Обновленные планы Минфина США по продаже долговых обязательств, что является знаковым событием для дилеров облигаций каждый квартал, теперь обретают еще и политическую окраску после того как администрация Байдена была обвинена рядом республиканцев в манипулировании тактикой эмиссии, пишет Bloomberg.

В среду дилеры ожидают, что Минфин в так называемом ежеквартальном объявлении о рефинансировании будет придерживаться предыдущих рекомендаций и удержит объем продаж долгосрочных бондов на стабильном уровне второй квартал подряд.

Ряд политиков-республиканцев и комментаторов экономической политики обвиняют министра финансов США Джанет Йеллен и ее команду в том, что они искусственно занижают объем долгосрочных казначейских облигаций, предпочитая вместо этого использовать краткосрочные долговые бумаги, то есть векселя, для получения дополнительного финансирования. По их утверждению, это часть усилий по снижению доходности долговых бумаг и укреплению экономики, а также благосостояния демократов в преддверии выборов.

По словам Йеллен в пятницу, «не существует такой стратегии, чтобы попытаться смягчить финансовые условия». Джош Фрост, который курирует продажи федеральных долговых обязательств, выступил с подробной речью в начале июля, объяснив все аспекты выпуска казначейских долговых бумаг, и продемонстрировав, что решения министерства были в пределах нормы и соответствовали ожиданиям и рекомендациям участников рынка.

Однако потребность в федеральных заимствованиях огромна, и покупатели долговых обязательств ждут любых намеков на то, что Минфин предвидит более крупные продажи долгосрочных долговых обязательств. В мае министерство заявило, что нынешних, и без того заоблачных, размеров аукционов по продаже векселей и облигаций, вероятно, будет достаточно, по крайней мере, на ближайшие несколько кварталов.

«Мы не ожидаем, что Минфин изменит свои предыдущие рекомендации сейчас, потому что может продолжать использовать векселя для удовлетворения дополнительных нужд в финансировании», — сказал Джейсон Уильямс, стратег Citigroup Inc (NYSE:C).

Срок погашения векселей составляет до одного года, а их цена тесно связана с базовой процентной ставкой ФРС. Поскольку инфляция значительно замедлилась в последние месяцы, чиновники ФРС, очередное заседание которой завершится в среду во второй половине дня, как ожидается, дадут понять, что начнут снижать ставку в сентябре. Более низкая ставка поможет снизить стоимость векселей, доля которых в общем объеме задолженности Минфина выросла.

«Опираться на векселя пока имеет смысл, потому что они выиграют от снижения ставки ФРС, — сказал Уильямс. — Так почему бы Минфину не опираться на векселя еще немного?»

Сохранение статус-кво на данный момент означает, что в среду Минфин объявит, что предстоящий раунд аукционов по рефинансированию, состоящий из 3-, 10- и 30-летних ценных бумаг, снова составит $125 млрд. Они будут распределены следующим образом:

• Аукцион 3-летних облигаций 6 августа на $58 млрд
• Аукцион 10-летних облигаций 7 августа на $42 млрд
• Аукцион 30-летних облигаций 8 августа на $25 млрд

И пока многие дилеры предвидят повторение майских рекомендаций по сохранению стабильности аукционов облигаций и векселей в течение нескольких кварталов, банки, в том числе Barclays PLC (LON:BARC), Bank of America Corp (NYSE:BAC) и Goldman Sachs Group Inc (NYSE:GS), заявили, что Минфин может изменить их, учитывая ухудшающиеся прогнозы дефицита.

«В краткосрочной перспективе у Минфина есть решение: выпустить больше векселей, — сказала Меган Свибер, стратег по ставке США в Bank of America. — Но в своей рекомендации в среду министерство «может изменить формулировку, чтобы предположить, что в следующих кварталах ему, возможно, придется снова рассмотреть увеличение предложения купонов».

По утверждению ряда участников рынка, создание условий для дальнейшей эмиссии сейчас может помочь предотвратить негативное влияние на рынок, когда чиновникам действительно нужно будет продать больше долгосрочных долговых обязательств.

«В зависимости от дефицита, это может в конечном итоге гарантировать резкий темп эмиссии в будущем, — написал Аншул Прадхан, глава стратегии по ставкам США в Barclays. — Мы считаем, что было бы разумно скорректировать рекомендации, чтобы разрешить постепенную эмиссию, начинающуюся раньше».

В ноябре команда Йеллен сдержала темпы выпуска долгосрочных казначейских облигаций, еще больше опираясь на векселя. Чиновники и участники рынка считают их своего рода амортизатором заимствований, и их доля в общем непогашенном объеме долга выросла.

В последнее время это соотношение превысило диапазон 15–20%, который ранее рекомендовал консультативный комитет по заимствованиям Минфина (TBAC) — внешняя группа инвесторов, дилеров и других участников рынка. Комитет указал на гибкость этой рекомендации.

Объем выпуска векселей увеличился примерно на $2,2 трлн с начала прошлого года, и инвесторы скупали их безостановочно, даже когда другие безрисковые ставки были выше.

Первоначальная рекомендация TBAC появилась в 2020 году, до повышения краткосрочной ставки, что помогло стимулировать спрос на векселя. Джей Барри, соруководитель стратегии ставки в США в JPMorgan Chase & Co., сказал, что Минфин и TBAC могут в какой-то момент пересмотреть рамки 15–20%.

