Резкое предупреждение от Citrini Research всколыхнуло часть рынка в понедельник, описав гипотетический «Глобальный кризис интеллекта», при котором быстрое внедрение искусственного интеллекта вызовет массовые увольнения, кредитный стресс и глубокое падение акций к середине 2028 года.
Получите больше эксклюзивной аналитики с InvestingPro
Сценарий Citrini — явно представленный как упражнение, а не прогноз — предполагал падение S&P 500 на 38%, рост безработицы выше 10% и распад рынков частного кредитования, поскольку вызванные ИИ шоки производительности опережают способность экономики адаптироваться. Анализ нашел отклик у инвесторов, уже обеспокоенных рисками разрушения в сферах платежей, программного обеспечения и кибербезопасности.
Днем позже главный экономист Wolfe Research Стефани Рот призывает инвесторов рассмотреть более сбалансированный путь. Рот признала, что мысленный эксперимент подчеркивает обоснованную озабоченность.
«Аргумент привлек внимание, потому что он выделил реальный риск: что произойдет, если внедрение ИИ будет происходить быстрее, чем способность экономики адаптироваться?» — написала она. Тем не менее, она подчеркнула, что те же силы, лежащие в основе медвежьего сценария, могут привести к совершенно иному макроэкономическому результату.
«Сегодня мы предлагаем альтернативную историю — не опровержение, а дополнительный сценарий, исследующий, как быстрое внедрение ИИ может превратиться в поддерживающее рост расширение производительности, а не в шок спроса», — сказала Рот.
В базовом сценарии Wolfe ранняя фаза внедрения ИИ между 2025 и 2026 годами действительно выглядит тревожной. Замораживание найма появляется в отраслях белых воротничков, производительность подскакивает, а маржа прибыли временно расширяется, создавая впечатление, что выгоды непропорционально достаются капиталу. Технологические компании сокращают планы найма, консалтинговые группы автоматизируют младшие задачи, а финансовые компании все больше полагаются на инструменты исследований на основе ИИ.
Недолговечные опасения
По мере того как внедрение расширяется в течение 2026 года и в 2027 году, конкурентные силы начинают размывать ранние маржинальные прибыли, прогнозирует Рот. То, что первоначально выглядит как избыточная прибыльность, все больше проявляется в более низких ценах, более быстрых услугах и новых продуктовых предложениях. Премиальные возможности ИИ быстро становятся стандартными функциями корпоративного программного обеспечения и клиентских рабочих процессов.
При таком пути макроэкономическая картина остается гораздо более благоприятной, чем опасались. Сценарий Wolfe предполагает рост безработицы лишь незначительно до примерно 4,5%, в то время как инфляция снижается до примерно 1,8% в годовом исчислении к маю 2028 года. Вместо создания шока спроса, скачок производительности ведет себя больше как положительный шок предложения.
Рынок труда также адаптируется более постепенно, чем предполагает медвежий сценарий. Потери рабочих мест происходят волнами в технологиях, финансах и бизнес-услугах, но новый найм появляется в строительстве, производстве и логистике. Компании обнаруживают, что ИИ работает лучше всего вместе с опытными работниками, которые могут направлять и проверять результаты, а не полностью заменять команды.
Демография и ограничения предложения рабочей силы играют критическую буферную роль. При стареющей рабочей силе и более жесткой иммиграции автоматизация часто заполняет постоянные пробелы в рабочей силе, а не вытесняет избыточных работников. Системы здравоохранения внедряют ИИ для поддержки диагностики и планирования, производители используют автоматизацию для компенсации нехватки квалифицированной рабочей силы, а инфраструктурные проекты полагаются на управление проектами с использованием ИИ.
Важно отметить, что бум производительности в конечном итоге расширяется в цикл физических инвестиций. Расходы расширяются на центры обработки данных, электросети, полупроводники и автоматизированное оборудование, поддерживая спрос в строительстве, инженерии и промышленных секторах.
К 2028 году альтернативный путь Wolfe указывает на новое равновесие. Инфляционное давление ослабевает, поскольку ИИ улучшает цепочки поставок и эффективность услуг, в то время как реальная заработная плата начинает расти, поскольку рост цен замедляется быстрее, чем номинальная оплата. Экономика не обходится без разрушений или неравенства, отметила Рот, но опасаемая негативная спираль не материализуется.
Рот считает, что ИИ пойдет по пути предыдущих технологий общего назначения: сначала разрушительный, со временем дезинфляционный и поддерживающий рост, как только внедрение станет широко распространенным.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
