Федеральная резервная система (ФРС) остается разделенной во мнениях в преддверии декабрьского заседания, но это вряд ли заставит центральный банк отказаться от очередного снижения процентной ставки, считает Standard Chartered, предупреждая, что ожидаемое ослабление рынка труда продолжит определять денежно-кредитную политику.

«Мы придерживаемся мнения, что FOMC пойдет на снижение ставки в декабре, главным образом потому, что считаем высокой вероятность того, что данные по занятости за сентябрь-ноябрь будут очень слабыми», — заявил Стив Ингландер, глава отдела глобальных исследований валют G10 и макростратегии Северной Америки, в недавней заметке. «Этого должно быть достаточно, чтобы подтолкнуть центристов ФРС к снижению ставки», — добавил он.

«Ноябрьский отчет по рынку труда будет слабым, по нашему мнению, — добавил он, отметив, что „сезонный наем, вероятно, будет очень слабым, а увольнения — не по сезону высокими“, — задавая медвежий тон рынку труда в преддверии заседания.

Разногласия по поводу решения ФРС по политике в декабре вероятны, независимо от того, снизит ФРС ставку или сохранит ее на прежнем уровне, на фоне сильных мнений по любому сценарию среди членов ФРС в недавних комментариях.

«Если FOMC снизит ставку в декабре, может легко найтись четыре несогласных. Если он останется на прежнем уровне, то, вероятно, будет три (возможно, больше) несогласных», — добавил Ингландер.

Глубокий раскол в ФРС состоит в том, что те, «кто хочет снизить ставку, вероятно, хотят снизить ее более чем на 25 базисных пунктов, а те, кто хочет удержать, хотят удерживать ее более одного заседания», — заявил Standard Chartered.

Коренная причина разногласий заключается не в различных экономических показателях, которые, «вероятно, будут разрешены поступающими данными», — сказал Ингландер, — а скорее в «различных оценках того, как политика должна реагировать на инфляцию выше целевого уровня и показатели рынка труда ниже целевого уровня».

В число самых ярых сторонников жесткой политики входят Джеффри Р. Шмид, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити; Сьюзан М. Коллинз, президент Федерального резервного банка Бостона; и Альберто Г. Мусалем, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса. Их стремление «избежать предварительного снижения ставки, которое может быть трудно обратить вспять, контрастирует с голубиной позицией управляющего Стивена Мирана, который считает, что равновесные процентные ставки ниже, чем принято считать, а дезинфляционное давление сильнее, особенно со стороны арендной платы», — добавил Ингландер.

Standard Chartered считает, что на декабрьском заседании голуби ФРС, вероятно, возьмут верх, поскольку консенсус будет склоняться к предоставлению «страховки для рынка труда посредством очередного снижения ставки», а не к обращению внимания на инфляцию, которая гораздо менее угрожающая, поскольку удельные затраты на рабочую силу — ключевой источник внутренней инфляции — явно демонстрируют тенденцию к снижению.

Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин заявил во вторник, что политики центрального банка США сталкиваются с напряженностью между своими целями по инфляции и занятости, поскольку они ориентируются в экономической неопределенности.

«В целом, мы видим давление на обе стороны нашего мандата: инфляция выше нашей цели, а рост рабочих мест снизился», — сказал Баркин в подготовленных замечаниях в Университете Шенандоа в Вирджинии. Он отметил, что есть «смягчающие факторы с обеих сторон»: потребители сопротивляются росту цен, а сокращение предложения рабочей силы поддерживает стабильность безработицы.

Баркин, который в этом году не голосует по денежно-кредитной политике, не указал, поддерживает ли он еще одно снижение процентной ставки на заседании ФРС 9–10 декабря. Он описал текущую ситуацию как «не особенно комфортное место», сравнив ее с «причаливанием лодки ночью без маяка».

Представитель ФРС заявил, что данные кредитных карт и корпоративные доходы свидетельствуют о том, что экономический рост остается устойчивым, хотя некоторые секторы и домохозяйства испытывают трудности. Хотя рынок труда в целом кажется сбалансированным, Баркин отметил, что «рабочая сила кажется вполне доступной, с большим количеством качественных кандидатов на вакансию», и указал на недавние объявления об увольнениях Amazon, Verizon и Target как на «повод для осторожности».

В интервью Баркин добавил, что он не слышал о том, чтобы компании планировали дальнейшие увольнения, и хотя рынок труда смягчается, он не ожидает, что он «смягчится намного больше».

