Управление по бюджетной ответственности Великобритании представит свои весенние прогнозы 03.03, при этом не ожидается значительных изменений в налоговой политике или политике расходов, согласно аналитической записке BofA Global Research от среды.
Решение канцлера ограничить крупные бюджетные мероприятия до одного раза в год, проводимого осенью, снижает вероятность значительных изменений в политике наряду с весенним обновлением. Сохраняется небольшой риск бюджетных послаблений перед майскими местными выборами, говорится в записке.
Получайте рыночные новости в режиме реального времени и оповещения аналитиков на InvestingPro – скидка до 50%
BofA ожидает улучшения бюджетного запаса на £2 млрд, с £21,7 млрд на ноябрьском бюджете до примерно £24 млрд, хотя брокер предупреждает о неопределенности этой оценки.
Более низкая базовая ставка Банка Англии и доходность гилтов с ноября являются основным драйвером, вероятно, снижая расходы на обслуживание долга на £5 млрд.
Компенсируя это улучшение, более слабый, чем ожидалось, рост, более низкая инфляция, рост безработицы и изменения в политике, внесенные с ноября, как ожидается, в совокупности сократят запас примерно на £3 млрд.
Что касается роста, ВВП 2025 года составил 1,3%, что ниже ноябрьского прогноза OBR в 1,5%. BofA ожидает, что OBR снизит прогноз роста на 2026 год на 20 базисных пунктов и спрогнозирует немного меньшую экономику к 2029-30 годам на 0,2 процентных пункта, что незначительно сократит запас.
Безработица выросла до 5,2%, что выше оценки OBR в 4,9% на 2026 год. Инфляция в 2025 году составила 3,4%, что немного ниже прогноза OBR в 3,5%, при этом ожидается, что инфляция на 2026 год будет пересмотрена в сторону снижения на 10-20 базисных пунктов.
Заимствования в финансовом году 2025-26 по состоянию на январь составляют £112 млрд, что на £8,3 млрд ниже ноябрьского прогноза OBR, что обусловлено более низкими государственными расходами и более высокими поступлениями от налога на самостоятельную оценку и налога на прирост капитала.
BofA прогнозирует заимствования за полный 2025-26 год на уровне £130 млрд против ноябрьского прогноза OBR в £138,3 млрд.
На финансовый год 2026-27 ожидается, что заимствования составят £109 млрд, что примерно на £3 млрд ниже ноябрьского прогноза OBR в £112,1 млрд.
Тем не менее бюджетное давление сохраняется. Расходы на оборону могут вырасти сверх запланированных 2,5% ВВП к 2027 году, при этом увеличение до 3% ВВП к 2029-30 годам потенциально добавит от £13 млрд до £14 млрд к расходам.
Правительство еще не определило финансирование расчетного дефицита в £6 млрд в расходах на специальные образовательные потребности и инвалидность к 2028-29 годам.
Чистая миграция, предварительно оцененная в 204 000 человек за год, заканчивающийся в июне 2025 года, резко снизившись с 649 000, представляет дополнительный риск.
OBR ранее оценивало, что сценарий с чистой миграцией на 200 000 человек меньше в год может увеличить заимствования на £13 млрд — £20 млрд.
Неопределенность с акцизом на топливо и отложенный характер запланированного повышения налогов завершают список проблем. «Бюджетное давление никуда не делось, но мы не ожидаем, что оно будет решено в мартовских прогнозах», — говорится в записке BofA.
Что касается предложения гилтов, Управление по управлению долгом Великобритании опубликует свой Финансовый мандат на 2026-27 годы вместе с весенним прогнозом. BofA прогнозирует валовые продажи гилтов в размере £235 млрд в 2026-27 годах, что на £69 млрд меньше, чем в 2025-26 годах, при этом DMO привлечет дополнительные £15 млрд через казначейские векселя.
Валовая потребность в финансировании оценивается в £262 млрд, что на £13 млрд ниже иллюстративного прогноза DMO в £275 млрд, опубликованного в ноябре.
BofA ожидает, что эмиссия будет распределена следующим образом: 46% в краткосрочных гилтах, 23% в средних сроках погашения, 11% в долгосрочных облигациях и 10% в индексируемом долге, оставляя 10% нераспределенными, говорится в записке.
Брокер отметил, что предложение в среднесрочном секторе остается повышенным по сравнению с уровнями, наблюдавшимися до количественного ужесточения. Он добавил, что предпочитает длинные позиции по британским ставкам по сравнению с Германия и отдает предпочтение флэттенерам реальной кривой.
Что касается фунта стерлингов, BofA не ожидает, что весенние прогнозы вызовут значительную волатильность GBP, описывая ситуацию как отличную от рыночного стресса ноября 2025 года.
«Как премия за идиосинкратическую волатильность, так и премия за риск события в значительной степени отсутствуют», — говорится в записке. Больший риск для фунта, по мнению BofA, представляет внутренняя политическая неопределенность в связи с потенциальным вызовом руководству к концу мая, который «вероятно, окажет гораздо более широкое влияние на GBP, чем пересмотр прогнозов OBR».
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
