Текущие источники роста экономики США являются “необычно узкими”, представляя собой “в лучшем случае смешанные” фундаментальные показатели для крупнейшей экономики мира в преддверии 2026 года, по мнению аналитиков UBS.
В записке для клиентов стратеги, возглавляемые Джонатаном Пинглом и Аланом Детмейстером, предположили, что, несмотря на подъем фондового рынка, вызванный бумом энтузиазма вокруг искусственного интеллекта (ИИ), “значительная часть” экономики США находится в рецессии.
“По сути, перспективы США сейчас выглядят как большая ставка на ИИ”, — пишут аналитики. “Богатство фондового рынка, обусловленное ИИ, поддерживает потребление домохозяйств с высоким доходом, в то время как другие домохозяйства испытывают все большее давление”.
Учитывая эту тенденцию, а также признаки того, что “единственная другая часть” экономики, которая растет, находится в секторах, подпитываемых ИИ, таких как программное обеспечение, компьютеры и периферийное оборудование, они утверждают, что сила роста экономики США “может быть непрочной”.
По мнению аналитиков, “в ближайшие несколько месяцев” также усилится встречный ветер в виде масштабных тарифов президента Дональда Трампа, хотя они отметили, что возврат налогов в рамках знакового бюджетного законопроекта Белого дома может принести некоторое облегчение во втором квартале наступающего года.
Ожидается, что тарифы сократят реальный валовой внутренний продукт примерно на 0,8 процентных пункта, причем “чуть больше половины” придется на 2026 год, прогнозируют аналитики. По их словам, сборы также могут подтолкнуть вверх предпочитаемый Федеральной резервной системой показатель инфляции.
Тем не менее, перспективы тарифов остаются неопределенными, особенно в связи с тем, что Верховный суд рассматривает законность решения Трампа использовать чрезвычайные экономические полномочия для введения пошлин.
С другой стороны, так называемый “One Big Beautiful Bill Act” президента может добавить 0,45 процентных пункта к росту в этом году и в 2026 году.
“Тарифы против фискальной политики выглядят как центральная проблема 2026 года”, — пишут они.
Примечательно, что эти вопросы могут поставить ФРС в “трудное положение”, поскольку политики обдумывают наилучший путь для процентных ставок. Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы, устанавливающий ставки, дважды снизил ставки в этом году, чтобы поддержать замедляющийся рынок труда.
Но официальные лица начали выражать сомнения в том, что дальнейшее снижение в 2025 году может стимулировать рост цен, что омрачает траекторию стоимости заимствований.
Аналитики UBS прогнозируют, что ФРС объявит еще об одном снижении в этом году в декабре, а затем еще о двух в 2026 году, в результате чего ключевая ставка по федеральным фондам достигнет целевого диапазона от 3% до 3,25% к концу следующего года.
