Крупнейшие американские банки начали сезон отчетности за третий квартал с сильными показателями и уверенными комментариями, предоставив более четкое представление об экономических условиях в то время, когда из-за приостановки работы правительства инвесторы искали альтернативные сигналы.
По данным BCA Research, эти ранние отчеты дают ценную информацию, поскольку пять крупнейших банков контролируют 38% депозитов, что дает им “место в первом ряду для наблюдения за экономикой США”.
Несмотря на завышенные оценки акций и тревогу на рынке, стратеги BCA утверждают, что макроэкономический фон по-прежнему отражает нормализацию экономики, а не сокращение, и тон банковских руководителей подтвердил эту точку зрения.
Банковские депозиты продолжали расти в третьем квартале, хотя и немного медленнее, а кредитные показатели оставались стабильными. Финансовый директор Bank of America заявил, что “потребитель на данный момент выглядит точно так же, как и раньше – устойчивым, в хорошем состоянии”, в то время как Джереми Барнум из JPMorgan отметил, что уровень просрочек ниже ожиданий.
Эта устойчивость контрастирует с опросами потребительского доверия, достигающими новых минимумов. BCA отмечает, что это расхождение частично объясняется политическими настроениями, а не базовым финансовым стрессом.
Данные о расходах подтверждают эту интерпретацию: совокупные расходы по картам на домохозяйство выросли на 2% в годовом исчислении в сентябре, продолжая четырехмесячную полосу роста. Wells Fargo сообщил, что депозиты остаются сильными на всех уровнях доходов, и что “качество кредитов было высоким по всем направлениям”.
Однако стратеги BCA подчеркивают, что двигатель расходов все больше концентрируется среди высокодоходных групп, на которые сейчас приходится почти половина всего потребления. Они отмечают, что группа с самыми высокими доходами видела более быстрый рост заработной платы и больше всего выиграла от роста стоимости финансовых активов, при этом чистая стоимость домохозяйств выросла более чем на $63 трлн с начала пандемии.
“Более состоятельные потребители будут продолжать тратить, пока увольнения остаются ограниченными, а фондовые рынки продолжают расти”, – заявили стратеги во главе с Ирен Тункель, но они предупреждают, что эта узкая база дискреционных расходов может стать уязвимостью в случае коррекции рынков, подобно началу 2000-х годов.
BCA связывает эти сигналы со своей более широкой оптимистичной концепцией по акциям, которая, по их словам, поддерживается устойчивыми доходами, продолжающимся ростом производительности благодаря GenAI, денежным смягчением и благоприятной политикой. Фирма утверждает, что эти силы продолжают поддерживать рынок акций США, несмотря на опасения по поводу оценок.
Корпоративные сигналы также поддерживают тему BCA о “безработном буме”. Wells Fargo сообщил, что крупные корпорации инвестируют с акцентом на производительность и автоматизацию, а не на расширение найма.
Bank of America добавил, что искусственный интеллект уже позволил сократить численность персонала при увеличении активности, заявив, что банк “сэкономил около 10% программистов благодаря инструментам ИИ”.
BCA подтверждает свою позицию перевеса в отношении крупных банков, заявляя, что дерегулирование и возрождение активности на рынках капитала позволяют им хорошо позиционироваться для продолжения роста, пока доходы остаются стабильными, а политика – поддерживающей.
Признавая изолированные риски, такие как кредитные события, связанные с мошенничеством, на которые указал JPMorgan, фирма считает, что крупные банки хорошо позиционированы, а более широкая экономика по-прежнему сохраняет импульс.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
