Стратег Deutsche Bank Джим Рейд говорит, что рынки вступают в 2026 год с плотной повесткой дня, выделяя пять ключевых тем, которые определят результаты по классам активов, охватывая торговую политику, политику центральных банков, фискальную динамику, политику и искусственный интеллект.
«Хотя ни одна из этих тем не является совершенно новой, их взаимодействие может привести к волатильности по классам активов в течение года», — написал Рейд в заметке.
Получите экспертный анализ сил, формирующих 2026 год, перейдя на InvestingPro — получите скидку 55% сегодня
1) Торговля и тарифы остаются серьезной неопределенностью. Основное внимание уделяется решению Верховного суда США о законности тарифов, введенных в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA).
Примерно половина повышений тарифов при президенте Трампе основывалась на этих полномочиях, и, хотя суды низшей инстанции оспаривали их, администрация подала апелляцию.
Экономисты Deutsche Bank в США видят «разумную возможность того, что полномочия IEEPA будут отменены», но ожидают, что администрация будет искать альтернативные пути, включая секторальные тарифы в соответствии со статьей 232 или временные меры в соответствии со статьей 122 Закона о торговле 1974 года.
Помимо судебного дела, инвесторы также следят за запланированным пересмотром USMCA и торговым перемирием между США и Китаем, которое в настоящее время действует до 10 ноября 2026 года. Недавние исключения и отсрочки по тарифам, наряду с надвигающимися промежуточными выборами, предполагают политические стимулы для сдерживания инфляции, сказал Рейд.
2) Федеральная резервная система — еще одна центральная тема, которую выделяет Рейд. Трамп заявил, что в январе будет объявлено о замене председателя Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае, а к июньскому заседанию FOMC будет назначен новый председатель.
Фьючерсы закладывают в цену снижение ставки на 57 базисных пунктов к декабрю. По данным Polymarket, в настоящее время фаворитом является директор NEC Кевин Хассетт, за которым следуют Кевин Уорш и Кристофер Уоллер.
Отдельно в январе Верховный суд заслушает аргументы по поводу попытки Трампа отстранить губернатора Лизу Кук от должности в Совете управляющих ФРС.
«Предстоит большой год для ФРС», — написал Рейд.
3) Фискальная политика снова в центре внимания по мере того, как нарастают импульсы стимулирования. Рейд подчеркивает влияние немецкой фискальной поддержки и Закона об одном большом красивом счете в США. Это происходит после нервного 2025 года для рынков облигаций, отмеченного резкими распродажами, связанными с мягкой фискальной политикой.
Эпизоды включали снижение кредитного рейтинга США, которое подтолкнуло доходность 30-летних казначейских облигаций выше 5%, волатильность британских государственных облигаций и французских OAT, а также крупнейший скачок 10-летней доходности в Японии с 1994 года на фоне повышения ставок и новых стимулов.
4) Что касается политики, Рейд указывает на несколько важных событий, за которыми следует следить в 2026 году, особенно на промежуточные выборы в США 3 ноября. Все места в Палате представителей и треть Сената будут выставлены на выборы.
Polymarket в настоящее время показывает, что демократы являются явными фаворитами на возвращение Палаты представителей, в то время как республиканцы, как ожидается, сохранят Сенат. Однако новый Конгресс не вступит в должность до января 2027 года, что ограничивает краткосрочное влияние на политику.
5) Наконец, ИИ остается ключевым драйвером рынка. Рейд отмечает, что концентрация так называемой «Великолепной семерки» означает, что мировые рынки очень чувствительны к событиям, связанным с ИИ.
«И мы не должны забывать, что разработки в области ИИ уже привели к большой реакции в 2025 году, когда NASDAQ упал более чем на -3% в тот день, когда рынки отреагировали на новую модель ИИ DeepSeek в январе прошлого года», — сказал Рейд.
«Поэтому любая потеря импульса или признаки того, что пузырь лопается, рискуют свести на нет положительные эффекты богатства, которые мы наблюдали, а также более широкий всплеск капитальных затрат, который помог поддержать рост», — добавил он.
