Investing.com-Сигнал Федеральной резервной системы о том, что политика сейчас близка к нейтральной, повысил планку для дальнейшего снижения ставок в следующем году, что указывает на сдержанность, а не на спасательные меры, создавая условия для инструментов с фиксированным доходом, а не агрессивного смягчения, которые будут играть основную роль в портфелях, если не наступит рецессия.
Снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании – третье в этом году – привело ставки к уровням, которые политики теперь рассматривают как близкие к нейтральным, то есть к настройке, которая не стимулирует и не сдерживает экономический рост. Поскольку политика теперь находится в “широком диапазоне оценок ее нейтрального значения”, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк “хорошо подготовлен к тому, чтобы ждать и наблюдать за развитием экономики”.
Разделенная ФРС вблизи нейтрального уровня – предупреждающий знак
Периоды, когда политика близка к нейтральной, обычно требуют единого Федерального комитета по открытым рынкам, поскольку ошибки в любом направлении могут иметь серьезные последствия. Слишком сильное снижение рискует вновь разжечь инфляцию, особенно поскольку многие ожидают, что фискальная политика станет более экспансионистской в следующем году при президенте Дональде Трампе.
Тем не менее, последнее заседание подчеркнуло растущие разногласия среди должностных лиц ФРС, что вызывает вопросы о уверенности политиков в собственном прогнозе. Обновленный Сводный экономический прогноз ФРС описывает плавный путь вперед: рост выше 2%, стабильный рынок труда и инфляция, постепенно возвращающаяся к целевому уровню.
“На бумаге это звучит великолепно”, – сказал Джим Бэрд, главный инвестиционный директор Plante Moran Financial Advisors, в интервью Ясину Эбрахиму из Investing.com. “Реальность заключается в том, что достичь этого будет гораздо сложнее. К этим прогнозам нужно относиться с долей скептицизма”, – добавил он.
Рынки против ФРС: кто делает более крупную ставку?
Рынки восприняли тон Пауэлла как сигнал о том, что дальнейшее смягчение остается вероятным, закладывая до двух снижений ставки в следующем году, согласно инструменту мониторинга ставок ФРС от Investing.com. Должностные лица ФРС, напротив, по-прежнему прогнозируют только одно снижение, несмотря на видимое отсутствие консенсуса в комитете.
Но будет ли это одно снижение, два снижения или ни одного… “основной посыл заключается в том: не ожидайте, что ФРС сделает намного больше при отсутствии рецессии”, – сказал Бэрд.
Уолл-стрит далека от единого мнения о том, что будет дальше. Базовый сценарий Macquarie заключается в том, что декабрьское снижение ставки ФРС может ознаменовать последний шаг текущей фазы смягчения, а следующее изменение политики в конечном итоге вернется к ужесточению. Morgan Stanley, напротив, ожидает, что рынок труда останется слабым до завершения переноса тарифов и прогнозирует дополнительные снижения уже в январе и апреле, отмечая, что если данные по занятости останутся стабильными, для дальнейшего смягчения потребуется более четкое снижение инфляции.
На что обратить внимание в 2026 году
Поскольку политика близка к нейтральной, а оценки на некоторых сегментах фондового рынка завышены, особенно среди высокодоходных акций, связанных с ИИ, инструменты с фиксированным доходом, по-видимому, готовы играть более центральную роль в портфелях.
“Для инвесторов, которые должны иметь значительную долю в инструментах с фиксированным доходом, именно их портфель с фиксированным доходом способен выполнять большую часть работы”, – сказал Бэрд, предостерегая, что избирательность имеет значение.
“Кредиты в некоторых областях по-прежнему оцениваются довольно агрессивно”, – добавил он. “Я бы подождал лучшей возможности, чтобы осторожно войти”.
По мере того как нейтральная ставка становится в центре внимания, возникает еще один риск: ФРС может в конечном итоге быть вынуждена полностью отказаться от смягчения.
“Если экономика действительно начнет расти, инфляция немного повысится, и ФРС придется изменить курс и ужесточить политику вместо снижения”, – сказал Бэрд, “это застанет рынок врасплох”.
