Morgan Stanley считает, что центральным вопросом для экономики США в этом году является то, продолжат ли торговые потоки искажать квартальные показатели роста или турбулентность, наблюдавшаяся после «Дня освобождения», уже прошла.
Получите доступ к углубленному экономическому анализу только на InvestingPro
Аналитик Майкл Гейпен написал в пятницу в заметке для клиентов, что «ключевым вопросом для экономики США в 2026 году является то, будут ли торговые потоки фактором волатильности в оценках реального ВВП или шок для торговых объемов после “Дня освобождения” уже исчерпал себя».
По мнению банка, колебания в торговле стали определяющей чертой 2025 года.
«Чистый экспорт вычел 4,7 процентных пункта из роста реального ВВП в первом квартале 2025 года, добавил 4,8 процентных пункта во втором квартале и еще 1,6 процентных пункта в третьем квартале», — написал Гейпен. «Мы оцениваем, что он добавил 0,1 процентных пункта в четвертом квартале на основе нашей отслеживающей оценки перед первой оценкой ВВП США за четвертый квартал 2025 года от Бюро экономического анализа».
Гейпен утверждал, что если волатильность продолжится, ВВП останется «зашумленным сигналом». Но он добавил: «Наша точка зрения заключается в том, что волатильность в основном позади, и ВВП должен подавать более четкий сигнал в 2026 году».
Morgan Stanley считает, что некоторые компоненты импорта требуют более тщательного изучения. Банк отметил, что импорт компьютеров «остается устойчивым из-за расходов на искусственный интеллект», в то время как фармацевтические препараты резко выросли в начале 2025 года из-за опасений тарифов, «которые не материализовались».
Гейпен подчеркнул, что потоки немонетарного золота также исказили общие показатели импорта, но не включены в ВВП.
Исключая эти особые факторы, Morgan Stanley заявил, что откат от предварительной закупки завершен и что объемы импорта «действительно могут замедляться» в ответ на протекционизм. В целом банк пришел к выводу, что торговля должна быть «меньшим определяющим фактором роста реального ВВП в 2026 году, чем в 2025 году».
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
