Investing.com – Ожидается, что экономики Южной Европы сохранят свою устойчивость до 2026 года, хотя резкие различия между Италией и Испанией продолжат формировать экономическую траекторию региона, согласно прогнозу Goldman Sachs, опубликованному в четверг.
Будьте в курсе не только заголовков с премиум-аналитикой рынка, AI-подборками акций и глубокими исследовательскими инструментами от InvestingPro – скидка 55% сегодня
Брокер прогнозирует, что Испания продолжит опережать еврозону с ростом ВВП на 2,4%, что выше рыночного консенсуса, в то время как Италия, по прогнозам, вырастет всего на 0,7%, что соответствует консенсус-прогнозам.
“Южная Европа превосходила остальную часть еврозоны с момента пандемии”, – отмечает брокер, объясняя продолжающуюся устойчивость ростом потребления и инвестиций, рекордно высоким уровнем занятости и продолжающейся фискальной консолидацией.
Все страны Южной Европы стремятся достичь положительного первичного фискального баланса в 2026 году, при этом ожидается, что Испания увидит свой первый положительный баланс за 19 лет.
Несмотря на ужесточение фискальной политики, продолжающаяся поддержка в последний год Европейского фонда восстановления и увеличение расходов на оборону в Италии должны смягчить негативное влияние на рост, согласно отчету.
Goldman Sachs прогнозирует, что соотношение долга к ВВП Испании снизится примерно на 5 процентных пунктов по сравнению с 2024 годом, в то время как соотношение Италии увеличится, прежде чем стабилизироваться после 2026 года, когда влияние налоговых кредитов на строительство ослабнет.
Замедляющаяся, но превышающая целевой показатель инфляция в еврозоне должна поддерживать номинальный рост выше среднего уровня стоимости суверенного долга везде в EMU4, кроме Италии, говорится в отчете.
Инвестиционная активность оставалась устойчивой до 2025 года, при этом рост капитальных затрат, за исключением жилищного строительства, опережал ВВП в обеих странах.
Расходы на машины и продукты интеллектуальной собственности были особенно устойчивыми, и Goldman Sachs ожидает, что эта тенденция сохранится, помогая сократить инвестиционный разрыв с остальной частью еврозоны в 2026 году.
Разрыв в производительности представляет собой критическое расхождение. Испания наблюдала рост, поддерживаемый сильным ростом в сфере услуг с высокой добавленной стоимостью, включая профессиональные услуги, финансы и ИКТ, а также относительно быстрым внедрением ИИ по сравнению с европейскими аналогами.
Италия столкнулась со снижением производительности с 2022 года и отсутствием роста производительности труда за последние 30 лет, согласно отчету.
Демографические факторы также благоприятствуют Испании. Чистая миграция была ключевым фактором, способствующим увеличению трудоспособного населения, с доказательствами положительного влияния на средний человеческий капитал.
Коэффициент возрастной зависимости должен увеличиться в Испании в течение следующих пяти лет, но должен оставаться ниже, чем в среднем по еврозоне и, в частности, в Италии.
Политическая динамика представляет еще одну область расхождения. Правящая коалиция Италии продолжает получать лучшие результаты в опросах, чем на последних всеобщих выборах, после почти 40 месяцев у власти.
В отличие от этого, правительство Испании не смогло утвердить бюджет второй год подряд, теряет позиции в опросах общественного мнения и потенциально может столкнуться с досрочными выборами в этом году.
Несмотря на эти различия, стратеги Goldman Sachs по ставкам ожидают, что суверенные спреды останутся стабильными, со спредами 10-летних BTP-Bund и Bonos-Bund на уровне 75 и 55 базисных пунктов к концу 2026 года соответственно.
Стратеги брокера по акциям сохраняют нейтральную позицию по обоим рынкам, но отмечают, что внутренняя экспозиция и оценки ниже исторических средних благоприятствуют корзинам акций с внутренней экспозицией.
Ожидается, что рост потребления останется оптимистичным на уровне около 3% в Испании и ускорится в Италии в течение 2026 года, поддерживаемый ростом реального располагаемого дохода выше среднего и стабильным рынком труда.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
