Carvana
Что произошло? В понедельник UBS начал освещение Carvana Co (Нью-Йорк:CVNA) с рекомендацией “Покупать” и целевой ценой $450.
*Кратко: Carvana нацелена на масштабный рост с небольшой базы. UBS настроен оптимистично, несмотря на неопределенность в отношении потребительского спроса.
Полная история Carvana управляет эффективным онлайн-бизнесом по продаже подержанных автомобилей, занимая сегодня всего 1,5% рынка — ничтожную долю на огромном автомобильном рынке Америки. Тем не менее, UBS полагает, что этот цифровой дилер движется к 4% доли рынка к концу десятилетия, возможно, 8% в течение десяти лет, преследуя амбициозную цель в 3 миллиона автомобилей. Прогнозы команды по EBITDA на 2026/27 годы на 5% выше консенсуса рынка, прогнозируя 25% годовой рост в течение 2020-х годов — цифры, которые оправдывают премиальную оценку, если присмотреться.
Оптимистичный сценарий очевиден: проникновение онлайн-продаж составляет всего 2% от продаж подержанных автомобилей, в то время как платформа Carvana, по-видимому, обеспечивает как превосходный опыт, так и ценообразование (UBS Evidence Lab это подтверждает). Их валовая прибыль на единицу в два раза превышает среднюю по отрасли — достижение, которое впечатляет даже скептиков.
Команда ожидает дальнейшего расширения GPU по мере развития инспекционных центров и интеграции аукционных площадок ADESA, создавая замкнутый цикл, где лучшее снабжение питает розничный объем, что улучшает снабжение, и так далее.
Вопрос на триллион долларов: действительно ли потребители хотят, чтобы их автомобили доставлялись как посылки Amazon.
Circle Internet Group
Что произошло? Во вторник Wolfe Research начал освещение Circle Internet Group Inc (Нью-Йорк:CRCL) с рекомендацией “Ниже рынка” и целевой ценой $60.
*Кратко: Стейблкоин-империя Circle зарабатывает миллиарды на процентах. Конкуренция и снижение ставок угрожают всему бизнесу.
Полная история Circle находится в комфортном положении как второй по величине эмитент стейблкоинов в мире, следуя по пятам за Tether, продвигая свой дружественный к регуляторам подход для динозавров традиционных финансов. Компания печатает деньги — буквально — с рыночной капитализацией USDC в $75 миллиардов, удвоившейся за год, и EURC, добавляющим мелочь в размере $315 миллионов. Этот бизнес генерирует $2,75 миллиарда доходов в 2025 году, 96% которых поступает от процентного дохода, с маржой, которая заставила бы покраснеть ростовщика: более 50% скорректированной EBITDA от выручки за вычетом затрат на дистрибуцию.
Но вечеринка сталкивается с препятствиями. Партнеры по дистрибуции истощают маржу Circle, в то время как надвигающееся снижение ставок угрожает испарить их золотую жилу процентного дохода. Конкуренты кружат как стервятники — Tether запускает USAT, банки токенизируют депозиты, а такие игроки, как Paxos и Ripple, чуют кровь в воде. Между тем, развивающиеся рынки не в восторге от долларовой колонизации через стейблкоины, а центральные банки планируют свою собственную месть в виде цифровых валют.
Circle делает ставку на будущее, стремясь стать полноценным инфраструктурным властелином “новой глобальной интернет-экономики” — что бы это ни значило. Фирма разворачивает блокчейн Arc и Circle Payments Network для трансграничных переводов, но внедрение остается эмбриональным. Wolfe отмечает, что Circle отдает приоритет росту пользователей, а не монетизации, делая ставку на то, что эти расширения платформы станут спасательным кругом для доходов завтрашнего дня, когда сегодняшняя вечеринка процентных доходов неизбежно закончится.
Aardvark Therapeutics
Что произошло? В среду Raymond James начал освещение Aardvark Therapeutics Inc (NASDAQ:AARD) с рекомендацией “Активно покупать” и целевой ценой $47.
*Кратко: Препарат Soleno от синдрома Прадера-Вилли разочаровывает, несмотря на выручку. Aardvark предлагает лучшую эффективность при огромной скидке.
