Morgan Stanley заявил, что кредитный цикл потребителей в США демонстрирует растущий разрыв между первоклассными и субстандартными заемщиками, поскольку нагрузка нарастает в нижнем сегменте рынка, в то время как домохозяйства с более высокими доходами остаются устойчивыми.
Стратег Вишванат Тирупаттур написал, что крах Tricolor, компании, предоставляющей автокредиты с высоким уровнем риска, усилил контроль над стандартами андеррайтинга и обслуживания в секторе ценных бумаг, обеспеченных активами.
Данные показывают, что субстандартные заемщики испытывают растущее давление, в то время как первоклассные кредиты остаются надежными.
«Просрочки по субстандартным автокредитам (около 5,93%) находятся вблизи исторических максимумов, и стандарты кредитования в этом сегменте ослабли», — сказал Тирупаттур, указав на рост соотношения долга к доходу и кредита к стоимости.
Первоклассные автокредиты, напротив, демонстрируют хорошие результаты: просрочки снижаются в годовом исчислении, а показатели выздоровления улучшаются.
Тирупаттур отметил, что недавние отчеты о прибылях банков показывают, что качество основных активов «остается неизменным», поскольку крупные кредиторы сообщили о просрочках, в целом соответствующих ожиданиям или даже превышающих их.
Проверка Fifth Third Bancorp (NASDAQ:FITB) своего портфеля автокредитов выявила расхождения только в 2 из 120 000 кредитов, что усиливает мнение о том, что случай с Tricolor может быть единичным.
Тем не менее, настроения инвесторов в отношении субстандартных автокредитов, «вероятно, останутся слабыми» до тех пор, пока не будет восстановлено доверие к практике обслуживания.
Стратег сказал, что это расхождение отражает более широкие тенденции в домохозяйствах, выявленные экономистами Morgan Stanley в США, которые указывают на резкие различия в доходах и чистой стоимости активов.
На 20% самых богатых домохозяйств приходится более 70% от общего объема богатства, и они продолжают извлекать выгоду из высокой заработной платы, прироста активов и ограниченного воздействия инфляции, в то время как на 40% самых бедных приходится всего 7,4% богатства, и они сильнее страдают от замедления роста занятости и повышения затрат.
«Сила потребителей с высоким доходом объясняет, почему потребитель в совокупности остается относительно здоровым», — написал Тирупаттур. Но он предупредил, что сегменты с низкими доходами, вероятно, останутся под давлением на фоне тарифов и инфляции.
Более широкий кредитный спад, добавил он, потребует «серьезного шока», такого как резкий рост безработицы или значительная коррекция фондового рынка, ни того, ни другого в настоящее время нет в базовом сценарии Morgan Stanley.
