Экспортный двигатель Китая продемонстрировал поразительную устойчивость, несмотря на американские тарифы, слабый рынок недвижимости и постоянную геополитическую напряженность.
Но по мере того как торговый профицит страны увеличивается практически со всеми основными партнерами, следующая фаза роста Пекина будет зависеть от внутреннего спроса, что ознаменует поворотный момент для второй по величине экономики мира, согласно недавнему отчету Alpine Macro.
Инвестиционная исследовательская фирма отметила, что экспорт вырос на 6% в годовом исчислении, даже несмотря на то, что поставки в США упали на 10%.
Эта сила была обусловлена увеличением доли рынка, продвижением вверх по цепочке создания стоимости в производстве и углублением торговых связей с развивающимися регионами, такими как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка и страны Персидского залива.
Однако, поскольку экспорт сейчас составляет примерно 20% ВВП Китая, возможности для дальнейшего внешнего расширения сужаются.
Профициты Пекина достигли беспрецедентных уровней. Профицит товаров Китая составляет около $1,3 трлн в годовом исчислении, что является крупнейшим в истории, в то время как профицит текущего счета остается ниже 3% ВВП.
Масштаб торговых дисбалансов вызвал растущую негативную реакцию даже со стороны развивающихся экономик, ранее объединенных через инициативу “Пояс и путь”.
Такие страны, как Индия, Мексика, Чили, Вьетнам и Турция, ввели или рассматривают возможность введения новых торговых барьеров против китайских товаров для защиты местных отраслей, говорится в отчете.
Успех китайского экспорта подкрепляется быстрым ростом производительности. Экспорт с низкой добавленной стоимостью, такой как текстиль и обувь, сейчас составляет менее 10% от общего объема поставок, что значительно ниже показателя в 35% в 1990-х годах.
Напротив, машины и транспортное оборудование составляют более половины. Значительные инвестиции в автоматизацию и робототехнику снизили затраты на рабочую силу, позволяя Китаю сохранять свое преимущество, несмотря на рост заработной платы.
Тем не менее, доминирование, которое когда-то обеспечивало рост Китая, теперь ограничивает его. Главный стратег Alpine Macro по развивающимся рынкам Ян Ван заявил, что “меркантилистский подход” Пекина становится все более неустойчивым, а профициты даже с традиционными союзниками повышают риск скоординированной негативной реакции.
Этот сдвиг, как говорится в отчете, вероятно, побудит к переориентации в предстоящем 15-м пятилетнем плане Китая в сторону стимулирования потребления домохозяйств и снижения зависимости от инвестиционного роста.
Поскольку сектор недвижимости погряз в затяжном спаде, внутренние расходы стали единственным надежным рычагом для поддержания экономического импульса.
В отчете добавляется, что, хотя юань может оставаться подавленным в ближайшей перспективе для противодействия дефляционному давлению, постепенное укрепление может помочь восстановить торговый баланс и поддержать потребление в долгосрочной перспективе.
“Это означает, что Китай должен стимулировать внутреннее потребление, чтобы поглотить избыточные сбережения и поддерживать долгосрочный рост”, — сказал Ван. “Стимулирование расходов домохозяйств становится единственной надежной политической опорой для устойчивого роста”.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