Айра Ф. Джерси и Уилл Хоффман, стратеги Bloomberg Intelligence, заявили, что «Текущие размеры купонных аукционов Минфина вряд ли будут увеличены в ходе предстоящего ежеквартального объявления о рефинансировании. Возросшие потребности в заемных средствах будут удовлетворены за счет дополнительной эмиссии казначейских векселей. Bloomberg Economics ожидает, что дефицит бюджета в 2024 году составит $1,85 трлн, а в остальной части прогноза он будет относительно стабильным и составит около $1,9 трлн».

В Barclays считают, что в 2024 году объем эмиссии векселей Минфина вырастет на $600 млрд, а в 2025 году замедлится до $300 млрд.

Стоимость векселей может начать снижаться уже через нескольких недель. Торговцы свопами оценивают первое снижение базовой ставки ФРС в сентябре с 2 сокращениями на четверть пункта и вероятностью третьего сокращения к концу года.

Между тем, дилеры ожидают, что в среду Минфин сохранит стабильные размеры продаж долговых обязательств с плавающей ставкой в течение следующих 3 месяцев. Продажи казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции, или TIPS, являются единственным типом долга, который, по прогнозам дилеров, ждет некоторый рост.

Перед рефинансированием Минфин в понедельник днем ​​опубликует обновленную информацию о своих квартальных потребностях в заимствованиях, которая позволит оценить, насколько высоки доходы министерства. Лу Крэндалл из Wrightson ICAP LLC считает, что потребности в заимствованиях за квартал по сентябрь снизятся с $847 млрд до $760 млрд, предполагая неизменный остаток денежных средств на конец квартала.

Одним из ключевых показателей, на которые следует обратить внимание в этом пресс-релизе, станет прогноз остатка денежных средств на конец года, так как он может повлиять на то, какой резерв средств останется у министерства до того, как в следующем году снова вступит в силу лимит федерального долга.

Японская иена может подтвердить свои позиции в качестве валюты, используемой для хеджирования рисков, говорится в недавней аналитической записке UBS.

После стремительного падения стоимости валютной пары USD/JPY аналитики отметили значительный разворот сделок с иеной, что указывает на то, что иена начинает восстанавливать свой статус общепризнанного безопасного актива во времена рыночной неопределенности.

По данным UBS, “примерно две трети позиций по сделкам с иеной были закрыты” с момента достижения максимума в начале июля, как показала их модель макроатрибуции.

Эта модель, использующая статистический анализ для оценки влияния макроэкономических факторов на изменение валютных курсов, указывает на значительное сокращение коротких позиций по иене со стороны основных участников финансовых рынков.

В частности, UBS утверждает, что хедж-фонды и инвестиционные менеджеры сократили свои ставки против иены на 78 % и 82 % соответственно, что отражает изменение восприятия участников рынка.

Несмотря на давление на эти рыночные позиции, UBS предполагает, что переоценка справедливой цены USD/JPY была “кратковременной”. По их расчетам, с учетом изменений процентных ставок в США и цен на акции, курс USD/JPY должен иметь значение чуть ниже 150.

В настоящее время фактический курс ниже этого значения, но все еще находится в пределах прогнозируемого моделью диапазона.

Интересно, что финансовое учреждение уточняет, что связь иены с ценами на акции снова стала отрицательной, что, по их мнению, свидетельствует о том, что иена “действительно возвращает себе функцию финансового инструмента для снижения рисков”.

Это изменение может привести к более устойчивому спросу на опционы, которые ставят на колебания цены иены, и предпочтению на рынке опционов, которые получают прибыль от роста стоимости иены, а не от ее падения.

Выводы UBS означают, что иена снова может рассматриваться как надежный защитный актив в периоды экономической неопределенности, что делает ее потенциально привлекательным выбором для инвесторов, которые с осторожностью относятся к риску.

Эта статья была подготовлена и переведена с помощью технологии искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения более подробной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.

В свете недавней нестабильности на финансовых рынках UBS рекомендует инвесторам сосредоточиться на устойчивом росте и подготовиться к возможности снижения процентных ставок.

На предыдущей неделе на рынке произошли значительные сдвиги, вызванные разворотом торгов по японской иене и усилением опасений относительно экономического спада в США.

Однако, по мнению аналитиков, этот период может стать хорошей возможностью для продуманных изменений в инвестициях.

Волнения начались с повсеместного ухода от риска, что привело к широкой распродаже высокорисковых активов, усиленной опасениями экономического спада в США. Нестабильность усилилась из-за опасений по поводу показателей инфляции в США, которые могут свидетельствовать о смягчении экономики или заставить центральный банк США отложить снижение процентных ставок.

UBS отмечает, что хотя эти опасения привели к нестабильности на рынках, “настроение стало более позитивным в конце недели” после выхода обнадеживающих данных по занятости в США.

UBS подчеркивает значительный рост стоимости иены после повышения Банком Японии процентных ставок, что привело к резкому падению индекса Nikkei 225 на 12,4 % 5 августа, что стало самым сильным однодневным падением с 1987 года. Несмотря на это, курс иены и акций в Японии сейчас стал более стабильным.

UBS сообщает, что “большинство сделок с валютой японской иены были отменены”, что говорит о том, что оставшиеся риски, связанные с этими сделками, скорее всего, ограничены.

В свете этих факторов UBS советует инвесторам “стремиться к устойчивому росту”, который характеризуется компаниями, обладающими конкурентными преимуществами и связанными с долгосрочными тенденциями роста.

