Федеральная резервная система, вероятно, проведет очередное снижение процентной ставки в январе, основываясь на выводах из экономических данных, публикация которых была отложена из-за рекордно длительной приостановки работы федерального правительства, согласно аналитикам Morgan Stanley.

Во вторник будет опубликован отчет по рынку труда за ноябрь, и экономисты ожидают, что рост числа рабочих мест в США составит всего 35 000, согласно оценкам Reuters. Данные по несельскохозяйственным рабочим местам за октябрь, которые не были объявлены из-за отсутствия данных в период приостановки работы правительства, будут включены в ноябрьский отчет.

Тем временем будет представлен новый показатель уровня безработицы, поскольку 43-дневное закрытие правительства помешало сбору данных за октябрь.

Также ожидается публикация показателя ежемесячных потребительских цен в США, который часто используется для отслеживания инфляции в мировой экономике.

Для ФРС состояние рынка труда оказалось более приоритетным, чем упорно повышенное ценовое давление. Несколько показателей указывали на охлаждение американского рынка труда, хотя без последних комплексных официальных данных как политики, так и рынки были вынуждены полагаться на менее известные альтернативные источники, чтобы получить представление о ситуации с занятостью в последние месяцы.

В записке для клиентов аналитики Morgan Stanley, включая Сета Карпентера и Раджива Сибала, прогнозируют, что ФРС продолжит снижение ставок на заседаниях в январе и апреле следующего года, ссылаясь на “наш взгляд на слабость данных рынка труда” в четвертом квартале 2025 года и первых трех месяцах 2026 года.

“Председатель [ФРС] [Джером] Пауэлл подчеркнул недавнее прошлое с ослаблением рынка труда”, – написали аналитики. “Предстоящие данные все еще отражают прошлое, особенно октябрь, который должен показать большие потери в федеральной занятости”.

Они добавили, что ноябрьский показатель индекса потребительских цен будет “устойчивым”, хотя Пауэлл “решил пока не обращать внимания на данные по ценам”.

“Таким образом, наш прогноз о еще одном снижении ставки в январе будет основан на данных, но в основном на данных, преследуемых призраками прошлого”, – заявили аналитики Morgan Stanley.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Инвесторы будут внимательно следить за рядом отложенных экономических данных из США на этой неделе, включая показатели занятости и инфляции в крупнейшей экономике мира. Кроме того, отчетность полупроводниковой компании Micron предоставит один из последних взглядов на тему искусственного интеллекта в 2025 году. Заявления представителей Федеральной резервной системы будут тщательно анализироваться, в то время как ряд других центральных банков объявят свои последние решения по процентным ставкам.

1. Отложенные экономические данные из США

На этой неделе ожидается больше ясности относительно состояния экономики США, когда будут опубликованы многочисленные данные, отложенные из-за рекордно долгого закрытия федерального правительства.

Во вторник будет опубликован отчет по занятости за ноябрь, при этом экономисты ожидают, что число рабочих мест в США увеличилось на скромные 35 000, согласно оценкам Reuters. Данные по несельскохозяйственной занятости за октябрь, которые не были объявлены из-за отсутствия данных во время закрытия правительства, будут включены в ноябрьский отчет.

Между тем, будет представлен новый уровень безработицы, поскольку 43-дневное закрытие правительства помешало сбору данных за октябрь.

“Любые более слабые, чем ожидалось, данные могут ускорить ожидания следующего снижения ставки ФРС”, – отметили аналитики ING в своем комментарии.

Также ожидается публикация показателя ежемесячных потребительских цен в США, который часто используется для отслеживания инфляции в мировой экономике.

Для Федеральной резервной системы состояние рынка труда оказалось более приоритетным, чем упорно повышенное ценовое давление. Некоторые показатели указывают на охлаждение американского рынка труда, хотя без последних комплексных официальных данных политики и участники рынка были вынуждены полагаться на менее известные альтернативные источники для получения представления о ситуации с занятостью в последние месяцы.

2. Выступления представителей ФРС

На этой неделе ожидаются выступления ряда членов ФРС, всего через несколько дней после того, как глубоко разделенный центральный банк проголосовал за снижение процентных ставок на четверть процентного пункта.

