Доходность британских гособлигаций подскочила на 15 базисных пунктов с минимума прошлой недели после сообщений о том, что Казначейство отказалось от планов повышения подоходного налога, предположительно из-за улучшения экономических прогнозов.
Этот шаг вызвал вопросы о том, как правительство решит проблему фискального разрыва в 30 млрд фунтов стерлингов перед осенним бюджетом 26 ноября. Несмотря на недавний рост, доходность гособлигаций остается примерно на 20 базисных пунктов ниже уровней середины октября.
По данным ING, скачок доходности частично связан с тем, что рынки снижают ожидания по сокращению ставок Банком Англии, поскольку меньшее фискальное ужесточение предполагает более высокий рост и меньшую необходимость в смягчении денежно-кредитной политики.
Однако премия за риск по 10-летним гособлигациям также выросла до 13 базисных пунктов с 6 базисных пунктов несколько дней назад, хотя все еще ниже 25 базисных пунктов, наблюдавшихся в начале октября.
Financial Times сообщила на прошлой неделе, что правительство столкнулось с фискальной дырой в 20 млрд фунтов стерлингов по сравнению с его позицией в марте. Этот разрыв, вероятно, вызван снижением прогноза роста производительности на 0,3 процентных пункта в год, частично компенсированным более высоким ростом заработной платы и инфляцией в ближайшей перспективе, что увеличивает налоговые поступления.
Дополнительные соображения включают предыдущие отмены решений по зимним выплатам на топливо и расходам на социальное обеспечение, а также потенциальные планы по отмене ограничения пособий на двух детей и снижению НДС на счета за электроэнергию, что, по оценкам Института фискальных исследований, может стоить около 5,5 млрд фунтов стерлингов ежегодно.
ING ожидает, что потребуется около 15 млрд фунтов стерлингов авансовых налоговых повышений, потенциально включая увеличение муниципального налога на дорогие дома (4 млрд фунтов), распространение национального страхования на арендодателей (2 млрд фунтов), налоги на электромобили по принципу “плата за милю” (2 млрд фунтов) и изменения в второстепенных налогах.
Банк полагает, что если примерно половина фискальной дыры будет заполнена авансовыми налоговыми повышениями, доходность гособлигаций может не нуждаться в значительном дальнейшем росте. Ожидается, что дефицит следующего года снизится с примерно 4,3% в этом финансовом году до примерно 3%, в основном из-за заморозки налоговых порогов.
Аналитики ING предполагают, что наибольший риск для рынка гособлигаций исходит от политики, а не от самой фискальной политики.
С падением рейтингов Лейбористской партии в течение 2025 года и усилением давления на премьер-министра Кира Стармера, любой вызов его лидерству может вызвать опасения по поводу фискальной дисциплины, особенно если это приведет к замене Рэйчел Ривз на более левого канцлера.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
