Доллар США продолжает доминировать на мировом валютном рынке с начала 2025 года, опровергая широко распространенные прогнозы о его упадке, несмотря на растущие опасения по поводу американского долга, достигшего $38 трлн, и международные усилия по снижению зависимости от доллара, согласно исследованию Yardeni Research.
Хотя доллар упал на 12% по отношению к евро в этом году и снизился менее чем на 1% по отношению к иене, эти потери, похоже, представляют собой коррекцию, а не начало устойчивой нисходящей тенденции, указывает исследование.
Устойчивость доллара становится очевидной при изучении фундаментальных слабостей его конкурентов в корзине резервных валют специальных прав заимствования Международного валютного фонда.
Евро, на долю которого приходится лишь около 20% мировых резервов, сталкивается со структурными ограничениями, которые не позволяют ему бросить вызов превосходству доллара.
20 стран, использующих евро, отказались вступить в прочный фискальный союз, соответствующий их валютному союзу, оставляя Европу без единого долгового инструмента, способного конкурировать с казначейскими облигациями США. Эта фрагментация подчеркивает беспрецедентную глубину и ликвидность, которые предлагают рынки США, добавил брокер.
Японская иена представляет свои собственные проблемы как альтернатива резервной валюты. Несмотря на ожидания, что Банк Японии ужесточит денежно-кредитную политику во второй раз в этом году 19 декабря, валюта сталкивается с препятствиями из-за того, что Япония находится на грани рецессии, а экономическая стратегия премьер-министра Санаэ Такаити опирается на слабый обменный курс. Эти факторы удерживают сторонников иены в стороне.
Британский фунт испытывает трудности после Brexit, поскольку шестая по величине экономика мира не может стабилизировать свои финансы.
Спустя три года после того, как политика тогдашнего премьер-министра Лиз Трасс чуть не обрушила рынок облигаций, нынешний лидер Кир Стармер отбивается от предположений, что Британии может потребоваться помощь Международного валютного фонда.
Брокерская компания заявила, что при наблюдении “бондовых вигилантов” за каждым шагом канцлера казначейства Рэйчел Ривз, фунт вряд ли демонстрирует стабильность, ожидаемую от валюты-убежища.
Юань Китая, несмотря на цель президента Си Цзиньпина повысить его до статуса основной резервной валюты, по-прежнему не является полностью конвертируемым.
Народный банк Китая не обладает независимостью, а экономические основы страны по-прежнему осложняются, казалось бы, бесконечным кризисом недвижимости, вызывающим дефляцию, по мнению аналитиков.
Доминирование доллара отражает то, что Yardeni Research описывает как конкурс красоты, где победителем становится не самый красивый участник, а тот, у кого меньше всего недостатков.
Доллар по-прежнему составляет около 60% резервов центральных банков, остается основным инструментом в выставлении счетов за импорт и экспорт и доминирует в глобальных корпоративных заимствованиях.
Брокерская компания признает риски для позиции доллара. Инфляция в США составляет около 3,0%, что выше идеального уровня. Страна больше не имеет кредитных рейтингов AAA.
Планы президента Дональда Трампа по тарифам и потенциальная торговая война создают неопределенность, особенно учитывая, что торговый профицит Китая по товарам превысил $1 трлн впервые всего за 11 месяцев этого года.
Дополнительные опасения включают неодобрение Трампом председателя ФРС Джерома Пауэлла и периодические угрозы девальвировать доллар.
Тем не менее, керри-трейды, заимствующие в низкодоходных иене или швейцарском франке, заканчивают 2025 год в пользу ставок на силу доллара. Усилия по дедолларизации со стороны Китая, Саудовской Аравии и стран “Глобального Юга” достигли ограниченного успеха.
Отказ от доллара был бы более длительным, дорогостоящим и разрушительным процессом, чем даже большинство противников хотели бы попытаться осуществить, добавляет Yardeni.
