Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс вновь качнул маятник денежно-кредитной политики в сторону декабрьского снижения ставки, застав врасплох инвесторов, полагавших, что смягчение в этом году уже не состоится. Однако, если бы ФРС голосовала сегодня, результат мог бы быть гораздо более неоднозначным, чем предполагают рынки, согласно недавнему анализу Scotiabank и Jefferies.
Уильямс, близкий союзник председателя ФРС Джерома Пауэлла, заявил в пятницу, что по-прежнему видит возможность для “дальнейшей корректировки в ближайшей перспективе целевого диапазона ставки по федеральным фондам, чтобы приблизить позицию политики к нейтральному диапазону”, повысив вероятность декабрьского снижения ставки до более чем 70% с 30% днем ранее.
Так решение по декабрю уже предрешено? Не совсем.
Взвешенный по голосам анализ недавних комментариев от Scotiabank указывает на расклад 8-1-2, если бы решение принималось сейчас: солидный блок в пользу снижения на четверть пункта, один голос за масштабное снижение на 50 базисных пунктов и пара воздержавшихся.
Jefferies подтверждает этот общий вывод, полагая, что баланс голосов, вероятно, склонится в пользу снижения, но лишь незначительно. “Мы по-прежнему считаем снижение ставки на 25 базисных пунктов наиболее вероятным исходом” в декабре, заявили в Jefferies, добавив, что их “относительно консервативный” подсчет показывает “небольшое большинство в пользу снижения ставки” с возможностью беспрецедентного раскола 7-5.
Разделение отражает более глубокий спор о том, с какой экономикой имеет дело ФРС. “Голуби” ФРС, выступающие за снижение ставок, указывают на ослабление рынка труда и необходимость действовать, чтобы смягчить потенциальную угрозу для экономики. В то время как “ястребы” сосредоточены на том, что они считают застопорившимся прогрессом в возвращении инфляции к целевому показателю ФРС в 2%, и указывают на неопределенность, связанную с тарифами, как на временное препятствие для рынка труда.
Недавние экономические данные мало способствовали разрешению этого спора. Отложенный отчет по занятости за сентябрь, опубликованный ранее на этой неделе, показал скромный прирост рабочих мест, но неравномерный найм. Этого недостаточно, чтобы фундаментально изменить уже укоренившиеся взгляды в ФРС. И когда ФРС начнет свое декабрьское заседание, этот туман в данных, вероятно, еще не рассеется полностью.
“Вопрос остается в том, будут ли эти взгляды достаточно оспорены, учитывая, что отчеты по NFP за ноябрь и CPI не будут опубликованы до следующего заседания FOMC (9-10 декабря), а выйдут 16 и 18 декабря соответственно”, — отметили в Scotiabank.
Jefferies, однако, указывая на протоколы октябрьского заседания ФРС, полагает, что хотя некоторые участники ФРС выразили сомнения относительно декабрьского снижения, растет консенсус о том, что ставки приближаются к нейтральным уровням, но еще не достигли их, оставляя пространство для дальнейших снижений.
“Мы видим в руководстве описание консенсуса о том, что ставки должны быть ближе к нейтральным, и они еще не достигли этого уровня”, — добавили в Jefferies.
Хотя и Jefferies, и Scotiabank приходят к выводу, что если бы политикам пришлось голосовать сегодня, снижение, вероятно, было бы одобрено, растущие разногласия в ФРС указывают на незначительный перевес, подчеркивая, насколько хрупок этот консенсус по смягчению на самом деле.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