Полная история В грандиозном театре биотехнологических спекуляций, где отчаявшиеся родители встречаются с лучшими стервятниками Уолл-стрит, синдром Прадера-Вилли представляет собой редчайшее существо: реальную неудовлетворенную медицинскую потребность. Эти бедные души не могут перестать есть — буквально — и Vykat XR от Soleno, несмотря на то, что принес $66 миллионов в последнем квартале как первая одобренная терапия, по-видимому, работает примерно так же эффективно, как совет голодающему человеку практиковать осознанность. Хор KOL от Raymond James единодушно выражает разочарование.
Входит ARD-101 от Aardvark, нацеленный на рецепторы кишечника, чтобы обмануть организм, заставив его чувствовать сытость — молекулярное ловкость рук, которая, судя по данным Фазы 2, действительно работает. Фирма отмечает вкусный арбитраж оценки: Aardvark торгуется при стоимости предприятия менее $100 миллионов, в то время как Soleno оценивается в $2 миллиарда за худшие результаты. С данными Фазы 3, ожидаемыми в третьем квартале 2026 года, эта ситуация предлагает то, что Твен мог бы назвать “верным делом, завернутым в одежды неопределенности”.
Изюминка? Aardvark преследует показания по ожирению — потому что зачем лечить редкие заболевания, когда можно гнаться за американской мечтой лечить всех, кто увеличил свое существование. Raymond James видит непредусмотренный моделью потенциал роста, что на языке биотехнологий означает “лотерейные билеты все еще дешевы”.
O-Reilly Auto
Что произошло? В четверг (после закрытия торгов в среду) Baird начал новое освещение O’Reilly Automotive Inc (NASDAQ:ORLY) с рекомендацией “Лучше рынка” и целевой ценой $115.
*Кратко: O’Reilly печатает деньги, несмотря на розничный апокалипсис. Переоценен, но продолжает расти.
Полная история В великом казино американской розницы, где тарифы угрожают испарить маржу быстрее, чем батарея Tesla в огне, O’Reilly Automotive стоит как тот особенный зверь: скучная компания, печатающая деньги. Аналитики Baird преклоняются перед “машиной создания стоимости” ORLY — на языке Уолл-стрит это означает “они покупают конкурентов и взвинчивают цены на свечи зажигания”. Руководство повторяет один и тот же сценарий из года в год, что на этом рынке сходит за гениальность.
Акции торгуются с коэффициентом 30 к прогнозируемой прибыли по сравнению с трехлетним средним показателем 26, потому что, очевидно, ничто не говорит о “выгодной сделке” лучше, чем уплата 15% премии за привилегию владеть розничным продавцом автозапчастей. Но вот прекрасный абсурд: в то время как Amazon сжигает традиционную розницу, а китайские тарифы нависают как комета Твена, ORLY продолжает расти. Baird видит впереди перелом маржи — перевод: они выжмут больше сока из тех же лимонов. Аналитики остаются “высоко уверенными”, что в этом бизнесе означает, что они либо пророки, либо последние дураки за покерным столом.
Parsons Corp
Что произошло? В пятницу Raymond James дважды понизил рейтинг Parsons Corp (Нью-Йорк:PSN) до “На уровне рынка” и удалил целевую цену.
*Кратко: Parsons потерял контракт FAA в пользу Peraton. Переоцененные акции сталкиваются с массивной коррекцией оценки.
Полная история В великой традиции лучших просчетов Уолл-стрит, Parsons только что обнаружил, что считать цыплят до того, как они вылупились, остается опасным для цен на акции. FAA передала свой контракт на модернизацию управления воздушным движением стоимостью $12,5 миллиардов — очаровательно сокращенный как BNATCS — компании Peraton, а не Parsons, что заставило Raymond James спешно понизить рейтинг PSN с “Активно покупать” до “На уровне рынка”, что переводится как “упс, забудьте”.
Фирма отмечает, что акции PSN поднялись до заоблачных оценок, торгуясь с 35% премией к аналогам на иллюзии, что этот контракт был их. Эта премия теперь сталкивается с тем, что Твен мог бы назвать “великим пробуждением к разочарованию”. Raymond James ожидает, что она испарится быстрее, чем уверенность во время банковской паники, возможно, сократившись вдвое, поскольку инвесторы осознают, что их “верное дело” только что стало выплатой Peraton. Психика акций “помята”, отмечают они — эвфемизм Уолл-стрит для “акционеры вот-вот откроют для себя гравитацию”. С “неоднозначными” катализаторами аналитики по сути признают, что они так же потеряны, как и все остальные, кто делал ставки на этот бюрократический конкурс красоты.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