Хотя снижение было широко ожидаемым, перспективы ставок в ближайшие месяцы остаются в относительной неопределенности.

Столкнувшись с устойчивой инфляцией, пробелами в данных и предстоящей сменой руководства ФРС, инвесторы пытаются понять, куда именно движутся стоимость заимствований в 2026 году и далее. В среду ФРС сигнализировала, что, вероятно, приостановит дальнейшие снижения до появления более четких признаков траектории экономики.

Комментарии президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса в понедельник могут дать представление о том, как хотя бы один член центрального банка видит эволюцию ставок. Уильямс заметно повлиял на “голубиное смещение рыночных ожиданий” перед последним снижением, отметили аналитики ING.

Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер, который, по сообщениям, является потенциальным кандидатом на замену председателя Джерома Пауэлла во главе центрального банка, также должен выступить в среду.

3. Отчетность Micron

В записке для клиентов аналитики Vital Knowledge утверждали, что, хотя экономические данные США важны, “мы думаем, что рынки будут несколько дисконтировать их, учитывая, насколько искажены цифры в настоящее время”.

Они добавили, что Пауэлл, в частности, отметил во время пресс-конференции после решения на прошлой неделе, “насколько далекими от реальности он считает текущие показатели занятости”.

В результате, потенциально самым важным катализатором недели могут стать финансовые результаты полупроводниковой компании Micron, заявили аналитики.

Настроение рынка было подорвано на прошлой неделе серией разочаровывающих квартальных отчетов от крупных компаний, связанных с искусственным интеллектом, Oracle и Broadcom, что вызвало новые сомнения в устойчивости массивных расходов на эту зарождающуюся технологию.

Но настроение вокруг Micron “крайне оптимистичное”, многие ожидают многолетний цикл бума для высокопроизводительных чипов памяти компании, которые помогают питать передовые процессоры искусственного интеллекта, отметили аналитики Vital Knowledge.

Акции Micron взлетели в этом году, подскочив более чем на 176%, в значительной степени благодаря роли Micron как поставщика HBM для некоторых чипов фаворита ИИ-индустрии Nvidia.

4. ЕЦБ, вероятно, сохранит ставки без изменений

В других регионах ряд крупных мировых центральных банков объявят свои собственные решения по процентным ставкам на этой неделе.

Ожидается, что Европейский центральный банк сохранит ставки без изменений после своего заседания в четверг, но трейдеры недавно начали предполагать, что в следующем году может последовать повышение ставок.

Представители ЕЦБ неоднократно подчеркивали, что ставки находятся в “хорошем положении”, фактически снимая с повестки дня новый раунд снижений. Экономика еврозоны выросла на 0,3% в третьем квартале, что быстрее прогнозов ЕЦБ, в то время как инфляция оказалась более упорно повышенной, чем многие ожидали.

Некоторые наблюдатели теперь начинают задаваться вопросом, будут ли пересмотрены в сторону повышения ожидаемые ценовые давления в регионе на 2026 и 2027 годы.

5. Решения Банка Англии и Банка Японии

Ожидается, что Банк Англии объявит о последнем в этом году снижении процентной ставки в четверг, поскольку должностные лица отмечают признаки ослабления инфляционного давления, согласно аналитикам Deutsche Bank.

Но в записке для клиентов стратеги предположили, что голосование будет разделено 5-4 в девятичленном Комитете по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии, при этом ожидается, что губернатор Эндрю Бейли отдаст решающий голос.

Эти комментарии появились на фоне сообщений СМИ о том, что политики Банка Англии придерживаются различных тонов в отношении перспектив ставок. Большая часть дебатов в центральном банке вращалась вокруг того, может ли еще одно снижение возродить рост цен, которые недавно показали признаки замедления, несмотря на сохранение некоторой повышенности.

Британская инфляция замедлилась до 3,6% в октябре с 3,8% в предыдущем месяце, что соответствует ожиданиям Банка Англии. Больше данных о росте цен ожидается на следующей неделе.

С другой стороны, ожидается, что должностные лица Банка Японии единогласно поддержат повышение своей ключевой ставки на следующем заседании 18-19 декабря, согласно аналитикам BofA Securities.

