Investing.com — S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингу Volkswagen со стабильного на негативный, подтвердив при этом кредитный рейтинг автопроизводителя на уровне ’BBB+/A-2’.
Рейтинговое агентство выразило обеспокоенность тем, что кредитные показатели Volkswagen могут оставаться ниже пороговых значений для рейтинга ’BBB+’ в 2026 году после несоответствия в 2025 году. S&P прогнозирует скорректированную маржу EBITDA на уровне 8,5% в 2026 году после ожидаемого минимума в 7,2% в этом году, что остается ниже порогового значения около 9%-10% для текущего уровня рейтинга.
S&P ожидает умеренного восстановления в 2026 году, в основном из-за разового характера около 2 млрд евро расходов в Brand Group Sport & Luxury, связанных с пересмотром продуктовой стратегии Porsche в 2025 году, положительного влияния объема и ассортимента в Audi, а также экономии затрат во всех группах брендов и сокращения убытков в CARIAD, внутренней программной компании группы.
Однако восстановление ограничено сокращением оптовых объемов в Brand Group Sport & Luxury и в небольшой степени в Brand Group Core, снижением маржи из-за увеличения доли электромобилей до 16% с 12%, ожидаемых в 2025 году, и полногодовым эффектом от американских тарифов.
Рейтинговое агентство отметило, что продажи Porsche в Китае упали примерно до 46 000 единиц за 12 месяцев до третьего квартала 2025 года по сравнению с пиком почти в 100 000 в начале 2023 года. Продажи бренда Audi по состоянию на третий квартал 2025 года примерно на 24% ниже их пика в середине 2021 года.
S&P увеличило свои предположения относительно затрат, связанных с тарифами США, теперь включая более 3,0 млрд евро прямых тарифных расходов в свой прогноз на 2025 год и немного более высокую цифру на 2026 год.
Volkswagen планирует сэкономить более 6 млрд евро к 2030 году, что эквивалентно улучшению операционной маржи более чем на 150 базисных пунктов для группы. Ожидается, что эта экономия будет достигнута за счет сокращения внутреннего персонала почти на 50 000 человек, приостановки повышения заработной платы, сокращения установленных технических производственных мощностей в Германии более чем на 40% к 2027 году и других мер.
Изменение прогноза также влияет на грузовое подразделение Volkswagen Traton, а также на VW Financial Services AG и Volkswagen Financial Services Overseas AG. Прогноз по VW Bank не затронут, поскольку S&P считает, что банк достаточно изолирован от группы.
S&P может понизить рейтинг, если Volkswagen не удастся восстановить скорректированную маржу EBITDA до диапазона 9%-10% и соотношение свободного операционного денежного потока к продажам до диапазона 2%-3% к концу 2027 года.
Прогноз может быть пересмотрен до стабильного, если Volkswagen укрепит конкурентоспособность своей структуры затрат и портфеля моделей, что позволит компании вернуться к скорректированной марже EBITDA на уровне 9%-10% на устойчивой основе и соотношению свободного операционного денежного потока к продажам около 2%-3%, при стабилизации доли рынка легковых автомобилей в Китае значительно выше 5% и защите своих рыночных позиций в Европе.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
