Банк Японии (BoJ) может отложить следующее ужесточение денежно-кредитной политики до второй половины 2026 года, поскольку инфляционное давление ослабевает, а руководство оценивает влияние предыдущих повышений ставок, считает Мин Джу Канг, старший экономист ING.
“Банк Японии стремится приблизить реальную ставку к нулю, но сроки и масштабы будущих корректировок будут зависеть от экономических условий. Рынок, похоже, недоволен отсутствием ясности”, — отметил Канг в своей аналитической записке.
Получите премиум макроэкономическую аналитику, оформив подписку на InvestingPro — скидка 55% сегодня
Последние данные по инфляции подтверждают осторожную позицию. Общая инфляция замедлилась до 2% в годовом исчислении в декабре, не оправдав ожиданий и резко снизившись по сравнению с ноябрем, в основном из-за возобновления энергетических субсидий, стабильных цен на рис и низких затрат на нефтепродукты.
Канг ожидает, что эти факторы сохранятся до 2026 года, что приведет к снижению общей инфляции ниже 2% в ближайшие месяцы. Базовая инфляция также замедлилась, при этом цены на товары снижаются, хотя стоимость частных услуг и жилья продолжает расти. Ожидается, что эффект базы постепенно приведет базовую инфляцию к 2%.
На этом фоне Канг утверждает, что BoJ, вероятно, сделает паузу, пока оценивает, сможет ли базовая инфляция устойчиво оставаться выше целевого показателя.
“Как только BoJ убедится, что базовая инфляция останется выше 2% и превысит общую инфляцию, он, вероятно, предпримет следующий шаг во второй половине 2026 года”, — написал он.
Сильный рост заработной платы, поддерживаемый устойчивой корпоративной прибылью и требованиями профсоюзов о повышении заработной платы более чем на 5%, рассматривается как ключевой фактор, поддерживающий устойчивость базовой инфляции.
Объем промышленного производства в Японии резко упал в ноябре, в основном из-за снижения производства автомобилей, хотя Канг рассматривает это как временное явление после предыдущего роста.
Между тем, розничные продажи продолжали расти третий месяц подряд в декабре, и ожидается, что ВВП сильно восстановится в четвертом квартале после сокращения в предыдущем квартале, благодаря росту потребления и инвестиций.
Протоколы заседаний BoJ указывают на сдвиг в сторону более жесткого тона, причем некоторые члены правления подчеркивают необходимость корректировки денежно-кредитного стимулирования. Тем не менее, Канг ожидает, что темпы ужесточения останутся медленными, с наиболее вероятным повышением на 25 базисных пунктов в октябре, а ключевая ставка потенциально достигнет 1,5% только к концу 2027 года.
“Мы ожидаем, что большинство членов правления будут осторожно подходить к следующим повышениям”, — сказал экономист.
Валютные и облигационные рынки отражают этот постепенный прогноз. Иена ослабла в декабре, несмотря на повышение ставки, в то время как доходность краткосрочных государственных облигаций выросла.
В перспективе Канг ожидает, что доходность продолжит постепенно расти в 2026 году, поскольку BoJ осторожно продолжит повышение ставок. Хотя рост должен выиграть от фискальной поддержки, устойчивой корпоративной прибыли и стабильного глобального спроса, он предупреждает, что финансовые рынки могут оставаться волатильными.
Канг добавляет, что продолжающаяся экспансионистская политика правительства “представляет значительный риск для экономики в 2026 году”, что подкрепляет аргументы в пользу медленного и взвешенного пути ужесточения.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