Если официальные лица решат повысить ставки на четверть пункта до 0,75%, это будет первый раз примерно за три десятилетия, когда стоимость заимствований в стране достигнет этого уровня. Однако, поскольку рынки сейчас оценивают вероятность повышения примерно в 90%, аналитики, включая Такаясу Кудо и Шусуке Ямаду, заявили, что “сомневаются, что это станет сюрпризом”.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Sanofi SA (EPA:SASY) в понедельник сообщила, что её экспериментальный препарат толебрутиниб не достиг первичной конечной точки в клиническом исследовании фазы 3 при первично-прогрессирующем рассеянном склерозе (ППРС).

Исследование PERSEUS показало, что препарат не замедлил время до 6-месячного подтвержденного прогрессирования инвалидности по сравнению с плацебо у пациентов с ППРС, которые составляют около 10% от общей популяции больных рассеянным склерозом.

На основании этих результатов Sanofi не будет добиваться регуляторного одобрения толебрутиниба для лечения ППРС.

“Мы разочарованы сегодняшними результатами, однако мы верим, что эти данные улучшат наше понимание биологии заболевания рассеянного склероза”, — заявил Хуман Ашрафиан, исполнительный вице-президент, руководитель отдела исследований и разработок Sanofi.

Профиль безопасности толебрутиниба в исследовании соответствовал предыдущим испытаниям. Лекарственное поражение печени остается идентифицированным риском, требующим строгого мониторинга.

Толебрутиниб получил условное одобрение в ОАЭ в июле 2025 года для лечения нерецидивирующего вторично-прогрессирующего рассеянного склероза. В настоящее время препарат находится на рассмотрении регуляторных органов в ЕС и других юрисдикциях по всему миру. Ранее, в декабре 2024 года, он получил статус прорывной терапии от FDA.

Sanofi проведет тест на обесценение стоимости нематериального актива толебрутиниба, результаты которого будут предоставлены вместе с финансовыми результатами за четвертый квартал и весь 2025 год в январе 2026 года. Компания заявила, что это не повлияет на чистую прибыль бизнеса или прибыль на акцию, и финансовые прогнозы на 2025 год остаются без изменений.

Исследование PERSEUS было глобальным, двойным слепым, рандомизированным исследованием фазы 3, сравнивающим толебрутиниб с плацебо у пациентов с ППРС. Участники получали либо ежедневную пероральную дозу толебрутиниба, либо соответствующее плацебо в течение примерно 60 месяцев.

Толебрутиниб — исследуемый пероральный ингибитор тирозинкиназы Брутона, проникающий в мозг, разработанный для воздействия на нейровоспаление, ключевой фактор прогрессирования инвалидности при рассеянном склерозе.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Happycoin.club – На прошлой неделе Федеральная резервная система США снизила ставку федеральных фондов на четверть процентного пункта, и теперь всё внимание переключилось на Банк Японии. Финансисты ожидают, что на этой неделе центральный банк повысит свою краткосрочную межбанковскую ставку.

Центральный банк Японии должен провести заседание по денежно-кредитной политике 18-19 декабря 2025 года. Рынки готовятся к возможному повышению ставки с 0,5% до 0,75%, что отражает последний в мире режим отрицательных процентных ставок.

Банк Японии продолжает сохранять отрицательные краткосрочные процентные ставки и жёсткий контроль над доходностью долгосрочных облигаций, даже несмотря на то, что другие крупные центральные банки перешли к повышению ставок.

Эта стратегия заключалась в заимствовании дешёвых иен и их вложении в высокодоходные активы за рубежом. Тактика работает до тех пор, пока финансирование в иенах остаётся исключительно дешёвым, а валюта стабильна или снижается.

В настоящее время ведущие рынки прогнозов Polymarket и Kalshi указывают на высокую вероятность того, что Банк Японии повысит ставку на 25 базисных пунктов.

В подавляющем большинстве пользователи Polymarket прогнозируют повышение процентной ставки Банком Японии на четверть процентного пункта, при этом вероятность составляет около 98%. Все остальные сценарии маловероятны.

Трейдеры Kalshi разделяют это предположение. Повышение ставки на 21–40 базисных пунктов на заседании Банка Японии на следующей неделе оценивается как 95% вероятности, в то время как вероятность отсутствия изменений составляет около 2%.