Что касается инфляции, Баркин сказал, что она остается выше целевого уровня, но вряд ли ускорится, поскольку сопротивление потребителей росту цен и повышение производительности помогают замедлить ее темпы. Он отметил, что «неясно, вернется ли она к 2%».

«Трудно объявить о победе по какому-либо мандату, но также неясно, требует ли какой-либо из них ответа», — сказал Баркин, добавив, что «без убедительных данных трудно достичь широкого консенсуса» среди должностных лиц ФРС.

Хотя в реальном выражении мировой государственный долг ниже пандемических максимумов, он по-прежнему остается высоким и составляет $111 трлн. Лидируют США с показателем $38,26 трлн (125% от ВВП), на которые приходится 34,5% мирового госдолга.

Далее следует Китай с долгом $18,68 трлн (96,3% от ВВП), или 16,8% от мирового госдолга. Замыкает первую тройку Япония с показателем $9,82 трлн, или 8,9% госдолга. При этом долг Японии составляет впечатляющие 229,6% от ВВП. Полностью топ выглядит так:

1. США ($38,26 трлн, 125% от ВВП, 34,5% мирового госдолга)
2. Китай ($18,68 трлн, 96,3% от ВВП, 16,8%)
3. Япония ($9,82 трлн, 229,6% от ВВП, 8,9%)
4. Великобритания ($4,1 трлн, 103,4% от ВВП, 3,7%)
5. Франция ($3,9 трлн, 116,5% от ВВП, 3,5%)
6. Италия ($3,47 трлн, 136,8% от ВВП, 3,1%)
7. Индия ($3,35 трлн, 81,4% от ВВП, 3%)
8. Германия ($3,22 трлн, 64,4% от ВВП, 2,9%)
9. Канада ($2,6 трлн, 113,9% от ВВП, 2,3%)
10. Бразилия ($2 трлн, 91,4% от ВВП, 1,9%)

Доходность британских гособлигаций подскочила на 15 базисных пунктов с минимума прошлой недели после сообщений о том, что Казначейство отказалось от планов повышения подоходного налога, предположительно из-за улучшения экономических прогнозов.

Этот шаг вызвал вопросы о том, как правительство решит проблему фискального разрыва в 30 млрд фунтов стерлингов перед осенним бюджетом 26 ноября. Несмотря на недавний рост, доходность гособлигаций остается примерно на 20 базисных пунктов ниже уровней середины октября.

По данным ING, скачок доходности частично связан с тем, что рынки снижают ожидания по сокращению ставок Банком Англии, поскольку меньшее фискальное ужесточение предполагает более высокий рост и меньшую необходимость в смягчении денежно-кредитной политики.

Однако премия за риск по 10-летним гособлигациям также выросла до 13 базисных пунктов с 6 базисных пунктов несколько дней назад, хотя все еще ниже 25 базисных пунктов, наблюдавшихся в начале октября.

Financial Times сообщила на прошлой неделе, что правительство столкнулось с фискальной дырой в 20 млрд фунтов стерлингов по сравнению с его позицией в марте. Этот разрыв, вероятно, вызван снижением прогноза роста производительности на 0,3 процентных пункта в год, частично компенсированным более высоким ростом заработной платы и инфляцией в ближайшей перспективе, что увеличивает налоговые поступления.

Дополнительные соображения включают предыдущие отмены решений по зимним выплатам на топливо и расходам на социальное обеспечение, а также потенциальные планы по отмене ограничения пособий на двух детей и снижению НДС на счета за электроэнергию, что, по оценкам Института фискальных исследований, может стоить около 5,5 млрд фунтов стерлингов ежегодно.

ING ожидает, что потребуется около 15 млрд фунтов стерлингов авансовых налоговых повышений, потенциально включая увеличение муниципального налога на дорогие дома (4 млрд фунтов), распространение национального страхования на арендодателей (2 млрд фунтов), налоги на электромобили по принципу “плата за милю” (2 млрд фунтов) и изменения в второстепенных налогах.

Банк полагает, что если примерно половина фискальной дыры будет заполнена авансовыми налоговыми повышениями, доходность гособлигаций может не нуждаться в значительном дальнейшем росте. Ожидается, что дефицит следующего года снизится с примерно 4,3% в этом финансовом году до примерно 3%, в основном из-за заморозки налоговых порогов.

Аналитики ING предполагают, что наибольший риск для рынка гособлигаций исходит от политики, а не от самой фискальной политики.