Кроме того, учитывая признаки того, что инфляция становится более управляемой, UBS ожидает, что центральный банк США “скорее начнет снижать процентные ставки”, что соответствует глобальному движению в сторону снижения ставок.

Наконец, UBS предлагает диверсификацию за счет альтернативных инвестиций, отмечая, что хедж-фонды могут предложить стабильность и привлекательную доходность в периоды рыночной нестабильности.

Эта статья была создана и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации см. наши Правила и условия.

SpaceX ведет переговоры с официальными лицами США и Австралии о посадке и восстановлении одной из своих ракет Starship у побережья Австралии, что может проложить путь к расширению присутствия компании Илона Маска в регионе. По словам информированных источников, обе страны укрепляют связи в области безопасности, пишет Reuters.

С тех пор как в июне ракета Starship впервые совершила контролируемое падение в Индийский океан, SpaceX стремится расширить свою испытательную кампанию. Успешные посадки и восстановление разгонных блоков — важные элементы скорейшей разработки гигантской многоразовой ракеты, предназначенной для вывода спутников на орбиту и высадки астронавтов на Луну.

Планируется запустить Starship с площадки SpaceX в Техасе, посадить его в море у побережья Австралии и вернуть на австралийскую территорию. По словам анонимных информированных источников, получение такого разрешения потребует ослабления американского экспортного контроля над сложными космическими технологиями, направляемыми в Австралию.

Администрация президента США Джо Байдена пыталась ослабить аналогичные ограничения в рамках альянса безопасности AUKUS, объединяющего США, Австралию и Великобританию с целью противостояния Китаю.

Идеальным вариантом будет буксировка Starship после его посадки в океан или на баржу в ближайший порт на западном или северном побережье Австралии, хотя более конкретные планы и местоположение еще обсуждаются, как сообщили источники.

Эти разговоры подчеркивают решимость США помочь Австралии в укреплении ее вооруженных сил в качестве сдерживающего фактора против усиления присутствия Китая в регионе.

Предлагаемое SpaceX придаст больше доверия Австралии — близкому союзнику США, который на протяжении многих лет стремится расширить свою программу космической обороны, укрепить гражданские и военные космические связи с США и стимулировать собственную космическую промышленную базу.

По словам источников, в последние недели переговоры между руководителями SpaceX и официальными лицами США и Австралии были сосредоточены на нормативных препятствиях при доставке восстановленной ракеты-носителя Starship на берег в другой стране. Поскольку переговоры продолжаются, сроки посадки любого космического корабля Starship у берегов Австралии пока не ясны.

По словам источников, предлагаемые испытательные посадки, вероятно, станут первым этапом более масштабного будущего присутствия SpaceX в Австралии, которое может включать в себя запуск с объекта на континенте или посадку ракеты-носителя Starship на землю, а не в океан. Но обсуждение этих возможностей находится на ранней стадии.

При разработке своей частично многоразовой ракеты Falcon 9 около 9 лет назад SpaceX также совершала тестовые посадки в океане, прежде чем приземляться на суше и на баржах в море. Сейчас Falcon 9 — «рабочая лошадка» SpaceX, а ее первая ступень совершила сотни обычных посадок из космоса.

Starship — это двухступенчатая ракета высотой 400 футов (120 метров), предназначенная для многоразового использования. Она представляет собой ракетную систему нового поколения SpaceX, предназначенную для вывода в космос больших партий спутников, высадки астронавтов NASA на поверхность Луны и потенциальной переброски военных грузов по всему миру примерно за 90 минут.

Испытательный полет Starship в июне стал самым успешным на сегодняшний день. Starship был запущен из Техаса в космос по суборбитальной траектории, в результате чего на гиперзвуковой скорости пронесся через атмосферу Земли, после чего вновь включил двигатели и мягко упал в Индийский океан примерно через 90 минут после запуска. Ракета-носитель SuperHeavy упала в Мексиканский залив.

Предыдущие испытательные полеты заканчивались тем, что Starship распадался, не дождавшись безопасной посадки. Июньский полет заставил SpaceX приступить к новому этапу более сложных испытаний посадки, по словам нескольких информированных источников.

Концептуальная программа «Rocket Cargo» Исследовательской лаборатории ВВС США предусматривает использование суборбитальных ракет для быстрой доставки военных грузов по всему миру за 90 минут, или доставку «из пункта в пункт». В Пентагоне рассматривают июньский испытательный запуск Starship как важную демонстрацию этой программы, по словам официальных лиц Минобороны США.

Запуск Starship из Техаса и посадка в Австралии могли бы еще раз продемонстрировать доставку «из пункта в пункт».

Несмотря на то, что программа находится на ранней стадии, время доставки грузов вокруг планеты с помощью ракеты — с использованием орбитальной скорости 17 000 миль в час (27 350 км/ч) и гиперзвукового входа в атмосферу Земли — будет в разы меньше, чем примерно 12-24 часа, которые обычно требуются для традиционных самолетов.

С 2021 года SpaceX изучает возможности использования Starship для таких поставок в рамках контракта с Пентагоном стоимостью $102 млн. Согласно бюджетным документам на 2025 год, в следующем году программа перейдет к созданию более серьезного прототипа совместно с Космическими силами США.

Investing.com — Федеральная резервная система США начнет свое последнее заседание по монетарной политике, в то время как инвесторы с нетерпением ждут новых корпоративных отчетов по доходам, особенно из важного технологического сектора. BP уже впечатлила своими показателями за второй квартал.

