Текущее фискальное положение Великобритании не является исключением по сравнению с другими развитыми экономиками, хотя проблемы устойчивости долга в будущем остаются значительными, согласно новому отчету Bank of America, опубликованному в четверг.

Аналитики BofA отмечают, что хотя дефицит бюджета и долг Великобритании выше допандемийных уровней, они не выделяются при сравнении со средними показателями G7 или развитых экономик. В 2025 году дефицит правительства Великобритании прогнозируется на уровне -4,3%, что ниже средневзвешенного показателя развитых экономик -4,6% и ниже показателей США, Франции и среднего по G7.

В отчете подчеркивается, что в течение 2020-2024 годов снижение дефицита Великобритании на 7,4% ВВП было более значительным по сравнению с Францией, Германией, США и средним показателем развитых экономик, и ожидается, что эта тенденция продолжится.

Уровень валового долга Великобритании в 103% ВВП ниже среднего показателя G7 и является вторым самым низким в G7. Однако с 2007 года долг Великобритании вырос больше всего среди стран G7.

Заглядывая вперед, BofA выявляет несколько проблем. Великобритании необходимо закрыть разрыв в 1,4% ВВП, чтобы достичь стабилизирующего долг первичного баланса в 2026-30 годах, что подчеркивает срочность реализации запланированной фискальной консолидации.

В отчете также указывается на значительное прогнозируемое увеличение расходов, связанных с возрастом, в течение следующих десятилетий. Согласно отчету OBR о фискальных рисках и устойчивости от сентября 2024 года, расходы на здравоохранение вырастут на 6,2 процентных пункта до 14% ВВП к 2070 году, а расходы на пенсии, как ожидается, увеличатся на 2,8 процентных пункта до 8,1%.

Аналитики BofA выражают обеспокоенность по поводу достоверности прогнозируемой консолидации, отмечая политические ограничения Канцлера против повышения основных налогов и потенциальный бунт партии против сокращения расходов. Они ожидают, что запас прочности Канцлера по фискальным правилам уменьшится на 20-30 млрд фунтов стерлингов в осеннем бюджете.

В отчете также подчеркиваются структурные изменения на рынке гилтов: доля государственного долга Великобритании, принадлежащего пенсионным фондам и страховым компаниям, снизилась с примерно 70% в 1999 году до около 24% в 2024 году. Одновременно количественное ужесточение сократило долю гилтов Банка Англии с около 33% в 2022 году до примерно 25% в 2024 году.

Относительно предстоящего бюджета, BofA не ожидает, что Канцлер нарушит фискальные правила, и предполагает, что ухудшение запаса прочности будет решаться в основном за счет повышения налогов.

Аналитики предполагают, что Великобритании следует рассмотреть возможность смещения усилий по консолидации от повышения налогов к снижению государственных расходов, хотя они признают, что политические ограничения делают это сложным.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Доходность британских гособлигаций упала более чем на 30 базисных пунктов с начала октября, что дает некоторое облегчение канцлеру Рэйчел Ривз перед объявлением бюджета 26 ноября.

Снижение доходности вызвано возобновлением ожиданий снижения ставок Банком Англии и растущей уверенностью инвесторов в благоприятном для рынка исходе бюджета. Это движение рынка может обеспечить Казначейству почти 5 миллиардов фунтов дополнительного фискального пространства.

По данным аналитиков ING, премия за риск по 10-летним гособлигациям значительно сжалась, хотя они все еще остаются примерно на 7 базисных пунктов выше, чем прогнозировалось на основе хеджирования FX, по сравнению с другими основными государственными облигациями.

Фунт ослаб за этот период, при этом EUR/GBP поднялся выше 0,880, а GBP/USD упал на 0,8%. ING связывает это движение валюты с корректировкой ожиданий Банка Англии, а не с увеличением премий за риск на британские активы.

Ривз сталкивается с фискальным дефицитом примерно в 25 миллиардов фунтов в год, который, как ожидается, будет устранен путем продления заморозки налоговых порогов, применения национального страхования к арендодателям и партнерствам, повышения налогов на банки и увеличения налогов на дивиденды и некоторые виды прироста капитала.

ING считает, что недавнее ралли гособлигаций может достигать своих пределов, с потенциалом дальнейшего снижения доходности 10-летних облигаций всего на 5 базисных пунктов, если оставшаяся премия за риск будет устранена. Банк ожидает еще три снижения ставок от Банка Англии, с растущей вероятностью того, что первое может произойти в декабре.

Анализ представляет четыре потенциальных сценария бюджета и их рыночные последствия:

В базовом сценарии Казначейство обеспечивает ожидаемое фискальное ужесточение, что будет иметь ограниченное дополнительное влияние на гособлигации и фунт.