С падением рейтингов Лейбористской партии в течение 2025 года и усилением давления на премьер-министра Кира Стармера, любой вызов его лидерству может вызвать опасения по поводу фискальной дисциплины, особенно если это приведет к замене Рэйчел Ривз на более левого канцлера.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Министр финансов Великобритании Рэйчел Ривз сталкивается со сложной дилеммой в преддверии представления своего осеннего бюджета 26 ноября.

По сообщениям, Ривз борется с различными стратегиями, направленными на привлечение десятков миллиардов фунтов стерлингов, необходимых для достижения ее финансовых целей, но ее собственные правила заставляют ее потенциально сокращать расходы, повышать некоторые налоги или даже делать и то, и другое.

Повышение подоходных налогов, в частности, будет означать нарушение обещания лейбористского правительства премьер-министра Кира Стармера.

Ранее в этом месяце Ривз отметила в своей речи, что “мы все должны будем внести свой вклад”. Некоторые наблюдатели интерпретировали это заявление как означающее, что правительство впервые с 1970-х годов повысит основную ставку подоходного налога.

Однако сообщения в СМИ свидетельствуют о том, что у Ривз сейчас нет планов делать это, а источник, процитированный Reuters, ссылается на улучшенные финансовые прогнозы от Управления по бюджетной ответственности (Office for Budget Responsibility) или OBR. Кажущаяся отмена политики привела к резкому росту стоимости государственных заимствований в пятницу.

Инвесторы, предприятия и аналитические центры, процитированные Reuters позже предположили, что изменение тона указывает на запутанную политическую позицию, занятую Ривз и правительством.

В заметке для клиентов аналитики UBS заявили, что они “твердо ожидают”, что Ривз представит “пакет повышения налогов и сокращения расходов” на сумму, возможно, от 25 млрд до 30 млрд фунтов стерлингов, что составляет 0,9%-1% валового внутреннего продукта.

“Представляется, что на фоне более благоприятных, чем ожидалось, пересмотров со стороны OBR, увеличение доходов, близких к ожидаемому диапазону, может быть достигнуто за счет ряда небольших повышений налогов, что не потребует от правительства нарушения предвыборных обязательств в отношении подоходного налога”, — заявили аналитики, в том числе Анна Титарева и Джайлз Гейл.

Они прогнозируют, что налоговые меры будут “доминировать в политических заявлениях на следующей неделе”, в то время как сокращение расходов, вероятно, будет “перенесено на более поздний срок с относительно небольшим количеством деталей, касающихся конкретных департаментов”, затронутых сокращениями.

В то же время, по их словам, будет смягчено ограничение на налоговый кредит на ребенка и универсальный кредит на первых двух детей, что может увеличить государственные расходы на 3,6 млрд фунтов стерлингов.

Получите больше рекомендаций по акциям от аналитиков Wall Street, перейдя на InvestingPro — получите скидку 55% сегодня

Банк Англии готовится смягчить части британского режима разделения банков, при этом сопротивляясь масштабной реформе, к которой стремятся кредиторы, поскольку центральный банк намерен сохранить основные меры защиты в ходе текущего правительственного пересмотра, сообщило Reuters во вторник со ссылкой на источники.

Согласно структуре разделения, кредиторы с розничными депозитами более 35 миллиардов фунтов должны отделять потребительские операции от таких видов деятельности, как инвестиционный банкинг. Эти правила затрагивают Lloyds, NatWest, HSBC, Barclays и Santander UK.

Введенный после финансового кризиса, режим предназначен для защиты вкладчиков и налогоплательщиков в случае банковского шока, говорится в отчете.

Британский министр финансов Рэйчел Ривз пообещала в июле провести “значимую” реформу в рамках усилий правительства по сокращению бюрократии и поддержке экономического роста.

Критики утверждают, что текущие правила вредят глобальной конкурентоспособности Великобритании и блокируют капитал, который мог бы поддерживать кредитование.

Согласно отчету, банки оказали давление на министерство финансов, которое имеет окончательное одобрение по основным регуляторным изменениям, чтобы позволить им использовать часть из 35 миллиардов фунтов, разрешенных для использования организациями, не входящими в защищенный периметр, для поддержки таких видов деятельности, как инвестиционный банкинг.

Но должностные лица Управления пруденциального регулирования (PRA) Банка Англии выступают против этой идеи, рассматривая ее как равносильную демонтажу защитного барьера, сказал один источник, знакомый с переговорами.

