Прошедший год показал, как небольшой набор мощных сил формирует глобальную экономику, от бума искусственного интеллекта до возобновления торговой напряженности и растущего фискального давления.
В своем последнем прогнозе Capital Economics обозначила пять макротем, которые, по ее мнению, будут доминировать в 2026 году, когда глобальный цикл вступит в очередной сложный период.
{{pro_promotion | Изучите больше глобальных макротрендов и экспертных рыночных прогнозов, перейдя на InvestingPro – получите скидку 55% сегодня}}
1) ’Экономические выгоды ИИ продолжат расти – и рыночный пузырь продолжит надуваться: Нил Ширинг, главный экономист группы Capital Economics, ожидает, что ИИ принесет дальнейшие выгоды в следующем году, хотя они будут сконцентрированы в США и обусловлены в основном всплеском капитальных затрат на инфраструктуру ИИ.
По его оценкам, ИИ добавил около 0,5 процентных пункта к росту ВВП США в первой половине 2025 года, и эта поддержка продолжится в 2026 году, подкрепляя его прогноз роста США выше консенсуса на уровне 2,5%.
Ожидается, что Европа будет отставать из-за более медленного внедрения. Прогнозы ВВП компании как для Великобритании, так и для еврозоны ниже консенсуса – 1,2% и 1,0% соответственно.
Акции по-прежнему поддерживаются оптимизмом в отношении ИИ, и инвесторы продолжают вознаграждать компании, связанные с развитием инфраструктуры ИИ. Ширинг отмечает, что оценки завышены, особенно в США, но “еще не так растянуты”, как во время технологического пузыря конца 1990-х годов.
На этом фоне и с ожидаемым сохранением роста прибыли экономист видит возможности для дальнейшего роста рынков и прогнозирует, что S&P 500 достигнет 8 000 к концу 2026 года.
2) ’Китай останется в ловушке низкого роста и дефляции:’ Китай сократил технологический разрыв в области ИИ с США, но его более широкая экономика по-прежнему ограничена глубокими структурными проблемами. Модель, которая отдает приоритет предложению над спросом, продолжает создавать избыточные мощности и слабое потребление.
Capital Economics ожидает роста около 3% снова в 2026 году, с небольшими признаками значимого изменения политики. Дисбаланс между предложением и спросом должен расширить торговый профицит и усилить дефляционное давление, сохраняя понижательное давление на доходность государственных облигаций после того, как доходность 10-летних облигаций Китая впервые в этом году упала ниже японской.
3) ’Торговая война не окончена:’ Соглашение между Си и Трампом снизило непосредственный риск эскалации тарифов, но основные противоречия остаются нерешенными. Годичная оговорка о прекращении действия оставляет пространство для нового обострения в конце 2026 года.
Ширинг предупреждает, что растущая зависимость США от тарифных доходов означает, что барьеры вряд ли будут демонтированы в следующем году. Ожидается, что цепочки поставок критически важных товаров продолжат смещаться от Китая, в то время как изменения в USMCA могут ужесточить правила происхождения и ограничить способность Китая направлять экспорт через Мексику.
Ширинг ожидает, что геополитические силы продолжат перестраивать “модели торговли, движения капитала и технологий” в течение всего года.
4) ’Центральные банки продолжат смягчение – но Трамп не получит крупных снижений, которых он хочет:’ Монетарное смягчение продолжится в 2026 году, но с широкими вариациями. В США устойчивая активность и инфляция около 3% указывают на более медленные снижения, чем ожидают рынки.
Если Федеральная резервная система снова снизит ставку в этом месяце, Capital Economics прогнозирует только еще одно снижение в следующем году, сохраняя ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,25–3,50% – позиция, которая может создать напряженность с президентом Трампом.
Еврозона и Великобритания, вероятно, снизят ставки немного больше, чем заложено в рыночных ценах, в то время как у Бразилии есть возможности для более глубокого смягчения. Япония остается исключением: ожидается, что Банк Японии повысит ставки до 1,25%.
“Если мы правы во всем этом, то 2026 год должен оказаться лучшим годом для доллара по отношению к евро и фунту стерлингов, но иена может немного укрепиться по отношению к доллару”, – написал Ширинг.
5) ’Фискальные риски продолжат преследовать рынки:’ Фискальное напряжение, которое встревожило инвесторов в 2025 году, сохранится и в следующем году, утверждает Ширинг. Несколько крупных экономик, включая Францию, США и Великобританию, имеют большие дефициты в дополнение к высокому уровню долга.
Не существует “единого порога” для кризиса, но политические потрясения могут заставить рынки пересмотреть фискальную устойчивость. Потенциальными триггерами могут стать выборы во Франции в 2027 году, смена руководства в Великобритании или признаки того, что фигуры, которым доверяют инвесторы, теряют влияние в Вашингтоне.
Экономист ожидает, что снижение ставок центральными банками и умеренное финансовое подавление помогут стабилизировать рынки облигаций, но предупреждает, что короткие, резкие распродажи, вызванные фискальными опасениями, вероятно, появятся снова.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
