Последний отчет США по рынку труда может выглядеть прилично на поверхности, но Scotiabank предупреждает, что ситуация на рынке труда ухудшается способами, которые Федеральная резервная система больше не может игнорировать, что создает условия для снижения ставки в январе.
«FOMC должен рассматривать сторону полной занятости своего двойного мандата как находящуюся под большим давлением, чем инфляционная сторона в настоящее время», — написал Дерек Холт, вице-президент и руководитель отдела экономики Рынков капитала в Scotiabank, отметив, что это должно «мотивировать снижение в январе», даже если это «снижение с зажатым носом из-за морального риска».
Основной прирост рабочих мест составил 50 000 в декабре, что находится между консенсусом и прогнозом Scotiabank, но пересмотры «убрали 76 000 рабочих мест за предыдущие два месяца», а разбивка по секторам «оставляет неприятный осадок», сказал Холт. «Если исключить наем в секторе здравоохранения, то мало что остается», — добавил он, отметив, что несельскохозяйственная занятость без учета здравоохранения снижалась в четырех из последних восьми месяцев и была примерно неизменной в трех других, только сентябрь показал небольшой прирост.
Эта узкая зависимость от найма в здравоохранении особенно тревожит политиков. Несельскохозяйственная занятость без учета здравоохранения упала примерно на 354 000 с апреля, и «наем в здравоохранении, вероятно, менее чувствителен к ставкам, чем остальная часть рынка труда», предупредил Холт, указывая на другие препятствия, такие как «массовая неопределенность политики, не связанная с ФРС, и ИИ не помогли», а истечение срока субсидий Закона о доступном медицинском обслуживании в конце 2025 года повышает риск снижения найма в здравоохранении в этом году.
Корректировки и особенности данных также указывают на то, что базовая картина рабочих мест слабее, чем предполагает официальная публикация. Ожидается, что ежегодные эталонные пересмотры, которые будут опубликованы с отчетом за январь, снизят показатель занятости на март 2025 года на 911 000, в то время как председатель ФРС Джером Пауэлл уже отметил «переоценку» прироста занятости с апреля примерно на 60 000 в месяц, что указывает на то, что недавняя тенденция несельскохозяйственной и частной занятости «вероятно, значительно слабее», как только будут внесены пересмотры.
Сезонные факторы — еще один источник беспокойства. Хотя сезонная корректировка декабря не была такой экстремальной, как недавние рекордные максимумы, Бюро статистики труда «все равно перешло на высокую сторону», сказал Холт, утверждая, что эти факторы сохранили изменение занятости в декабре положительным, и что непрозрачность методологии «оставляет вопросы» о том, должны ли корректировки быть такими агрессивными, какими они были «с тех пор, как Трамп уволил комиссара BLS».
Для ФРС риск заключается в том, что рынок труда, который кажется просто смешанным для рынков, уже близок к более серьезному предупреждению. Холт указывает на потребительские показатели и исторические модели, предполагающие, что экономика «опасно близка к худшему исходу», даже без полного учета завышенных показателей занятости, и подчеркивает, что, хотя уровень безработицы снизился до 4,4% с 4,5%, «рост рабочих мест и рост доходов — это то, что стимулирует рост потребления», подкрепляя его мнение о том, что сторона занятости мандата теперь заслуживает большего веса, чем инфляция.
Получите премиум-обновления фондового рынка, рекомендации аналитиков на InvestingPro
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