Вместо этого Банк Англии открыт для более узких корректировок, включая разрешение на совместное использование основных бэк-офисных функций в рамках защищенных и незащищенных операций, а также разрешение таких видов деятельности, как простые деривативы, в рамках защищенного подразделения, говорится в отчете.

Один источник отметил, что ослабление ограничений на совместные услуги может быть проще, поскольку это входит в собственный свод правил PRA.

Ривз ранее описывала существующее регулирование как “сапог на шее бизнеса”, в то время как губернатор Банка Англии Эндрю Бейли возразил несколькими днями позже, что он не согласен, и защищал разделение, утверждая, что регуляторы “не могут идти на компромисс в вопросах базовой финансовой стабильности”.

Один из руководителей коммерческого банка отметил, что правила были разработаны до расширения розничных операций в Великобритании международными банками, такими как Chase от JP Morgan, который остается ниже порога и может использовать депозиты для таких видов деятельности, как инвестиционный банкинг, добавляется в отчете.

Другой банковский чиновник описал получение доступа к 35 миллиардам фунтов как “следующее лучшее” после полной отмены режима.

Ожидается, что PRA представит свои предложения по реформе вместе с министерством финансов в начале 2026 года. Срок полномочий главного исполнительного директора PRA Сэма Вудса, который помогал разрабатывать структуру разделения, внедренную в 2019 году, истекает в июне после второго пятилетнего срока.

Barclays, который создал отдельное сервисное подразделение, охватывающее его розничный и инвестиционный банк, является единственным крупным британским кредитором, поддерживающим текущие правила, говорится в отчете.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил в понедельник, что хотя разногласия среди политиков полезны, голосования с минимальным перевесом по вопросам процентных ставок могут подорвать уверенность рынка в будущем направлении денежно-кредитной политики.

На фоне открытых разногласий между официальными лицами ФРС о необходимости дополнительных снижений ставок, Уоллер предположил, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) может вскоре продемонстрировать “наименьшее групповое мышление, которое вы видели от FOMC за долгое время”.

Уоллер подчеркнул, что это разделение “ничего не говорит о лидерстве председателя”, но предупредил, что крайне близкие голосования могут создать проблемы. “Единственная проблема возникает, если результат будет 7 к 5, а затем один человек меняет свою позицию на следующем заседании, и вся траектория меняется. Это своего рода опасность… Это не внушает людям уверенности” в курсе политики, пояснил он.

Член Совета управляющих ФРС отметил, что нейтральный уровень процентных ставок остается неясным. Он также указал на контрастирующие экономические условия в различных сегментах общества, заявив, что денежно-кредитные условия являются мягкими для корпоративной Америки, но не для обычных домохозяйств, добавив, что “дела обстоят не лучшим образом для нижней части распределения доходов”.

Касаясь фискальных вопросов, Уоллер заявил, что текущий бюджетный дефицит в 6% “не является устойчивым в долгосрочной перспективе, но вряд ли приведет к кризису в ближайшие 5 лет”. Он добавил, что нет рыночных сигналов, указывающих на проблемы из-за более высокого бюджетного дефицита, и он не ожидает серьезных изменений в фискальном стимулировании в следующем году.

Размышляя о прошлой политике, Уоллер заявил, что он “остановил бы QE намного раньше”, имея в виду программу количественного смягчения ФРС. Он выразил уверенность в устойчивости рынка, отметив, что финансовые рынки способны “выдержать удары”.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Представители Резервного банка Австралии становятся всё более осторожными в отношении будущих снижений процентных ставок на фоне устойчивой инфляции и признаков стабильности на рынке труда, как показали протоколы ноябрьского заседания банка, опубликованные во вторник.

Центральный банк оставил процентные ставки без изменений на уровне 3,60%, что в целом ожидалось после того, как данные по инфляции за третий квартал оказались значительно выше прогнозов.

Протоколы показали, что РБА становится всё более осторожным в отношении возобновления инфляции, особенно если спрос усилится, а рост занятости останется высоким.

Изменения в позиции РБА относительно производственных возможностей экономики и ограничительного характера денежно-кредитной политики могут “ограничить возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики”, говорится в протоколах.

Сценарии, при которых РБА, возможно, придется дополнительно смягчить денежно-кредитную политику, включают ухудшение ситуации на рынке труда и более медленное, чем ожидалось, восстановление экономики, отмечается в протоколах.

Данные по росту занятости в Австралии за октябрь значительно превзошли ожидания, как показали данные на прошлой неделе, а безработица снизилась с почти четырехлетнего максимума, сигнализируя о том, что рынок труда оставался устойчивым в начале четвертого квартала.

