BCA Research ожидает, что Федеральная резервная система сохранит свою институциональную независимость в 2026 году, несмотря на усиление политического давления в связи с изменениями в руководстве и составе совета директоров.
Инвестиционная исследовательская компания утверждает, что опасения относительно политического захвата центрального банка преувеличены, несмотря на повышенное внимание к назначению следующего председателя и потенциальные юридические проблемы, связанные с действующими управляющими.
Получите премиальную макро- и политическую аналитику, обновившись до InvestingPro – скидка 55% сегодня
Несмотря на то, что политическая обстановка стала более напряженной, структура Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) делает маловероятным, что решения по политике будут диктоваться Белым домом, заявили стратеги BCA.
“Из возможных составов FOMC… ясно, что сторонники Трампа не будут иметь большинства голосов при установлении процентных ставок”, – заявила команда под руководством Райана Свифта.
Даже в сценариях, где изменения в руководстве сочетаются с дополнительной ротацией в совете директоров, BCA оценивает, что только небольшое меньшинство голосующих членов будет более тесно связано с президентом, чем с двойным мандатом ФРС.
“Другими словами, наихудший сценарий, при котором ФРС становится полностью политически зависимой и проводит неадекватно мягкую денежно-кредитную политику, не произойдет в 2026 году”, – написали стратеги.
BCA видит, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются “хорошо закрепленными”, что, по их словам, уже подтверждается рыночными показателями, которые оставались стабильными с тех пор, как ФРС начала смягчать политику.
Большая часть политического внимания в 2026 году будет сосредоточена на выборе следующего председателя ФРС, и ожидается, что президент Дональд Трамп назовет своего кандидата, когда срок полномочий Джея Пауэлла истечет в мае.
Кевин Хассетт, Кевин Уорш и нынешний управляющий ФРС Крис Уоллер в настоящее время являются ведущими кандидатами, причем Хассетт рассматривается как наиболее тесно связанный с Трампом и, следовательно, представляющий “наибольший риск для независимости ФРС”, заявили стратеги.
Помимо прямого политического влияния, стратеги отмечают “более тонкий риск”, связанный с тем, как изменения в руководстве ФРС могут изменить процесс принятия решений.
Личность следующего председателя может повлиять на то, как принимаются решения по ставкам, даже если результаты останутся в целом независимыми, заявили они. Модель ФРС, основанная на консенсусе, в значительной степени зависит от авторитета председателя как нейтрального координатора, а не политического деятеля.
“Учитывая его недавний опыт агитации за президента, Кевину Хассетту придется преодолеть трудности, пытаясь доказать другим членам комитета, что он является независимым деятелем”, – заявили стратеги, добавив, что аналогичная, хотя и менее серьезная проблема может возникнуть у Кевина Уорша.
Напротив, Крис Уоллер рассматривается как более подходящий для сохранения существующего подхода, основанного на консенсусе.
Если эта модель консенсуса ослабнет, BCA ожидает, что несогласия с решениями по политике станут более частыми, увеличивая неопределенность вокруг перспектив ставок.
Это, а не потеря независимости ФРС как таковой, вероятно, оправдает “большую срочную премию” по долгосрочным облигациям, заявили стратеги, и может способствовать повышению волатильности процентных ставок, даже когда смягчение политики продолжается.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