В сценарии, где Ривз реализует более агрессивное фискальное ужесточение, включая потенциальное повышение подоходного налога и сокращение расходов, доходность гособлигаций может упасть еще больше, в то время как фунт может умеренно ослабнуть.

Если бюджет будет осторожным, но включает инфляционные меры, доходность краткосрочных облигаций может вырасти, а фунт укрепиться, потенциально снижая EUR/GBP до 0,850-0,855.

В худшем случае, если бюджет не обеспечит достаточной фискальной устойчивости, доходность 10-летних гособлигаций может подскочить примерно на 20 базисных пунктов, вызвав серьезную распродажу фунта, которая может поднять EUR/GBP выше 0,90.

Анализ предполагает, что хотя это не суверенный кризис Великобритании, реакция рынка на предстоящий бюджет будет сильно зависеть от баланса между фискальным ужесточением, влиянием на инфляцию и доверием к подходу правительства.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг в третий раз подряд оставил процентные ставки без изменений, поскольку политики адаптировались к экономическим условиям низкой инфляции и устойчивого роста.

ЕЦБ сохранил свою ключевую депозитную ставку на уровне 2%, до которого она была снижена в июне, сократив эту ключевую ставку вдвое с рекордного уровня в 4% примерно за год.

Экономические данные, опубликованные ранее в четверг, показали, что экономика еврозоны росла быстрее, чем ожидалось, в третьем квартале, увеличившись на 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом, что выше прогноза экономистов в 0,1%, что является еще одним свидетельством устойчивости.

Аналогичным образом, деловая активность, измеряемая индексом менеджеров по закупкам, ускоряется, в то время как настроения в Германии, доминирующей экономике региона, улучшаются, и предприятия становятся более оптимистичными.

Инфляция потребительских цен была подтверждена на уровне 2,2% в годовом исчислении в еврозоне в сентябре, увеличившись с 2,0% в августе и лишь незначительно превысив целевой показатель Европейского центрального банка.

И потребители еврозоны снизили свои инфляционные ожидания на следующий год и оставили без изменений свои взгляды на будущее, указав, что рост цен больше не является серьезной проблемой, показал опрос потребительских ожиданий Европейского центрального банка, проведенный ранее на этой неделе.

При этом президент ЕЦБ Кристин Лагард вряд ли закроет дверь для дальнейшего смягчения политики, учитывая неопределенность, связанную с постоянно меняющимся режимом тарифов США.

Европейский Союз согласовал с администрацией Трампа сделку по тарифам в размере 15%, но фактическое влияние этого на экономику еврозоны остается неопределенным.

Аналогичным образом, отношения между США и Китаем, двумя крупнейшими экономиками мира, остаются напряженными даже после встречи президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина в Южной Корее ранее в четверг.

Трамп назвал торговые переговоры с председателем КНР «удивительными», объявив, что достиг с Си Цзиньпином однолетнего соглашения по редкоземельным элементам и другим важнейшим минералам и что Вашингтон сократит тарифы, связанные с фентанилом, на Пекин до 10%.

Однако отсутствие конкретных деталей о прогрессе в торговле привело к определенной осторожности.

«ЕЦБ не взял на себя обязательств в отношении конкретной траектории ставок и подтвердил свой подход «от заседания к заседанию», — отметили аналитики Morgan Stanley в своей записке. «Учитывая, что ставки в настоящее время считаются нейтральными большинством управляющих, для дальнейшего снижения ставок необходимо преодолеть более высокий барьер».

sMart-lab.ru – Глава Минфина США Скотт Бессент в эфире телеканала Fox Business заявил, что Китай выразил заинтересованность в проекте строительства газопровода на Аляске.

По его словам, лидер КНР Си Цзиньпин во время встречи с президентом США Дональдом Трампом сам поднял эту тему и выразил желание Китая присоединиться к проекту.

«Это энергетическое доминирование, какого у США ещё не было», — цитирует Бессента РИА Новости.

Федеральная резервная система (ФРС) переходит от активного управления к пассивному наблюдению, становясь зависимой от данных в момент, когда сталкивается с их дефицитом из-за приостановки работы правительства США (шатдаун). Несмотря на это, Morgan Stanley полагает, что снижение процентных ставок в декабре и январе остается вероятным, поскольку смягчение ситуации на рынке труда продолжит влиять на денежно-кредитную политику.

Приостановка работы правительства привела к задержке публикации ряда официальных данных, включая важные отчеты по занятости, что вынуждает ФРС больше полагаться на рыночные сигналы и данные частного сектора. «ФРС сейчас фактически действует вслепую», — отметили экономисты Morgan Stanley в своем недавнем обзоре, подчеркнув, насколько такая необычная ситуация усложняет принятие решений по денежно-кредитной политике.