1. ФРС начнет заседание по монетарной политике

В конце сессии начнется июльское заседание ФРС. После благоприятного отчета по инфляции в США за июнь инвесторы ожидают, что политики заложат основу для сентябрьского снижения ставки.

Центральный банк США завершит свое последнее заседание в среду, и, как ожидается, сохранит базовую процентную ставку овернайт в текущем диапазоне 5,25-5,50%, как это было в июле прошлого года.

Инвесторы ищут сигналы о том, когда и сколько снижений ставки может произойти в этом году, и поэтому будут пристально следить за любыми политическими рекомендациями центрального банка, а также за пресс-конференцией главы ФРС Джерома Пауэлла после заседания.

Представители ФРС неоднократно заявляли, что им нужны дополнительные доказательства того, что инфляция неуклонно возвращается к 2%, прежде чем снижать ставку, однако глава ФРС Джером Пауэлл ранее в этом месяце указал, что центральный банк может не ждать, пока инфляция достигнет этого целевого уровня, прежде чем начать снижать ставку.

Во фьючерсах полностью заложено ожидание снижения ставки на четверть пункта в сентябре, с небольшим шансом на снижение на 50 базисных пунктов, а к Рождеству рассматривается снижение на 66 базисных пунктов.

2. Фьючерсы на подъеме на фоне корпоративных отчетов

Американские фондовые фьючерсы выросли во вторник, пока инвесторы ожидают начала последнего заседания ФРС, а также ключевых корпоративных отчетов.

К 04:00 по восточному времени (08:00 по Гринвичу) фьючерс на Dow вырос на 60 пунктов, или на 0,1%, фьючерс на S&P 500 поднялся на 12 пунктов, или на 0,2%, а фьючерс на Nasdaq 100 вырос на 35 пунктов, или на 0,2%.

ФРС США начнет свое двухдневное заседание в конце сессии, и инвесторы будут искать подсказки относительно сроков и количества снижений ставки, ожидаемых в этом году.

Основной отчет по прибыли во вторник будет от Microsoft (NASDAQ:MSFT) после закрытия торгов, но также будут опубликованы результаты таких компаний, как Merck (NYSE:MRK), Pfizer (NYSE:PFE), PayPal (NASDAQ:PYPL) и Procter & Gamble (NYSE:PG) до открытия, а также Starbucks (NASDAQ:SBUX) и AMD (NASDAQ:AMD) после закрытия.

На данный момент более 40% компаний, входящих в список S&P 500, представили результаты своей деятельности, причем 79% из них опубликовали данные о прибыли, превысившей ожидания Уолл-стрит, согласно данным LSEG.

3. Продажи Azure от Microsoft в центре внимания

Microsoft (NASDAQ:MSFT) опубликует свои квартальные результаты после закрытия во вторник — это первый из серии отчетов технологических гигантов на этой неделе, включая Meta* (NASDAQ:META) в среду, а затем Apple (NASDAQ:AAPL) и Amazon (NASDAQ:AMZN) в четверг.

Инвесторы будут следить за тем, достаточно ли выросли продажи облачного вычислительного сервиса Azure от Microsoft, чтобы оправдать миллиарды долларов, потраченные на инфраструктуру ИИ.

Ожидается, что гигант в сфере ПО сообщит о том, что рост Azure с апреля по июнь оставался стабильным и составил около 31% за квартал, согласно данным Visible Alpha, чему способствовал его союз с производителем ChatGPT, фирмой OpenAI.

По мнению 16 аналитиков, опрошенных LSEG, капитальные расходы Microsoft за этот период выросли примерно на 53% по сравнению с предыдущим годом и составили $13,64 млрд. Это значительно больше, чем $10,95 млрд, потраченных в предыдущем квартале.

Акции материнской компании Google — Alphabet (NASDAQ:GOOGL) — резко упали на прошлой неделе после того, как компания сообщила о квартальных капитальных расходах, превысивших прогнозы почти на $1 млрд, в то время как рост доходов от интеграции ИИ остался скромным, вызвав распродажу акций Big Tech.

4. BP повысила дивиденды после отчета за второй квартал

Во вторник BP (LON:BP) опубликовала впечатляющие результаты за второй квартал, в результате чего энергетический гигант увеличил дивиденды, превысив прогнозы по прибыли.

BP сообщила о базовой прибыли в размере $2,76 млрд за второй квартал финансового года, что выше показателя $2,59 млрд за аналогичный квартал 2023 года и немного выше показателя $2,72 млрд, полученного за первые 3 месяца этого года.

Нефтяная компания получила значительный денежный поток в размере $8,1 млрд, что позволило ей снизить чистый долг до $22,6 млрд, а также повысить дивиденды на 10% и объявить об очередном выкупе акций на сумму $1,75 млрд за последний квартал.

«Наше решение увеличить дивиденды на 10% и продлить программу выкупа акций до 4-го квартала 2024 года отражает уверенность в результатах нашей деятельности и перспективах получения денежных средств, — сказала финансовый директор фирмы Кейт Томсон. —  Мы придерживаемся строгих финансовых рамок и сохраняем приверженность росту стоимости и доходов BP».

По состоянию на 04:00 по восточному времени (08:00 по Гринвичу) акции BP выросли на 2,5% до 4,65 фунтов стерлингов, в целом не изменившись за прошедший год.

