Буква “K” в последние месяцы занимает умы инвесторов, поскольку рынки пытаются определить состояние экономики США.
Отслеживайте мировые валюты с InvestingPro
Графически эта буква может наилучшим образом отображать то, что было устойчивой — хотя и сильно раздвоенной — общей активностью: потребительские расходы были высокими для состоятельных домохозяйств и корпораций, но люди с низкими доходами, похоже, борются с бременем повышенной стоимости жизни.
В результате усиливается внимание к “доступности” перед важными промежуточными выборами в США в ноябре и к тому, какие политические решения могут быть предложены для поддержки нижней части так называемой “K-образной” экономики, которая “постоянно расширяется”, заявили аналитики BofA Securities в своей записке.
Попытки снизить стоимость ипотечных кредитов путем снижения процентных ставок Федеральной резервной системой являются “наиболее вероятными” мерами, которые могут быть представлены политиками, добавили они.
При прочих равных условиях это может оказать негативное влияние на доллар США, заявили аналитики. Они добавили, что проблемы доступности напрямую связаны с текущими дебатами на рынках относительно перспектив политики ФРС при Кевине Уорше, кандидате президента Дональда Трампа на пост следующего председателя ФРС, а также с развитием новых моделей искусственного интеллекта и влиянием этой технологии на американский рынок труда.
Неопределенность возникла вокруг того, будет ли Уорш, бывший член совета управляющих ФРС, выступать за сокращение облигационных активов центрального банка. По его мнению, это позволит снизить ставки — что также соответствует давнему предпочтению Трампа быстро снизить стоимость заимствований для стимулирования экономики.
В то же время остается неясным, как ИИ повлияет на рост числа рабочих мест. Январский отчет о рынке труда указал на замедление найма в сфере бизнеса и профессиональных услуг, что потенциально сигнализирует о том, что компании сокращают расходы до появления большей ясности относительно возможностей ИИ и возможного повышения производительности.
“Мы предполагаем, что потенциальное обещание роста производительности/дезинфляции, обусловленное ИИ, будет использоваться как обоснование для более мягкой денежно-кредитной политики (и, следовательно, более низких ипотечных ставок) на фоне в целом более оживленной экономики”, — заявили аналитики BofA. “Но пока риски вытеснения рабочей силы не останутся позади, негативные настроения по отношению к доллару США вряд ли утихнут”.
Индекс доллара, который измеряет стоимость американской валюты по отношению к корзине валют-конкурентов, упал более чем на 10% за последний год.
Между тем, кампания администрации Трампа по возрождению производства в США выводит валютный обмен “на передний план”, заявили аналитики BofA.
Теоретически более слабый доллар может помочь производственной деятельности, делая товары, произведенные в США, дешевле для зарубежных покупателей, что может увеличить экспорт и зарубежные продажи. Однако импорт сырья и других компонентов станет дороже, что может привести к росту инфляции.
“Намеки на политику более ’доброжелательного пренебрежения’ негативно сказались на настроениях в отношении доллара США, рискуя создать отрицательную обратную связь с инфляцией. Это также разожгло опасения по поводу движения капитала, хотя мы по-прежнему считаем этот риск низким (но возникающим)”, — написали аналитики BofA.
На этом фоне предпочтительные индикаторы BofA по валютным потокам и позиционированию пока не показывают признаков серьезных сдвигов или “обесценивания” доллара. Аналитики заявили, что инвесторы по-прежнему занимают короткие позиции по доллару, но не в таких масштабах, как в первой половине 2025 года, когда Трамп впервые ввел масштабные тарифы для ряда стран.
“Точно так же относительные притоки акций и фиксированного дохода не свидетельствуют о том, что иностранные инвесторы спешат выйти из своих американских активов. Мы видим возможности для увеличения хеджирования доллара США, что является фактором нашего тезиса о снижении доллара на 2026 год”, — заявили они.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
