Investing.com – Глобальные оценки акций вернулись к уровням, которые заставляют инвесторов обсуждать, не стал ли рынок слишком дорогим.
Стратеги UBS говорят, что картина неоднозначна: оценки явно завышены, но история показывает, что растянутые мультипликаторы сами по себе редко приводят к завершению ралли.
Индекс MSCI All Country (LON:ACWD) сейчас торгуется выше 19-кратной прибыли за предстоящие 12 месяцев, что примерно на 30% выше его 20-летнего среднего значения. UBS отмечает, что эта премия сконцентрирована в быстрорастущих, высоко оцененных секторах, таких как технологический.
Получите больше эксклюзивных аналитических материалов от ведущих аналитиков Уолл-стрит, перейдя на InvestingPro – получите скидку 55% сегодня
ИТ-акции составляют более 28% глобального бенчмарка по сравнению с всего 11% десять лет назад, что усиливает заголовочную оценку индекса.
Соединенные Штаты остаются глобальным исключением. S&P 500 торгуется с коэффициентом 23 к прогнозируемой прибыли, что близко к верхней границе его исторического диапазона. Коэффициент цена/прибыль NASDAQ Composite находится около 30, что значительно ниже экстремальных значений эпохи доткомов, но все еще является признаком сильного оптимизма.
В отличие от этого, оценки в других основных регионах выглядят более сдержанными: европейские акции примерно на 10% выше их долгосрочного среднего значения, Китай примерно на 7% выше, а Япония продолжает торговаться с дисконтом.
UBS утверждает, что дорогие рынки не сигнализируют автоматически о неизбежном развороте. Прошлые циклы иллюстрируют этот момент. Предупреждения о “иррациональном изобилии” в середине 1990-х предшествовали годам дополнительного роста, а опасения по поводу “пузыря количественного смягчения” в 2013 году сменились дальнейшим ростом.
Повышенные оценки, скорее, подразумевают более скромную долгосрочную доходность. Банк отмечает, что S&P 500 может столкнуться с трудностями при попытке повторить свою среднюю годовую доходность в 9,7% за последние два десятилетия с этих начальных уровней.
Что дальше для акций?
Ближайшие перспективы зависят от прибыли. UBS ожидает, что прибыль на акцию S&P 500 вырастет на 11% в 2025 году и еще на 10% в 2026 году, обеспечивая фундаментальную поддержку, необходимую для продолжения роста рынков. Условия ликвидности также остаются благоприятными, помогая поддерживать аппетит к риску.
В долгосрочной перспективе UBS выделяет искусственный интеллект как решающий фактор. Если ИИ обеспечит рост производительности, которого многие ожидают, рынки могут “дорасти” до сегодняшних оценок, ослабляя давление на мультипликаторы.
Верно и обратное: разочарование в ИИ привлечет более пристальное внимание к оценкам и представляет ключевой риск снижения.
По мнению UBS, сегодняшний рынок дорог, но не обязательно хрупок. Сильный рост прибыли и обильная ликвидность могут поддержать дальнейший рост, но запас прочности тоньше, чем в прошлые годы.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