Страна также начнет публиковать полные ежемесячные отчеты по индексу потребительских цен с конца этого месяца, что даст РБА более оперативное представление об инфляции, чем квартальные данные.

Сильные данные по рынку труда и инфляции привели к тому, что аналитики в значительной степени снизили свои прогнозы относительно очередного снижения ставки РБА в декабре. ANZ ожидает, что РБА снизит ставки в последний раз в первой половине 2026 года.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Премьер-министр Японии Санаэ Такаити на этой неделе начнет переговоры о масштабной налоговой реформе, направленной на поддержку инвестиций и потребительских расходов, одновременно изыскивая новые источники доходов для поддержания финансовой дисциплины, сообщила во вторник газета Nikkei.

Согласно отчету, правящая Либерально-демократическая партия и партнер по коалиции Партия инноваций Японии начнут полномасштабные обсуждения налоговых реформ на следующий финансовый год, где ключевым элементом станет снижение налогов на топливо.

Шесть партий уже согласились отменить дополнительный налог на бензин к 31 декабря и дополнительный налог на дизельное топливо к 1 апреля, что, как ожидается, приведет к потере доходов национального и местных бюджетов в размере 1,5 трлн иен ($9,7 млрд), сообщает Nikkei.

Для компенсации дефицита правительство рассматривает возможность сокращения налоговых льгот на корпоративные НИОКР и налоговых стимулов, связанных с оплатой труда, а также повышения налогов для состоятельных граждан, говорится в отчете.

Такаити также изучает новые налоговые стимулы для внутренних капитальных затрат и перемещения бизнеса в регионы, а также расширение вычетов из подоходного налога для снижения стоимости жизни, добавляет издание.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Предстоящие протоколы заседания FOMC, которые будут опубликованы позднее на этой неделе, вероятно, раскроют глубину разногласий среди политиков в то время, когда рынки остаются разделенными относительно шансов на снижение ставки в декабре. Однако UBS полагает, что “совокупность данных”, ожидаемых до декабрьского заседания, не будет достаточной, чтобы сдержать растущее настроение в пользу третьего снижения ставки в этом году.

“Протоколы октябрьского заседания FOMC должны продемонстрировать степень разногласий относительно ближайших решений по денежно-кредитной политике… Хотя протоколы октябрьского заседания прольют больше света на разделение внутри комитета, мы ожидаем, что значительное настроение в пользу снижения ставок в декабре сохранится. Мы также ожидаем, что совокупность данных, которые мы получим к тому времени, не изменит это настроение, а поступающие новости не были позитивными”, — заявили экономисты UBS в недавней записке.

Хотя некоторые официальные лица, такие как президент ФРБ Атланты Бостик и президент ФРБ Канзас-Сити Шмид, выразили обеспокоенность по поводу инфляции или сигнализировали о поддержке сохранения ставок на прежнем уровне, UBS считает, что все еще существует небольшое большинство, склоняющееся к дальнейшему смягчению.

“Я был доволен последними двумя снижениями ставки. Что касается следующего, нам придется подождать и посмотреть. Я хочу полагаться на данные, чтобы определить, какая политика наиболее подходящая”, — сказал Бостик в недавних комментариях. Шмид, который голосовал против решения ФРС о снижении ставок в октябре, отметил неопределенность относительно того, насколько эффективным будет еще одно снижение ставки для поддержки рынка труда, который пострадал от неопределенности в политике и ужесточения иммиграционных мер, что сдерживает предложение рабочей силы.

“Я не думаю, что дальнейшее снижение процентных ставок сильно поможет устранить трещины на рынке труда — стрессы, которые, скорее всего, возникают из-за структурных изменений в технологиях и иммиграционной политике”, — сказал Шмид.

Эти взгляды противоречат мнению других членов FOMC, которые склоняются к “голубиной” позиции, особенно губернатора Стивена Мирана, который продолжает призывать к еще одному снижению на 50 базисных пунктов в декабре.

Отсутствие данных после самого длительного в истории США правительственного “шатдауна” вряд ли поможет укрепить сплоченность среди голосующих членов ФРС.

Однако UBS считает, что данные, которые будут в распоряжении ФРС, вероятно, укажут на сохраняющиеся риски для экономики.

“Отчеты о найме на праздничный сезон были слабыми, а объявления о сокращениях растут… Риски снижения еще не преодолены”, — заявили в UBS.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.