Ulta Beauty
Что произошло? В понедельник TD Cowen повысил рейтинг Ulta Beauty (NASDAQ:ULTA) до “Покупать” с целевой ценой $725.
TLDR: TD Cowen повышает рейтинг ULTA до “Покупать”. Компании нужны TikTok, инфлюенсеры и поколение Z.
Полная история: TD Cowen повышает рейтинг ULTA до “Покупать” с целевой ценой $725, делая ставку на то, что новый генеральный директор Кеция Стилман превратит этот бьюти-ритейлер в компанию с реальным ростом. Аналитик видит, как “операционная экспертиза” Стилман улучшит работу магазинов, цепочек поставок и то, что на корпоративном языке называется “кросс-функциональным согласованием выхода на рынок”.
Тезис: ULTA остается доминирующим специализированным ритейлером красоты с высокой маржой, 29 000 наименований продукции и программой лояльности, которая действительно работает — по сути, это управляющий активами для помады и туши.
Но вот где становится интересно. TD Cowen утверждает, что ULTA отчаянно нуждается в том, чтобы стать лучшим другом TikTok в сфере красоты, привлекая инфлюенсеров и превращая магазины в “оазисы благополучия” — потому что, видимо, просто продавать косметику уже недостаточно. Аналитик хочет больше “редакционного маркетингового присутствия” и “построения сообщества”, что переводится как: перестаньте быть скучными и начните быть там, где поколение Z открывает для себя продукты.
Они делают ставку на то, что ULTA использует свой масштаб, чтобы закрепить за собой популярные бренды раньше конкурентов, не позволяя им исчезнуть в розничной бездне.
Классическая история о возрождении розничной торговли, только на этот раз с лучшей маржой и более блестящей упаковкой.
Roblox
Что произошло? Во вторник Freedom Capital Markets инициировал покрытие Roblox (NYSE:RBLX) с рейтингом “Держать” и целевой ценой $99.
TLDR: Roblox движется к букингам в $9,5 млрд. Регуляторные риски угрожают импульсу роста.
Полная история: Freedom Capital прогнозирует мультипликатор EV/букинги на уровне 7,5x от их оценки на 2027 финансовый год в $9,5 млрд, делая ставку на то, что Roblox продолжит зарабатывать деньги как цифровое казино для детей. Аналитик видит эту игровую платформу как единственное светлое пятно в отрасли — демократизирующую видеоигры, привлекающую более 150 млн ежедневных пользователей и генерирующую денежные потоки, от которых традиционные издатели рыдают.
Четвертый квартал выглядит многообещающим благодаря сезону подарочных карт, с ростом букингов и DAU на 50% и 80% в 2025 финансовом году.
Но вот где сказка становится уродливой: несколько штатов США подают в суд из-за проблем с безопасностью, верификация возраста по лицу пугает пользователей, и Freedom Capital отмечает “немного мягкие” тенденции, поскольку компания борется с фейковыми аккаунтами. Маржа сталкивается с давлением, поскольку Roblox тратит больше денег на разработчиков и усиливает меры безопасности — по сути, платит защитные деньги против регуляторного ада.
Аналитик моделирует букинги на 2025 финансовый год на уровне $6,7 млрд с маржой EBITDA 24,3%, что немного выше подозрительно консервативного прогноза руководства. Freedom Capital прогнозирует устойчивое расширение до 2027 финансового года, достигая $9,5 млрд в букингах, хотя консенсус мечтает о еще большем — $9,565 млрд.
Настоящий вопрос: сможет ли Roblox сохранить траекторию роста, одновременно лавируя в минном поле правил безопасности детей и замедления роста пользователей.
Waters Corp.
Что произошло? В среду Wolfe Research повысил рейтинг Waters Corp. (NYSE:WAT) до “Лучше рынка” с целевой ценой $480.
TLDR: Wolfe повышает рейтинг недооцененной WAT, несмотря на разводнение от BD. Эффективность управления оправдывает более высокую оценку, чем сегодня.
Полная история: Wolfe Research повышает рейтинг WAT, потому что, очевидно, покупка качественных активов со скидкой все еще работает на этом рынке, а слухи о смерти стоимостного инвестирования сильно преувеличены (учитывая рекордный уровень денежной позиции Berkshire в целом).
Акции торгуются примерно по 17x EV/EBITDA 2026 года и 22,6x FCF, что на 10-12% ниже, чем у конкурентов, которые, честно говоря, не управляют своим бизнесом и вполовину так эффективно. Конечно, приобретение BD Life Sciences может разбавить историю органического роста, как дешевое виски в приграничном салуне, но аналитики Wolfe считают, что руководство знает, что делает.
Премия сократилась с 25% до 15% после сделки, что кажется вполне разумным для компании, которая только что проглотила что-то, что может вызвать несварение. Но вот в чем дело: выше среднего базовый рост, превышение прогнозов по про-форме, великолепный свободный денежный поток и команда управления, которая действительно выполняет обещания?
Этот коктейль стоит больше, чем сегодняшняя цена, даже если приобретение BD делает историю немного менее чистой.
Roku
Что произошло? В четверг Jefferies повысил рейтинг Roku (NASDAQ:ROKU) до “Покупать” с целевой ценой $135.
TLDR: Jefferies видит рост более 20%, самую чистую историю пересмотра.
Полная история: Jefferies чувствует кровь в воде в отношении Roku.
Аналитики видят, что прогноз Уолл-стрит о вялом 15%-ном росте платформенной выручки год к году к 2026 году — это низко висящий фрукт — попробуйте 20% или лучше, когда запустятся ракеты DSP (рост Amazon, неумолимый марш Trade Desk), хлынут политические рекламные доллары, подписки продолжат накапливаться, и наконец выйдет переработка домашнего экрана.
Руководство все еще размахивает топором контроля расходов достаточно сильно, чтобы рост операционных расходов на уровне середины однозначных цифр мог финансировать двузначный рост выручки в течение многих лет. В секторе, полном пересмотров прогнозов в сторону понижения и оправданий, Roku выглядит как самая чистая история пересмотра в сторону повышения на доске, направляясь в 2026 год.
Citigroup
Что произошло? В пятницу JPMorgan повысил рейтинг Citigroup (NYSE:C) до “Лучше рынка” с целевой ценой $124.
TLDR: JPMorgan повышает рейтинг Citi, верит в историю трансформации. Ожидает, что все в конечном итоге будет исправлено, каким-то образом.
Полная история: JPMorgan бросает Citigroup спасательный круг, повышая рейтинг вечной истории о трансформации до “Лучше рынка”, потому что — только подумайте — они верят в преобразование. Аналитики считают, что концентрация доходов Citi делает его идеальной казино-ставкой на “стабильную экономику и сильные рынки”, что, конечно, ничто не может нарушить.
Вот в чем соль: JPMorgan ожидает, что Citi одновременно исправит свой коэффициент эффективности, удовлетворит своих регуляторных надзирателей по тем надоедливым предписаниям, устранит застрявшие расходы, как какая-то корпоративная Мари Кондо, и каким-то образом монетизирует этот альбатрос DTA. Все это при превосходстве над конкурентами по RoTCE — потому что если есть одна вещь, которую вознаграждают рынки, так это банк, обещающий привести свой дом в порядок завтра.
Аналитики, кажется, убеждены, что эти улучшения “будут продолжаться со временем” — та восхитительно расплывчатая фраза, означающая где-то между следующим кварталом и тепловой смертью вселенной.