5. Цены на сырую нефть остаются слабыми

Во вторник цены на сырую нефть стабилизировались и торговались вблизи двухмесячных минимумов на фоне сохраняющихся опасений относительно спроса в Китае, крупнейшем мировом импортере сырой нефти, в то время как трейдеры проигнорировали риск эскалации конфликта на Ближнем Востоке.

К 04:00 по восточному времени фьючерс на WTI вырос на 0,1% до $75,88 за баррель, а фьючерс на Brent — на 0,1% до $79,09 за баррель.

Трейдеры заложили премию за риск в цену нефти после того, как СМИ сообщили, что израильские власти не стремятся к тотальной войне с Ливаном в ответ на ракетный удар, в результате которого погибли 12 человек на оккупированных Израилем Голанских высотах.

Цены на сырую нефть торгуются вблизи двухмесячных минимумов на фоне сохраняющихся опасений по поводу замедления спроса, особенно в Китае, являющемся главным импортером нефти, после опубликованных на прошлой неделе вялых данных о росте экономики.

Тем не менее, Политбюро, высший руководящий орган правящей Коммунистической партии, пообещало в конце своего июльского заседания проводить активную фискальную политику, что говорит о том, что еще предстоит стимулирование экономики.

В конце недели состоится заседание Организации стран-экспортеров нефти, на котором будет обсуждаться уровень добычи, хотя недавнее снижение цен на нефть, скорее всего, заставит картель отказаться от планов по сокращению добычи.

Компания Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) продолжает укреплять свое присутствие на рынке процессоров, демонстрируя значительный рост как количества проданных устройств, так и полученных доходов, сообщает Bernstein.

В отчете подчеркивается последовательный прогресс AMD в категории процессоров для ноутбуков, где компания увеличила свою долю рынка на один процентный пункт во втором квартале 2024 года, достигнув общей доли рынка около 20,3 %. Это увеличение доли рынка совпало с ростом доли выручки, которая увеличилась почти на три процентных пункта до 17,7 %.

Исследование Bernstein показывает, что достижения AMD не ограничиваются ноутбуками. Компания также отметила скромный рост своей доли выручки на рынке настольных процессоров.

Хотя Intel (NASDAQ:INTC) остается ведущей компанией в секторе настольных ПК, устойчивый прогресс AMD в захвате большей части рынка подчеркивает сильную конкуренцию, с которой сталкивается Intel.

По мнению Бернштейна, увеличение доли AMD на рынке частично связано с недавними изменениями в ценообразовании компании.

Средние отпускные цены (ASP) на ноутбуки AMD выросли на 13 % по сравнению с предыдущим кварталом, что позволило сократить разницу с более высокими ценами Intel. Но даже с учетом этого повышения ASP AMD все еще примерно на 26 % ниже, чем во время пандемии COVID-19.

В отличие от этого, цены на ноутбуки Intel снизились на 2 % за тот же период времени, однако они по-прежнему выше, чем у продуктов AMD.

На рынке серверных процессоров AMD увеличила свою долю проданных устройств на 0,5 процентных пункта и увеличила свою долю выручки на 1 процентный пункт во втором квартале 2024 года. Цена ASP в этом сегменте выросла на 3 % по сравнению с прошлым кварталом, в то время как у Intel она увеличилась на 1 %.

“За предстоящими релизами продуктов Intel, Sierra Forest и Granite Rapids, и AMD, Turin, мы будем наблюдать с интересом, поскольку Intel стремится вернуть себе долю рынка, а AMD – сохранить свой рост”, – пишут аналитики Bernstein.

“Кроме того, инвесторы AMD продолжают следить за успехами компании в области искусственного интеллекта. Хотя мы не считаем, что прогнозы, даже несмотря на их недавнее повышение, превзошли ожидания, еще предстоит выяснить, сможет ли AMD извлечь выгоду из недавних неудач, с которыми столкнулись ее более крупные конкуренты”, – добавили они.

Bernstein присвоил рейтинг Market Perform компаниям AMD и Intel, а целевые цены акций составляют $150 и $25 соответственно.

Эта статья была подготовлена и переведена при содействии AI и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.

Рейтинг Warner Bros. Discovery (WBD) был понижен с рейтинга Outperform до Market-Perform агентством Bernstein в отчете, опубликованном во вторник, что указывает на менее оптимистичный взгляд на перспективы компании.

Компания также снизила целевую цену по акциям WBD до $8 с прежних $10, указав на существенные препятствия, которые ждут нас впереди.

Аналитики Bernstein сообщили о своем недовольстве доходами WBD за второй квартал, отметив, что компания не оправдала ожиданий по важным финансовым показателям.

Точнее, выручка компании снизилась на 6%, прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) – на 16%, а денежные средства, которые можно реинвестировать в бизнес (свободный денежный поток) – на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С момента слияния WarnerMedia и Discovery в апреле 2022 года, отмечают аналитики, цена акций WBD упала почти на 70 %, что ставит ее в ряд самых низкорезультативных компаний по сравнению с аналогичными предприятиями.

Bernstein отмечает, что компания испытывает постоянные трудности в традиционном бизнесе телевещания и пока не достигла желаемого уровня бизнеса в потоковых сервисах прямого вещания.

Аналитики утверждают, что инвесторов все больше беспокоит отсутствие у компании четкого пути развития, особенно учитывая снижение показателя EBITDA и высокое соотношение долга к EBITDA, которое в настоящее время составляет 4 раза.

