Investing.com – Возобновившаяся слабость иены вновь вызвала спекуляции о возможном вмешательстве Министерства финансов Японии (МФЯ) на валютном рынке, однако аналитики BofA Global Research считают, что “интервенция не является неизбежной на уровне 155”.
После решения Банка Японии (BoJ) сохранить политику без изменений, USD/JPY возобновил восходящее движение, достигнув примерно ¥154.
Аналитики BofA Securities отмечают, что “при отсутствии резкого роста спекулятивных позиций или волатильности, USD/JPY может протестировать уровень 158 прежде чем вызвать значимую политическую реакцию”, хотя “риск превышения отметки 160 в 4 квартале 2025 года возрос”.
Рост доллара США привел к тому, что USD/JPY немного превысил средний предынтервенционный уровень ¥153,6, наблюдавшийся с 2022 года.
Двухнедельные и месячные темпы изменения составляют +2,2% и +4,7% соответственно, что незначительно выше исторических средних показателей, предшествовавших предыдущим интервенциям. Однако волатильность остается низкой.
Брокерская компания отмечает, что “месячная подразумеваемая волатильность опустилась ниже 8%, что является самым низким уровнем с июня 2024 года”.
Когда Токио в последний раз вмешивался в июле 2024 года, волатильность составляла 8,5%, а спотовые торги превышали ¥160. Эти данные свидетельствуют о том, что “рынок остается упорядоченным”, что снижает непосредственную необходимость официальных действий.
Устойчивость рынка также снижает срочность интервенции. BofA Securities отмечает, что “японские акции и государственные облигации демонстрируют силу”, при этом Nikkei 225 продолжает устанавливать рекордные максимумы, а доходность сверхдолгосрочных JGB снижается.
Такая динамика свидетельствует о том, что обесценивание иены пока не оказало значительного давления на внутренние финансовые активы.
Дипломатические факторы еще больше усложняют расчеты Японии. 28 октября министр финансов США Скотт Бессент написал в X (ранее Twitter, заблокирован на территории РФ), что “готовность правительства предоставить Банку Японии пространство для маневра в политике будет ключевой для закрепления инфляционных ожиданий и избежания чрезмерной волатильности обменного курса”.
BofA интерпретирует это как “тонкий сигнал”, побуждающий BoJ рассмотреть возможность повышения ставок, отражая предпочтение Вашингтона нормализации денежно-кредитной политики вместо прямого вмешательства на рынок.
Брокерская компания отмечает, что “неясно, получит ли валютная интервенция для противодействия слабости иены поддержку или понимание со стороны властей США”, учитывая позицию министра Бессента и потенциальные последствия операций по покупке иены и продаже долларов для более широких долларовых рынков.
Внутренняя политика предоставляет еще один сдерживающий фактор. Недавно сформированная администрация Такаити сталкивается с проблемой балансирования между слабой иеной и растущей инфляцией, отдавая приоритет фискальной экспансии.
BofA Securities пишет, что “внутри администрации может потребоваться время для достижения консенсуса по валютной политике”. Данные Google Trends показывают, что “общественная обеспокоенность по поводу обесценивания иены и роста цен в настоящее время не является повышенной”, что снижает политическое давление для быстрых действий.
Администрация также сосредоточена на принятии дополнительного бюджета, своего главного законодательного приоритета, что может задержать координацию политики.
Более того, планы правительства финансировать около половины своих инвестиционных обязательств перед США из валютных резервов в рамках недавнего американо-японского инвестиционного соглашения ограничивают его свободу маневра.
BofA предупреждает, что “длительная валютная интервенция может истощить эти резервы”, потенциально затрудняя способность Японии выполнять свои внешние обязательства и “внося дополнительную неопределенность на рынок иены”.
BofA Global Research заявила, что Япония может “подстроиться под движение и вмешаться только когда USD/JPY приблизится к более критическим уровням или накопятся спекулятивные позиции, чтобы максимизировать эффективность”.
На данный момент низкая волатильность, устойчивые внутренние рынки и высокий политический порог предполагают, что любые действия будут отложены до тех пор, пока падение иены не приблизится к ¥158–¥160.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
