Европейский центральный банк (ЕЦБ) продлил паузу четвертое заседание подряд, сохранив процентные ставки на уровне 2% и не предоставив явных указаний о дальнейших действиях.
Президент Кристин Лагард заявила, что политика находится “в хорошем положении”, и подтвердила, что ни снижение, ни повышение ставок не обсуждались.
Однако основной вывод Deutsche Bank заключается в том, что, хотя главное сообщение было о стабильности, обновленные прогнозы и тон макроэкономического обсуждения указывают на менее мягкую базовую позицию.
Первичным сигналом декабрьского заседания была продолжающаяся пауза. На фоне сохраняющейся неопределенности и двусторонних рисков для роста и инфляции, Управляющий совет хочет сохранить открытую и неограниченную политическую позицию.
“Нет прямых указаний. ЕЦБ будет ориентироваться на данные и принимать решения по политике от заседания к заседанию без какого-либо установленного пути”, — заявили экономисты во главе с Марком Уоллом в своей записке.
Однако вторичный сигнал был более “ястребиным”. ЕЦБ повысил прогнозы по росту и базовой инфляции, а комментарии Лагард на пресс-конференции были сосредоточены в основном на внутренней динамике.
Она подчеркнула более сильные, чем ожидалось, инвестиции, включая частные инвестиции, связанные с циклом ИИ, и более устойчивый экспорт.
Что касается инфляции, акцент сместился в сторону услуг и заработной платы, при этом Лагард отметила, что Управляющий совет “довольно много обсуждал” инфляцию в сфере услуг, поскольку рост заработной платы продолжает удивлять в сторону повышения.
Экономисты утверждают, что повышение прогноза по базовой инфляции на 2026 год, которая теперь прогнозируется на уровне 2,2%, особенно важно.
Хотя ожидается, что базовая инфляция вернется к целевому показателю позже в прогнозном периоде, более сильный краткосрочный профиль предполагает, что еврозона “остается инфляционной дольше, чем предполагалось ранее”.
В то же время Лагард не заострила внимание на том факте, что ожидается снижение общей инфляции ниже 2% в течение двух лет подряд.
В целом, Deutsche Bank рассматривает эти сигналы как соответствующие своему базовому прогнозу о том, что 2% представляют собой конечную ставку, а следующим шагом, вероятно, будет повышение в середине 2027 года. Хотя снижение ставок может обсуждаться во время ожидаемого снижения инфляции в 2026 году, экономисты полагают, что более сильный рост и устойчивая динамика заработной платы сохранят политику без изменений.
Повысив прогноз базовой инфляции, ЕЦБ “повысил планку для снижения и понизил планку для повышения”, написала команда, оставив дверь открытой для более “ястребиного” поворота, если текущие тенденции сохранятся.
“Наш прогноз о повышении ставки ЕЦБ предполагает, что ситуация с заработной платой станет неблагоприятной с 2027 года. Основываясь на том, что говорит ЕЦБ, мы думаем, что риск заключается в том, что это произойдет раньше”, — заключили они.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