Аналитики также подчеркнули потенциальный негативный эффект от потери прав на трансляцию игр Национальной баскетбольной ассоциации (NBA), которые были ключевой частью программ TNT на протяжении многих лет. Эта потеря может усугубить текущие проблемы WBD.

Когда Bernstein только начали писать отчеты по WBD, они считали, что компания сможет использовать свой ценный креативный контент и производственные возможности, чтобы компенсировать снижение зрительской аудитории традиционного телевидения за счет роста потоковых сервисов.

Тем не менее, сейчас аналитики сомневаются в том, что WBD сможет сохранить или увеличить показатель EBITDA в краткосрочной перспективе, отмечая, что “добиться роста в любом аспекте сложно” и что доверие инвесторов снижается.

В итоге Bernstein ожидает, что WBD потребуется “более длительный период времени для восстановления”, а шансы на повышение цены акций в краткосрочной перспективе ограничены.

Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Положениями и условиями.

Акции Starbucks (SBUX) значительно выросли на 18% на открытии рынка во вторник после объявления о том, что Брайан Никкол, который в настоящее время является председателем совета директоров и генеральным директором Chipotle Mexican Grill (CMG), станет новым генеральным директором Starbucks.

Однако это объявление привело к снижению стоимости акций Chipotle более чем на 9 %.

Брайан Никкол, возглавлявший Chipotle с 2018 года, приступит к работе в Starbucks 9 сентября 2024 года. Он покинет свой пост в Chipotle 31 августа. Во время своего руководства Chipotle Никкол сосредоточился на совершенствовании персонала, корпоративной культуры и технологических достижений компании, в результате чего ее выручка выросла почти вдвое, а цена акций увеличилась на 800 %.

Starbucks высоко оценила способность Никкола содействовать инновациям и росту компании. Меллоди Хобсон, председатель совета директоров Starbucks, заявила: “Его выдающаяся карьера свидетельствует о его способностях”.

“Наш совет директоров уверен, что он будет влиятельным и позитивным лидером для нашей компании”, – добавила она.

Лаксман Нарасимхан, нынешний генеральный директор Starbucks, немедленно покинет свой пост, а финансовый директор Рейчел Руджери будет временно исполнять обязанности генерального директора, пока Никкол не присоединится к компании.

Говард Шульц, основатель Starbucks, также выразил свое одобрение Никколу, отметив его значительные лидерские качества и назвав его “правильным руководителем Starbucks в этот критический период истории компании”.

В компании Chipotle Скотт Боатрайт, который в настоящее время занимает должность главного операционного директора, был назначен временным генеральным директором после ухода Никкола. Боатрайт, проработавший в Chipotle семь лет, сыграл решающую роль в успешной стратегии восстановления компании и будет поддерживать текущий стратегический план без каких-либо сбоев.

Совет директоров Chipotle выразил свое доверие сильной команде лидеров, что гарантирует плавный переход и продолжение роста компании под руководством Боатрайта.

После объявления об этом аналитики Quo Vadis Capital включили Starbucks в список рекомендуемых долгосрочных инвестиций, хотя и отметили: “Это будет серьезным испытанием для Брайана Никкола”.

“Когда он пришел в CMG, компания восстанавливалась после опасной вспышки кишечной палочки, и бренду требовалась ревитализация, чтобы преодолеть это событие, а также реконструкция операций. Результаты превзошли наши ожидания”, – пояснили в компании. “В случае с SBUX масштаб проблем, которые необходимо решить, шире, и многие из них связаны с более серьезными экономическими факторами. Тем не менее, учитывая его прошлые достижения, мы склонны с оптимизмом смотреть на его потенциальный успех в этой новой роли”.

Тем временем аналитики Baird повысили рейтинг SBUX до “Outperform” и увеличили целевую цену акций до $110 за штуку, указав на более привлекательный баланс потенциальных рисков и выгод после назначения Никкола на пост председателя совета директоров и генерального директора.

“Хотя мы признаем наличие текущих краткосрочных проблем, связанных с внешними условиями ведения бизнеса, мы считаем, что Никкол обладает набором навыков, которые будут полезны для укрепления основных методов ведения бизнеса компании”, – заявили аналитики Baird’s. По их мнению, новое руководство проложит путь к более активному росту в будущем.

“Исходя из этих перспектив, мы полагаем, что мнение рынка об акциях останется благоприятным, даже если в ближайшие несколько кварталов показатели компании не будут высокими”, – заключили они.

Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.

Raiffeisen Bank International (LON:0NXR) заявил об ускорении усилий для выполнения требований регулятора по сокращению бизнеса в России, пишет Bloomberg.

Банк заявил, что резко сократит операции в России, и первые шаги уже приняты, согласно отчету по доходам, опубликованному во вторник.

Австрийский кредитор, являющийся крупнейшим иностранным банком в России, сокращает бизнес после того, как в апреле получил предписание ЕЦБ урезать кредитный портфель в стране на 65% к 2026 году и уменьшить объем платежных услуг.

«В соответствии с требованиями ЕЦБ мы ускоряем сокращение объема бизнеса в России», — сказал генеральный директор банка Йоханн Штробль.

Банк заявил, что ограничения в России означают, что он предоставляет кредитные и платежные услуги только предварительно одобренному списку крупных и международных компаний. Raiffeisen не предлагает клиентам срочные депозиты, а текущие счета не приносят процентов, но по ним взимаются высокие комиссии за обслуживание.