Тем не менее, рыночные ожидания, умеренная инфляция и сохраняющиеся риски для экономического роста поддерживают возможность снижения процентных ставок позднее в этом году и в начале 2026 года, считают экономисты. «Мы признаем, что неопределенность возрастает с приостановкой работы правительства, но видим, что снижение ставок в декабре и январе учтено в ценах и вполне вероятно», — добавили они.

Morgan Stanley признает риски, связанные с их прогнозом снижения ставок в декабре и январе, учитывая предупреждение главы ФРС Джерома Пауэлла в среду о том, что дальнейшее снижение ставки в декабре “не следует рассматривать как предрешенный вывод. На самом деле, это далеко не так”. Несколько “ястребиные” комментарии Пауэлла прозвучали сразу после второго снижения ставки ФРС в этом году в среду.

“Учитывая комментарии председателя Пауэлла о возможном замедлении темпов изменений в политике из-за нехватки данных, длительная приостановка работы правительства представляет собой риск для этой точки зрения”, – заявили в Morgan Stanley.

В условиях неопределенности Morgan Stanley рекомендует инвесторам ожидать волатильности в ответ на новые публикации данных и изменения на финансовых рынках, поскольку центральный банк пересматривает свой курс в условиях “слепого пятна”, вызванного приостановкой работы правительства.

На фоне неопределенности и возврата ФРС к зависимости от данных при принятии решений по денежно-кредитной политике, доллар, вероятно, укрепится, хотя и в краткосрочной перспективе, считают экономисты.

“Наши FX-стратеги видят возможности для краткосрочного отскока USD… хотя они по-прежнему ожидают среднесрочного снижения USD, обусловленного сжатием доходности, снижением реальных ставок и ослаблением преимуществ роста экономики США к 2026 году”, – заявили в Morgan Stanley.

Ассоциация автомобильной промышленности Германии VDA планирует создать временную платформу с привлечением нейтральной третьей стороны, чтобы помочь производителям и поставщикам избежать негативных последствий возможного дефицита микросхем, передает Reuters.

Платформа позволит компаниям анонимно предлагать имеющиеся мощности по производству полупроводников Nexperia, при этом переговоры будут вестись за пределами биржи. Платформа уже получила одобрение немецкого антимонопольного органа.

Планируется, что создание такой платформы снизит риски поставок чипов.

В среду Федеральная резервная система (ФРС) снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов, до диапазона 3,75%–4%, как и ожидалось. Однако перспективы траектории стоимости заимствований в краткосрочной перспективе остаются туманными из-за нехватки новых экономических данных во время продолжающейся приостановки работы федерального правительства.

Политики продемонстрировали разногласия в своем октябрьском решении. Управляющий ФРС Стивен Миран, назначенец президента Трампа, который долгое время заставлял центральный банк быстро и глубоко снижать ставки, призвал к большему снижению на 50 базисных пунктов, в то время как президент ФРС Канзас-Сити Джеффри Шмид неожиданно проголосовал за то, чтобы оставить стоимость заимствований без изменений.

Выступая на пресс-конференции после публикации отчета о прибылях и убытках, председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что еще одно снижение ставки аналогичного размера «далеко не» является предрешенным выводом на следующем заседании центрального банка в декабре. После этого комментария трейдеры снизили свои ставки на снижение ставки на заседании до вероятности 71% с 90% ранее.

Пауэлл также объявил об окончании стремления ФРС уменьшить свои запасы казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг, процесса, известного как количественное ужесточение, из-за недавних признаков напряжения на рынках краткосрочного кредитования.

Вот как аналитики Уолл-стрит реагируют на эти новости:

“[A]nother rate cut in December is a good base case, but Chair Powell made a point to not only not pre-commit, but note the data could alter the direction of policy. Options could be stop cutting here, or maybe skip a meeting and assess.” – UBS

“The FOMC was hawkish — Powell’s comment at the start of the presser that ’a December rate cut is far from a foregone conclusion’ was the most important thing he said this afternoon. He characterized the labor market as fairly steady despite slowing, and inflation as somewhat elevated, albeit largely driven by tariffs. Our read is that if conditions are the same as they are today at the December FOMC, the Fed would likely favor waiting.” – Wolfe Research

“When it comes to the shutdown, Powell feels the Fed is getting an adequate amount of data and information to gauge the economy broadly, although if the government stoppage continues and the economic figure blackout persists, he implied this could mean doing nothing with policy at the Dec meeting out of an abundance of caution.” – Vital Knowledge

“The FX market took [Wednesday]’s FOMC as a near-term USD-bullish, mainly due to Powell’s deliberate comment at the onset that a cut in December was not a foregone conclusion. This was taken as a hawkish signal.” – BofA Securities

