Ликвидность в финансовой системе поступает не от Федеральной резервной системы, а с рынков деривативов и от спекулянтов, согласно Тому Эссею, основателю и президенту Sevens Report.
Когда в 2020 году началась пандемия COVID-19, центральные банки по всему миру наводнили рынки ликвидностью, чтобы предотвратить коллапс, одновременно значительно увеличив свои балансы. Федеральная резервная система возглавила этот процесс, но с 2022 года американский центральный банк неуклонно сокращает свой баланс.
Откройте для себя больше анализа фондового рынка на InvestingPro
“Один из подписчиков обратился с интересным вопросом о корреляции между балансом ФРС и S&P 500 с 2009 года. Он особенно отметил, что S&P 500 обычно рос, когда баланс ФРС расширялся, и наоборот, с 2009 по 2022 год”, – сказал Эссей в исследовательской записке в пятницу.
“Это имеет смысл, поскольку поддерживающая позиция ФРС и количественное смягчение способствуют условиям высокой ликвидности рынка. И наоборот, сокращение баланса ФРС совпадало со всплесками широкой рыночной волатильности и резким падением акций в условиях более низкой ликвидности рынка”, – сказал он.
Но Эссей отметил, что с конца 2022 года, когда Уолл-стрит достигла минимумов, положительная корреляция между балансом и более широким фондовым рынком перестала работать.
“Итак, ключевой вопрос: откуда берется ликвидность, если не от ФРС?” – спросил Эссей. Он признал, что трудно найти единственную причину повышенной ликвидности, поддерживающей более широкие рынки, когда она не исходит от ФРС, но выделил тенденцию, которую он обнаружил при изучении истории рынка.
“Сильные ралли фондового рынка почти всегда происходили после кратковременных всплесков волатильности, измеряемой индексом VIX, что позволяет предположить, что комбинация сильно левериджированной активности по продаже путов и/или притока денег в стратегии короткой волатильности после всплеска волатильности обеспечивала ’искусственный попутный ветер’ для более широких индексов фондового рынка, а именно S&P 500, опционы на который являются критическими входными данными при расчете VIX”, – сказал он.
“Причина, по которой стратегии короткой волатильности поддерживают рост фондового рынка, носит механический характер, поскольку ’дилеру’ опционов или деривативов, будь то крупный хедж-фонд или ’спекулятивный стол’ банка, необходимо хеджировать короткую волатильность. И они делают это с помощью длинных позиций по акциям”, – объяснил Эссей.
Согласно его исследованию, примерами такого поведения стали волатильный 2016 год, перешедший в благоприятную торговлю с короткой волатильностью в 2017 году, и, совсем недавно, волатильное начало 2025 года перед благоприятной торговлей с короткой волатильностью после апреля 2025 года.
“Без ’страховки’ в виде расширения баланса ФРС, рынки деривативов и спекулянты в значительной степени отвечают за уровень ликвидности рынка, что напрямую влияет на масштаб рыночных движений, когда заголовки управляют рынками – две динамики, с которыми мы сталкиваемся прямо сейчас. Таким образом, низкая ликвидность, высокий леверидж и отсутствие поддержки ФРС оставляют риски высокой волатильности рынка повышенными в начале 2026 года”, – сказал Эссей.
“Такая среда может привести к преувеличенным движениям в обоих направлениях, что означает, что внимательное отслеживание основных рыночных фундаментальных показателей будет ключом к правильному пониманию этого, вероятно, все более шумного рынка в ближайшие месяцы и кварталы”, – добавил он.
Фондовый рынок переживает нестабильный 2026 год, и эта неделя была особенно волатильной. S&P 500 вырос на 1,2% с начала года. Вот некоторые популярные биржевые фонды, отслеживающие эталонный индекс S&P 500: SPDR® S&P 500® ETF Trust (Нью-Йорк:SPY), Vanguard S&P 500 ETF (Нью-Йорк:VOO) и iShares Core S&P 500 ETF (Нью-Йорк:IVV).
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
