не менее, оценки компаний промышленного программного обеспечения резко снизились, при этом Barclays отмечает, что мультипликаторы для компаний под его покрытием упали примерно на 50% за последние шесть месяцев.
Хардвик также отметил экономику работы систем ИИ как еще один фактор, который может принести пользу устоявшимся поставщикам программного обеспечения. Хотя генеративный ИИ может снизить затраты на разработку, эксплуатация программного обеспечения ИИ в масштабе может быть дорогостоящей из-за затрат на вывод, связанных с GPU, энергией и инфраструктурой.
«Даже если программное обеспечение можно создать дешево или бесплатно, его нельзя эксплуатировать дешево в масштабе», — сказал Хардвик, утверждая, что это создает «жесткий экономический ценовой минимум», который благоприятствует компаниям, способным эффективно управлять этими затратами.
Он добавил, что оценки промышленного программного обеспечения теперь вернулись к уровням эпохи COVID и находятся на исторических минимумах относительно S&P 500, даже несмотря на то, что сектор предлагает более высокую доходность свободного денежного потока, чем многие промышленные технологические аппаратные аналоги.
Хардвик видит несколько потенциальных катализаторов для ротации обратно в группу, включая усталость инвесторов от сделок с оборудованием для ИИ, потенциальный разворот в превосходстве полупроводников над программным обеспечением и повышенный короткий интерес по всему сектору.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
