Последний кризис в секторе недвижимости Китая вновь поднял вопрос о том, может ли длительный спад в этой отрасли перекинуться на фондовый рынок.
Волнения были вызваны сообщениями о том, что Vanke, некогда считавшаяся квазигосударственным ориентиром, пытается отсрочить погашение внутренних облигаций. Её крупнейшим акционером является государственное предприятие, связанное с Шэньчжэнем, и в течение многих лет компания рассматривалась как работающая с неявной государственной поддержкой.
Решение властей воздержаться от вмешательства и подтолкнуть фирму к “рыночно-ориентированной” реструктуризации дестабилизировало кредитные рынки и вызвало сомнения относительно того, насколько далеко распространится поддержка других девелоперов.
Однако до сих пор китайские акции спокойно восприняли эту новость. Более широкий рынок не продемонстрировал значительных распродаж, а некоторые индексы, связанные с недвижимостью, по-прежнему положительны за неделю, даже если Китай отстает от технологического восстановления в Корее, Тайване и Японии. Часть относительного отставания может отражать тот факт, что китайские акции меньше упали во время предыдущего спада.
Capital Economics утверждает, что потрясения в сфере недвижимости представляют три канала риска для акций, но только один из них имеет значимые общерыночные последствия.
Первый — это прямой удар по котирующимся девелоперам, если кредитование иссякнет. Но вес недвижимости в основных индексах, таких как Hang Seng, упал до многолетних минимумов, ограничивая негативное влияние даже в случае дальнейшего ухудшения ситуации в секторе.
Второй — это побочный эффект на финансовый сектор, который держит облигации девелоперов и подвержен риску через более широкое кредитование. Сообщается, что банки отказались продлевать кредиты Vanke, что указывает на более жесткую толерантность к риску.
Финансовый сектор сейчас гораздо более важен для динамики индекса, чем сама недвижимость. Тем не менее, поскольку ожидается, что Народный банк Китая снизит стоимость финансирования для банков, аналитики не видят, что угроза достигнет уровня системного кризиса, хотя давление на прибыльность может усилиться.
Третий и наиболее серьезный канал — это более широкое негативное влияние на экономику Китая. Строительство постоянно тормозит рост, и продолжающийся спад в сфере недвижимости усилит это влияние.
Но котирующиеся компании, особенно технологические гиганты, демонстрируют устойчивую прибыль, несмотря на макроэкономическое замедление. Эта устойчивость в сочетании с политическими усилиями по стабилизации кредитных условий позволяет предположить, что акции могут продолжать расти, прежде чем экономическая гравитация в конечном итоге догонит их.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
