Доминирующей темой экономики США в этом году стало влияние искусственного интеллекта, особенно планы крупных компаний по значительным инвестициям в гонку за освоение и монетизацию этой зарождающейся технологии.
Многие наблюдатели утверждают, что эти расходы были настолько велики, что поддержали более широкую американскую экономику, которая сталкивается с неопределенностью, частично вызванной масштабной программой импортных тарифов президента Дональда Трампа и ограничительной иммиграционной политикой.
Действительно, по одной из оценок, расходы на ИИ внесли примерно 1,1 процентных пункта в 1,6% годового прироста валового внутреннего продукта США в первом полугодии, согласно аналитикам Morgan Stanley. При учете импорта эта доля снижается примерно до 0,3 процентных пункта, добавили они.
Если влияние ИИ “реально”, то аналитики, включая Майкла Гапена и Сэма Коффина, заявили в пятничной записке клиентам, что продолжающийся рост расходов на ИИ в сочетании с положительным эффектом благосостояния для потребителей с высоким доходом и фискальным стимулом от подписанного Трампом бюджетного законопроекта могут составить “три столпа риска повышения деловой активности для экономики США”.
Хотя они “не могут исключить такой исход” и включили его в свой базовый прогноз на большую часть 2025 года, аналитики заявили, что “есть несколько причин, почему эффекты роста от расходов на ИИ преувеличены в 2025 году”.
Они отметили, что значительная часть корпоративных планов расходов на ИИ направлена на такие статьи, как программное обеспечение, дата-центры, исследования и рабочая сила, утверждая, что они не всегда увеличивают конечный выпуск, основной показатель расчета ВВП. Важно, что расходы могут идти на промежуточные товары, которые не включаются в ВВП, и на импорт, фактор, который вычитается из общего показателя роста.
В результате, написали они, “простой приблизительный подход, заключающийся в делении объявленных расходов на ИИ на номинальный ВВП, значительно переоценит вклад ИИ в выпуск”.
Они добавили, что “что-то не так” в самих данных ВВП, поскольку цифры показывают рост номинальных расходов на программное обеспечение — основной двигатель значительных расходов на ИИ — который не сильно изменился в 2024 и 2025 годах, в то время как реальный рост был слабым в 2024 году и устойчивым в этом году. Номинальный показатель использует текущие рыночные цены, а реальные цифры корректируются с учетом инфляции.
Между тем, трекер цен на частные инвестиции в программное обеспечение, известный как дефлятор, построенный аналитиками Morgan Stanley, показал “удивительный” скачок в 2024 году, за которым последовал спад в первой половине 2025 года.
Это может означать, что “рост экономической активности, вероятно, был недооценен в 2024 году и переоценен в первой половине 2025 года”, — заявили они.
“Если дефлятор программного обеспечения вернулся к тренду, то любое увеличение вклада в ВВП должно будет происходить за счет увеличения номинальных расходов, а не чрезмерного падения дефлятора”.
Дальнейшее увеличение номинальных расходов остается “явной возможностью”, учитывая объявления о корпоративных расходах и растущее давление для быстрого развития ИИ, которое пронизывает сектор, но темпы роста расходов, скорее всего, замедлятся, написали аналитики.
“Просто помните, что объявления о корпоративных расходах и учет ВВП часто более различны, чем схожи”, — заявили они.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