“Chair Powell pushed back against market pricing of a December cut. Future rate cuts will be more data dependent, but the key question is what data the Fed will have before December. A prolonged shutdown is a risk to our view of more consecutive cuts.” – Morgan Stanley

“The Fed had already slowed the pace of its balance sheet run-off back in April, so this is a minor change since it was only shrinking by approximately $20 billion per month anyway. The next step, however, will be to begin expanding the balance sheet by roughly $20 billion per month, to allow the monetary base (reserves plus currency) to increase in line with nominal GDP.” – Capital Economics

По данным Бюджетного управления Конгресса, шатдаун уже обошелся экономике США как минимум в $18 млрд в этом году, и этот показатель увеличится в ближайшие недели, сообщает Bloomberg.

Организация подчеркнула, что большая часть последствий будет временной, с краткосрочным стимулом экономического роста в первом квартале следующего года. Однако, по их оценкам, от $7 млрд до $14 млрд ущерба, нанесенного ВВП, не будут компенсированы.

Согласно опубликованному в среду отчету, ВВП уже готов упасть как минимум на один процентный пункт в четвертом квартале из-за приостановки работы правительства.

Ожидается, что после того, как приостановка работы экономики продлится шесть недель, то есть до середины ноября, рост реального ВВП в четвёртом квартале снизится на 1,5 процентных пункта, что составит $28 млрд. А если приостановка продлится восемь недель, примерно до Дня благодарения, удар по реальному ВВП вырастет до двух процентных пунктов, или до $39 млрд.

Замедление экономической активности обусловлено множеством факторов, включая сокращение услуг, предоставляемых федеральными служащими, снижение объемов производства в частном секторе и сокращение федеральных расходов на товары, услуги и продовольственную помощь.

650 000 федеральных служащих отправлены в неоплачиваемый отпуск из-за приостановки работы. Если бы все отправленные в неоплачиваемый отпуск работники были учтены как временно безработные, уровень безработицы в октябре вырос бы на 0,4 процентных пункта. Это стало бы самым значительным ростом уровня безработицы за месяц с начала пандемии.

Президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин в четверг провели встречу за закрытыми дверями в южнокорейском портовом городе Пусан. Это первая личная встреча двух лидеров после возвращения Трампа на свой пост.

В своем вступительном слове Трамп назвал Си “великим лидером великой страны” и предсказал, что у них “будут фантастические отношения в течение долгого периода времени”, согласно сообщению китайских государственных СМИ.

Си признал, что “учитывая наши разные национальные условия, мы не всегда смотрим в одном направлении… вполне нормально, что у двух ведущих экономик мира время от времени возникают трения”.

Тем не менее Си подчеркнул, что Китай и США “вполне способны помогать друг другу добиваться успеха и процветать вместе”, и подтвердил, что “Китай и Соединенные Штаты должны быть партнерами и друзьями”.

После окончания встречи оба лидера обменялись коротким рукопожатием перед тем, как разойтись. Позже Трамп поднялся на борт Air Force One с авиабазы ​​Гимхэ, чтобы вернуться в Вашингтон.

Результат встречи сразу не был ясен.

Встреча состоялась в рамках саммита Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) и прошла на фоне растущей напряженности из-за тарифов, экспорта важнейших полезных ископаемых и доступа к технологиям между двумя крупнейшими экономиками мира.

(Это развивающаяся история)

Банк Японии оставил процентные ставки без изменений в четверг, что соответствовало рыночным ожиданиям, поскольку центральный банк сталкивается с возросшей экономической неопределенностью и более мягкими фискальными перспективами.

БЯ оставил свою базовую ставку на уровне 0,5%, последний раз повысив ее в январе этого года. Решение в четверг было принято большинством голосов 7-2, при этом члены правления Таката Хадзимэ и Тамура Наоки продолжили призывать к повышению ставки.

Оба утверждали, что возросшие инфляционные риски требуют установления политической ставки “немного ближе” к нейтральной, и что БЯ должен повысить свою базовую ставку на 25 базисных пунктов до 0,75%.

Решение четверга последовало после данных прошлой недели, показавших рост потребительской инфляции в Японии, при этом базовая инфляция остается значительно выше целевого показателя БЯ в 2% годовых. Ожидается, что эта тенденция сохранит склонность БЯ к дальнейшему повышению ставок в ближайшие месяцы.

Однако БЯ, вероятно, столкнется с политическим сопротивлением дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики, особенно после избрания лидера Либерально-демократической партии Санаэ Такаити премьер-министром.

Такаити считается сторонником мягкой фискальной политики и, как ожидается, увеличит государственные расходы и стимулирующие меры. Также ожидается, что она будет призывать к более мягким денежно-кредитным условиям для поддержки того, что она считает хрупкой экономикой Японии.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.