Реакция рынка на слабый отчет по занятости в США в июле усилила опасения, что ФРС совершила ошибку, удержав ставку на уровне 23-летнего максимума на своем последнем заседании, пишет Yahoo.
А теперь разговоры в некоторых уголках инвестиционного мира перешли от темы о сроках снижения ставки к теме о сроках рецессии, поражающей экономику США.
Но несколько экономистов и стратегов по фондовому рынку считают, что, хотя риски рецессии возросли на фоне слабых экономических данных, последние несколько дней реакция рынка была чрезмерной.
В интервью во вторник главный экономист Apollo Global Management (NYSE:APO) Торстен Слок сказал Yahoo Finance, что рынок «закладывает в цены слишком много сокращений».
После пятничного отчета по занятости инвесторы быстро сориентировались на более чем 4 снижения процентной ставки в 2024 году, по сравнению с 3, которые наблюдались после заседания ФРС 31 июля. Некоторые рыночные комментаторы даже предположили, что ФРС следует снизить ставку до своего сентябрьского заседания.
Слок добавил, что, учитывая нестабильные колебания на рынке оценок снижения ставки ФРС за последние несколько торговых сессий, инвесторам следует воспринимать прогнозы рынка с «долей скептицизма».
Слок указал на данные, показывающие, что потребители по-прежнему тратят деньги на перелеты, питание вне дома и проживание в отелях, чтобы доказать, что на данном этапе потребительский спрос демонстрирует мало признаков отката.
«В целом, просто нет особых доказательств того, что экономика находится в рецессии или на пути к рецессии», — сказал Слок.
Самой тревожной частью июльского отчета по занятости стал рост уровня безработицы до 4,3%, что спровоцировало появление внимательно отслеживаемого индикатора рецессии. Отчет также показал, что ежемесячный прирост рабочих мест замедлился до второго самого низкого уровня с 2020 года.
Но для старшего американского экономиста Deutsche Bank (NYSE:DB) Бретта Райана отчет по-прежнему говорит, что рынок труда поддерживается отсутствием увольнений, а не сильным наймом.
«Состав роста безработицы несколько отличается от того, что обычно виден в начале рецессии, — сказал Райан. — Уровень безработицы в значительной степени вырос из-за увеличения предложения рабочей силы — люди либо впервые выходят на рынок труда, либо только что вернулись на работу, а не из-за роста постоянных увольнений. Не стоит слишком остро реагировать на один показатель данных. Поэтому, без сомнения, риски возросли, склоняясь к тому, что ФРС начнет с более резких темпов снижения ставки, но мы еще не достигли этого».
Например, еженедельные заявки на пособие по безработице недавно достигли самой высокой недельной отметки почти за год. Но Райан отмечает, что если исключить Техас, где наводнение из-за урагана Берил привело к потере рабочих мест, то 4-недельный средний показатель числа первоначальных заявок на пособие по безработице на самом деле падает.
Экономист Bank of America (NYSE:BAC) в США Майкл Гапен занял аналогичную позицию, написав в клиентской записке, что без массовых увольнений аргументы в пользу сильного экстренного снижения ставки из-за динамики рынка труда слабее, чем оценивает рынок.
«Снижение ставки в сентябре — это уже практически залог успеха, но мы не считаем, что экономика нуждается в резких ее сокращениях, которые могут привести к рецессии», — написал Гапен в записке для клиентов в понедельник.
Некоторые стратеги также видят в резкой реакции рынка на эти данные возможность для более решительной игры на фондовом рынке.
BlackRock Investment Institute во главе с Жаном Буавеном написал в записке для клиентов в понедельник, что считает страхи перед рецессией преувеличенными.
«Мы считаем, что рисковые активы могут восстановиться, поскольку страхи рецессии ослабевают, а быстрое сворачивание керри-трейд стабилизируется, — написала команда BlackRock (NYSE:BLK). — Мы сохраняем рейтинг „выше среднерыночного“ для американских акций, движимых суперсилой ИИ, и видим, что распродажа представляет возможности для покупки».
Сима Шах, главный глобальный стратег Principal Asset Management, согласна с таким мнением.
Шах указала на восстановление рынка во вторник, сказав в интервью Yahoo Finance: «То, что видно сейчас, — это небольшая проверка реальности, что, возможно, экономические проблемы не так тяжелы, как ожидалось».
Шах добавила, что ключевым для инвесторов в этот момент на рынке остается то, полностью ли изменилась макроэкономическая ситуация. На данный момент она считает, что все осталось по-прежнему.
«Мы ожидаем, что экономика США замедлится, но не ожидаем рецессии, — сказала Шах. — Мы ожидаем, что ФРС снизит ставку, но опять же, ей не придется снижать ее резко. Так что с этой точки зрения на самом деле, фон для нас не сильно изменился».