Raiffeisen подвергся критике за сохранение своих российских операций в стране. При этом банк получил рекордную прибыль, но ограничения по капиталу не позволяют ему получить доступ к этим доходам, и его бизнес подвержен риску санкций со стороны США и ЕСы.

Попытки репатриировать около €1,5 млрд ($1,6 млрд) предпринимались посредством сложной сделки с акциями, но сорвались в мае после предупреждений от американских и европейских регуляторов. Банк безуспешно пытался продать или выделить подразделение в течение 2 лет. По словам Штробля, эти усилия будут продолжены.

Raiffeisen зафиксировал чистую прибыль в размере €661 млн во втором квартале, что превышает среднюю оценку аналитиков €484 млн, согласно опросу Bloomberg. Он повысил свой прогноз по чистому процентному доходу на 2024 год на основных рынках, за исключением России и Беларуси, с примерно €4 млрд до €4,1 млрд.

У европейских фондов недвижимости в Европе вскоре может не остаться иного выбора, кроме как продать офисные здания, что вызовет волну переоценок и поставит под угрозу любое восстановление рынка, пишет Bloomberg.

После неудачных попыток продать офисные здания от Парижа до Франкфурта, Amundi SA (EPA:AMUN) наконец близок к крупной продаже, которая поможет собрать деньги для инвесторов, желающих выйти из его фондов недвижимости.

Компания Blackstone Inc (NYSE:BX) согласилась купить группу бизнес-парков за 250-300 млн евро ($270 млн) у крупнейшего в Европе управляющего активами, по словам информированных источников. Американская инвестиционная фирма делает ставку на то, что у некоторых из них будет более прибыльное будущее с преобразованием их в специализированные логистические комплексы.

Сделка подчеркивает все более острую дилемму для открытых фондов недвижимости в Европе — инвестиционных инструментов, которые контролируют активы на 166 млрд евро. В мире, где офисные здания выходят из моды, один из немногих способов получить за них деньги — это продать наиболее привлекательные активы, такие как жилые здания, склады или недвижимость, которую можно переоборудовать для таких целей.

В результате управляющие фондами — и оставшиеся у них клиенты — все больше концентрируются в проблемных сегментах рынка. Поскольку выкупы продолжаются, у некоторых из них вскоре может не остаться иного выбора, кроме как продать, что вызовет переоценку и задержит любое начинающееся восстановление рынка с потенциальным волновым эффектом во всей экономике.

«Для некоторых фондов недвижимости и застройщиков давление, вынуждающее продавать, безумно велико, — сказал Хеннинг Кох, генеральный директор Commerz Real AG, немецкого управляющего фондами, который контролирует около 34 млрд евро в сфере недвижимости и возобновляемых источников энергии. — Фонды борются с оттоком средств».

По данным Morningstar Inc (NASDAQ:MORN), открытые фонды недвижимости в Европе столкнулись с оттоком средств в течение 6 кварталов подряд. Данные показали, что инвесторы вывели более 12 млрд евро с тех пор, как ЕЦБ начал повышать процентную ставку в июле 2022 года, в результате чего чистые активы оказались на самом низком уровне за 5 лет.

Для паевых инвестиционных фондов, инвестирующих в акции или облигации, такие выкупы были бы болезненными, но не создали бы проблем с ликвидностью или концентрацией, поскольку ценные бумаги регулярно котируются на публичном рынке и легко продаются. Фонды недвижимости, напротив, покупают крупные активы, которые не могут быть быстро проданы, и текущую стоимость которых трудно определить, пока они не будут проданы снова, иногда со значительными скидками по сравнению с оценками фондов.

Открытым фондам это может затруднить продажу активов, когда инвесторы захотят выйти, создавая потенциальное несоответствие ликвидности. По данным Savills, в первой половине этого года в Европе было заключено сделок с коммерческой недвижимостью примерно на 74 млрд евро, что на 42% ниже среднего показателя за 5 лет. Если фонды все продают недвижимость, то им проще избавиться от объектов, у которых есть лучшие перспективы роста арендной платы, и отложить переоценку менее популярных активов.

В Германии многие фонды испытывают трудности с продажей активов из-за правил, которые запрещают им продавать активы значительно ниже балансовой стоимости. Если они это сделают, им необходимо переоценить портфель или недвижимость для продажи, что может вызвать резкие изменения в стоимости фонда. Некоторые менеджеры в настоящее время рассматривают возможность получения новых кредитов от банков для недвижимости, которой они владеют, чтобы избежать переоценки активов и потенциальных продаж, согласно сообщению 2 информированных источников.

Другие признают всю «боль». Union Investment в июне сократил чистую стоимость активов фонда стоимостью €4 млрд на 17% после того, как не смог продать недвижимость по балансовой стоимости для погашения. Commerz Real списал инвестиции в размере €50 млн в проект Elbtower в Гамбурге после того, как застройщик, стоящий за этим проектом, обанкротился.

Насколько именно стоимость активов, озвученная фондами недвижимости, отличается от фактических цен, по которым их недвижимость может быть продана, остается только догадываться, особенно когда речь идет об офисах, где наблюдается дефицит продаж. Взгляд на публичные инвестиционные фонды недвижимости (REIT), где инвесторы ежедневно выражают свое мнение о рынке недвижимости, покупая или продавая акции, показывает, что это расхождение существенное. Эти REIT потеряли около 29% с начала 2021 года, несмотря на недавнее восстановление. Стоимость чистых активов, сообщаемая открытыми фондами, напротив, почти не изменилась.

