Investing.com — Глава ФРС США Джером Пауэлл, вступает в 2025 год на знакомой территории, балансируя между сохранением независимости центрального банка и избежанием конфронтации с Дональдом Трампом.
Задача Пауэлла заключается в том, чтобы управлять денежно-кредитной политикой и при этом не создать картину упреждающего противодействия потенциальному инфляционному давлению со стороны политики новой администрации.
В последние месяцы это «хождение по канату» стало очевидным. Вскоре после победы Трампа на выборах в ноябре Пауэлл подчеркнул, что ФРС не будет рассуждать о том, как будущая политика президента может повлиять на процентные ставки.
«Мы не гадаем, не спекулируем и не предполагаем», — сказал Пауэлл 7 ноября.
Однако последние прогнозы ФРС свидетельствуют о том, что некоторые чиновники уже учитывают изменения в политике, сигнализируя о сокращении числа снижений ставок в 2025 году из-за опасений по поводу инфляции.
В этом месяце ФРС снизила ставку на четверть пункта, а обновленные прогнозы показали более осторожную позицию в отношении смягчения.
Большинство чиновников теперь ожидают только два снижения ставок в следующем году, тогда как в сентябре прогнозировалось четыре. Инфляция, как ожидается, останется на уровне 2,5% в 2025 году, по сравнению с более ранними прогнозами в 2,2%. Примечательно, что 15 из 19 представителей ФРС видят риск того, что инфляция может превысить прогнозы.
Майкл Гапен, главный американский экономист Morgan Stanley, отметил этот сдвиг.
«Последнее заседание «вышло гораздо более ястребиным, чем мы думали, потому что они сделали то, чего, как они говорили, не собираются делать: они сказали, что не будут спекулировать на политике, а затем, месяц спустя, решили спекулировать на политике», — сказал он.
Ключевым фактором такой осторожности является предложенная Трампом экономическая программа, которая включает в себя тарифы и более жесткую иммиграционную политику. Тарифы могут привести к росту цен, а ужесточение пограничного контроля может ограничить предложение рабочей силы, подогрев рост зарплат. Пауэлл преуменьшил непосредственное влияние победы Трампа на прогнозы по динамике цен, приписав это изменение последним данным по инфляции.
Несмотря на это, Пауэлл, по данным Wall Street Journal, в частном порядке посоветовал коллегам быть осторожными в публичных высказываниях, чтобы избежать восприятия политической предвзятости. Такой подход согласуется с усилиями Пауэлла по поддержанию репутации ФРС как аполитичной организации, принимающей решения на основе данных.
Ставки высоки. Пауэлл вспоминает опыт ФРС во время первого срока Трампа, когда торговые войны привели к снижению ставок. Однако нынешние условия отличаются. Инфляция повысилась, в отличие от низкого уровня цен в 2018 году. Пауэлл подчеркнул это отличие на своей пресс-конференции 18 декабря, ссылаясь на прошлые внутренние анализы ФРС.
«То, что комитет делает сейчас, — это обсуждение путей и новое понимание того, как тарифы могут повлиять на инфляцию и экономику», — сказал Пауэлл. «Это позволит нам, когда мы наконец увидим, какова реальная политика, более тщательно и вдумчиво оценить, какой может быть соответствующая политическая реакция».
Советники Трампа утверждают, что дерегулирование и увеличение производства энергии могут нивелировать инфляционные риски. Назначенный секретарь Казначейства Скотт Бессент преуменьшил опасения.
«Тарифы не могут быть инфляционными, потому что если цена на одну вещь повышается, если вы не даете людям больше денег, то у них остается меньше денег, чтобы потратить их на другую вещь, поэтому инфляции не будет», — сказал он в радиопрограмме, которую вел Ларри Кудлоу, бывший советник Трампа.
Тем не менее, аналитики считают, что ФРС будет реагировать осторожно, если улучшения в сфере предложения сойдут на нет.
«В этих условиях вы не придете после шести лет инфляции ниже целевого уровня. Вы приходите после нескольких лет, в течение которых инфляция была значительно выше целевого уровня», — отмечает главный экономист JPMorgan Майкл Фероли.
Другие аналитики полагают, что экономическая ситуация в значительной степени повлияет на то, насколько предприятия будут перекладывать растущие расходы на потребителей.
Экономист Рэй Фэррис считает, что при полной занятости рост затрат с большей вероятностью будет перенесен на потребителей, чем во время экономического спада. Он также подчеркивает неопределенность в отношении того, как быстро компании корректируют цены, объясняя, что постепенное повышение может сделать инфляцию более устойчивой для потребителя.
