Федеральная резервная система (ФРС) переходит от активного управления к пассивному наблюдению, становясь зависимой от данных в момент, когда сталкивается с их дефицитом из-за приостановки работы правительства США (шатдаун). Несмотря на это, Morgan Stanley полагает, что снижение процентных ставок в декабре и январе остается вероятным, поскольку смягчение ситуации на рынке труда продолжит влиять на денежно-кредитную политику.
Приостановка работы правительства привела к задержке публикации ряда официальных данных, включая важные отчеты по занятости, что вынуждает ФРС больше полагаться на рыночные сигналы и данные частного сектора. «ФРС сейчас фактически действует вслепую», — отметили экономисты Morgan Stanley в своем недавнем обзоре, подчеркнув, насколько такая необычная ситуация усложняет принятие решений по денежно-кредитной политике.
Тем не менее, рыночные ожидания, умеренная инфляция и сохраняющиеся риски для экономического роста поддерживают возможность снижения процентных ставок позднее в этом году и в начале 2026 года, считают экономисты. «Мы признаем, что неопределенность возрастает с приостановкой работы правительства, но видим, что снижение ставок в декабре и январе учтено в ценах и вполне вероятно», — добавили они.
Morgan Stanley признает риски, связанные с их прогнозом снижения ставок в декабре и январе, учитывая предупреждение главы ФРС Джерома Пауэлла в среду о том, что дальнейшее снижение ставки в декабре “не следует рассматривать как предрешенный вывод. На самом деле, это далеко не так”. Несколько “ястребиные” комментарии Пауэлла прозвучали сразу после второго снижения ставки ФРС в этом году в среду.
“Учитывая комментарии председателя Пауэлла о возможном замедлении темпов изменений в политике из-за нехватки данных, длительная приостановка работы правительства представляет собой риск для этой точки зрения”, – заявили в Morgan Stanley.
В условиях неопределенности Morgan Stanley рекомендует инвесторам ожидать волатильности в ответ на новые публикации данных и изменения на финансовых рынках, поскольку центральный банк пересматривает свой курс в условиях “слепого пятна”, вызванного приостановкой работы правительства.
На фоне неопределенности и возврата ФРС к зависимости от данных при принятии решений по денежно-кредитной политике, доллар, вероятно, укрепится, хотя и в краткосрочной перспективе, считают экономисты.
“Наши FX-стратеги видят возможности для краткосрочного отскока USD… хотя они по-прежнему ожидают среднесрочного снижения USD, обусловленного сжатием доходности, снижением реальных ставок и ослаблением преимуществ роста экономики США к 2026 году”, – заявили в Morgan Stanley.