Европейский центральный банк предупредил в прошлом году, что проблемы в фондах недвижимости могут усилить риски краха рынка коммерческой недвижимости. Последствия спада этого рынка, который уже затронул объекты недвижимости, начиная от офисных башен в Гонконге и заканчивая жилыми комплексами в Калифорнии, могут существенно повлиять на мировую экономику.

По данным Банка международных расчетов, в 1990-х годах рост кредитования и рост ВВП снизились на 12 и 4 процентных пункта соответственно, когда стоимость коммерческой недвижимости упала более чем на 40% в реальном выражении.

«Эконометрический анализ предполагает, что резкое падение стоимости кредитов на коммерческую недвижимость (CRE) на этот раз может иметь столь же существенное влияние, — говорится в отчете учреждения из Базеля. — Хотя до сих пор банковская система была устойчивой, уязвимости могут стать очевидными, если риски для всего, от офисов до магазинов, окажутся недооценены, и если цены упадут больше, чем ожидалось».

Почти 18% кредитов на коммерческую недвижимость в Европе классифицируются банками как стадия № 2, что означает, что кредитный риск значительно вырос, согласно данным Европейского банковского управления. В то же время коэффициент неработающих кредитов CRE в немецких банках вырос до 4,8% в прошлом году после 2,1% в декабре 2022 года. И как ожидается, ЕЦБ подтолкнет нескольких немецких кредиторов к наращиванию резервов на случай невыполнения обязательств по ипотечным кредитам.

Deutsche Bank AG (ETR:DBKGn), крупнейший кредитор Германии, на прошлой неделе заявил, что отложит больше денег, чем ожидалось ранее, на убытки по кредитам в этом году, после чрезмерного оптимизма в отношении восстановления коммерческой недвижимости. Его акции упали на 9% на новостях, потянув вниз акции других кредиторов.

Основатель Barkow Consulting Питер Барков, чья фирма отслеживает выкуп средств из фондов недвижимости в Германии, заявил, что могут быть дальнейшие трудности для фондов недвижимости, даже если маловероятно, что финансовый кризис повторится.

Проблемы для многих из этих фондов усугубились из-за их неспособности отойти от традиционных основных направлений в секторе коммерческой недвижимости, таких как офисы и магазины, и перейти в более быстрорастущие сегменты, такие как склады и центры обработки данных.

По данным Французской ассоциации обществ размещения недвижимости, во Франции фонды OPCI — популярный налогосберегающий «продукт», используемый для инвестиций в недвижимость, — в среднем владеют 67% офисной недвижимости, в то время как складская недвижимость составляет всего 1,7% их активов. В отличие от этого, европейский портфель Blackstone на 55% состоит из складских помещений и менее чем на 10 % — из офисов.

Сделка Amundi с Blackstone является частью ставки американской фирмы на то, что быстрорастущий онлайн-шопинг поможет привлечь арендаторов, как только здания будут модернизированы для предоставления современных складских помещений, согласно сообщению анонимных информированных источников. Объекты недвижимости, которые в настоящее время используются под офисы, склады и складские помещения, принадлежат ряду фондов Amundi, включая ее флагманский фонд OPCI.

«Фонды, которые вышли на рынок в конце цикла и занялись недвижимостью во второразрядных местах, сталкиваются с большими проблемами, — сказал Ульрих фон Крейц, главный инвестиционный директор по недвижимости в Европе в DWS Group, говоря в целом о фондах недвижимости. — На каком-то этапе частный капитал может прийти и выкупить стареющие офисные здания во второстепенных местах, таких как Франкфурт-Нидеррад, чтобы заменить их, например, центрами обработки данных, — и такие сделки, скорее всего, будут заключаться с большими скидками».

Ряд международных фондов недвижимости находится в Дублине, и центральный банк Ирландии ограничивает использование кредитного плеча фондами на максимальном уровне 60%, тем самым снижая риск принудительной продажи в условиях кризиса цен. Фонды в нескольких странах также требуют, чтобы инвесторы уведомляли их за 12 месяцев до выкупа средств.

По словам информированного в данном вопросе источника, многие инвестиции французских фондов недвижимости содержатся в договорах страхования жизни, что означает, что они, скорее всего, не будут выкуплены в течение нескольких лет. По словам источника, это обеспечивает ликвидность и снижает риск недовольства инвесторов, которые хотят быстро вернуть свои деньги, что означает, что регуляторы отнеслись к проблеме ликвидности более спокойно, чем это было бы в противном случае.

Некоторые инвесторы делают ставку на то, что возможности для покупки появятся, когда фонды больше не смогут выкупать активы, без продажи при этом своих менее привлекательных активов. GoldenTree Asset Management, подразделения Columbia Threadneedle и семья Бхавнани зарегистрировались в качестве ключевых инвесторов в британском инвестиционном фонде недвижимости, который планировал работать с проблемными и высоко мотивированными продавцами, включая открытые фонды недвижимости.

«Запросы на выкуп настолько велики, что команда менеджеров считает маловероятным, что многие из крупных институциональных открытых фондов недвижимости смогут поддерживать достаточный масштаб, диверсификацию и эффективность, — говорится в проспекте Special Opportunities REIT. — Это приводит к вынужденным продажам».

Однако на данный момент потенциальные инвесторы не поддались на уговоры, и запланированное первичное публичное размещение акций было отложено, когда сбор средств не достиг целевого показателя. Теперь группа менеджеров хочет использовать частный капитал для покупки активов.