То, что Кевин Уорш, кандидат президента Дональда Трампа на пост следующего председателя Федеральной резервной системы, давно критикует значительные облигационные активы центрального банка, не является секретом.
Изучите решения ФРС с помощью InvestingPro
Уорш призывает к сокращению баланса ФРС, утверждая, что большой объем активов может исказить общее финансовое состояние экономики США.
После масштабной кампании по расширению баланса для поддержки экономики во время мирового финансового кризиса и пандемии COVID-19, ФРС позволила ему сократиться с максимальных $9 трлн в 2022 году до $6,6 трлн в конце прошлого года. Однако в декабре ФРС снова начала увеличивать свой баланс в рамках обеспечения достаточной ликвидности в финансовой системе, чтобы процентные ставки оставались в целевом диапазоне.
Аналитики предполагают, что пока неясно, будет ли Уорш настаивать на прекращении этого процесса.
В своей аналитической записке эксперты BofA, включая Марка Кабану и Кэти Крейг, отметили, что хотя Уорш часто критически относился к политике ФРС в отношении баланса, они “подозревают, что ему будет проще быть” критиком, чем “агентом перемен”.
Они добавили, что для сокращения размера баланса Уоршу потребуется также снизить обязательства, возможно, через изменения в руководстве по банковской ликвидности и регулировании.
Но “если Уорш будет слишком настойчиво добиваться сокращения баланса ФРС, это может привести к волатильности финансирования, более широкой рыночной волатильности и ужесточению финансовых условий”, — написали они.
“Мы подозреваем, что Уорш предпочтет легкие финансовые условия меньшему балансу ФРС, учитывая сложность сокращения обязательств ФРС”.
Аналитики отметили, что президент Трамп, в частности, вероятно, будет больше заботиться о финансовых условиях, чем о резервах ФРС, добавив, что Уорш, “вероятно, встанет на сторону Трампа”.
Между тем, экономисты Morgan Stanley отметили, что механика сокращения баланса “сложна”, и “изменения, вероятно, будут медленными, с множеством компромиссов, которые необходимо учитывать, и рыночными последствиями, которые могут быть недооценены”.
Они сказали, что ФРС может выбрать сокращение своих активов либо позволив ценным бумагам погашаться без реинвестирования, либо активно продавая их на вторичном рынке. Первая тактика “выполнила большую часть тяжелой работы до сих пор” и может продолжать это делать, “если ФРС пойдет по этому пути”, написали они.
Со своей стороны, Уорш заявил, что сокращение баланса будет трудно осуществить, особенно потому, что он используется для управления целевым диапазоном ФРС.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