Многие считают, что конкретно это повышение ставки может повлиять на акции и криптовалюты. Некоторые наблюдатели ожидают снижения биткоина в случае повышения процентной ставки Банком Японии. В соцсети прозвучало мнение о том, что «каждое повышение ставки Банком Японии приводит к падению биткоина более чем на 20%».

Investing.com – Нарастает политическое и рыночное напряжение перед заседанием Банка Японии 19 декабря, на котором центральный банк, по мнению аналитиков Yardeni Research, вероятно повысит ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 0,75%.

Это решение ставит главу Банка Японии Кадзуо Уэду в центр редкого противостояния с политическим руководством Японии на фоне замедления роста, повышения инфляции и резкого роста доходности государственных облигаций.

Ожидаемое повышение ставки происходит в условиях усиления давления на рынок государственных облигаций Японии. Доходность десятилетних японских государственных облигаций достигла самого высокого уровня с 2007 года под влиянием “Облигационных Вигилантов”, утверждающих, что инфляция, колеблющаяся около 3% в годовом исчислении и превышающая целевой показатель Банка Японии в 2%, требует дополнительного ужесточения.

Брокерская компания добавляет, что падение иены до уровня около ¥160 за доллар еще больше усилило аргументы в пользу нормализации после четверти века нулевых ставок и количественного смягчения при 14 правительствах.

Премьер-министр Санаэ Такаити, возглавляющая администрацию, которая стремится к усилению потребления через рост заработной платы, сопротивляется ужесточению денежно-кредитной политики.

Аналитики добавили, что экономика Японии сократилась на 2,3% в годовом исчислении в третьем квартале, а реальная заработная плата упала на 1,4% в сентябре, что стало девятым месячным снижением подряд.

Чиновники, связанные с премьер-министром, утверждают, что повышение ставок сейчас рискует углубить спад, в то время как страна пытается избежать рецессии.

Такаити также сталкивается с критикой из-за большой долговой нагрузки Японии. Соотношение государственного долга к ВВП превышало 200% в конце третьего квартала, а некоторые оценки приближают его к 260%. Ее последний фискальный пакет составляет 18,3 триллиона иен ($137 млрд).

Yardeni Research отмечает, что эти меры усилили беспокойство на рынке облигаций, вынудив премьер-министра на прошлой неделе заверить законодателей, что Японии не грозит “шок Трасс”, имея в виду рыночные потрясения в Британии в 2022 году.

Уэда, который последние два года отменяет десятилетия сверхмягкой политики, намерен обеспечить второе повышение ставки в этом году.

Его первые шаги включали отказ от отрицательных процентных ставок и контроля кривой доходности в 2023 году, а также начало количественного ужесточения путем сокращения покупок японских государственных облигаций на 400 миллиардов иен в квартал, затем замедление до 200 миллиардов иен по мере ослабления роста. Рынки в значительной степени учли декабрьское повышение, при этом доходность 10-летних облигаций приближается к 2%.

Брокерская компания предупреждает, что более глубокий конфликт между Банком Японии и правительством может привести к резкому росту доходности японских государственных облигаций и иены, потенциально нарушив керри-трейд по иене и вызвав волновой эффект на мировых рынках.

Напряженность отражает давние структурные проблемы: зависимость Японии от денежного стимулирования с 2001 года привела к тому, что к 2018 году баланс Банка Японии превысил ВВП страны в $4,2 трлн. Сегодня базовая ставка остается на том же уровне, что и в 2007 году, когда доходность была такой же высокой.

По мнению аналитиков BofA Securities, Банк Японии единогласно поддержит повышение своей ключевой ставки на следующем заседании 18-19 декабря.

Подготовьтесь к решению Банка Японии с новостями, анализом и комментариями в реальном времени на InvestingPro – получите скидку 55% сегодня.

Если официальные лица решат повысить ставку на четверть пункта до 0,75%, это будет первый раз примерно за три десятилетия, когда стоимость заимствований в стране достигнет такого уровня.

Однако, поскольку рынки сейчас оценивают вероятность повышения примерно в 90%, аналитики, включая Такаясу Кудо и Сюсукэ Ямаду, заявили, что “сомневаются, что это станет сюрпризом”.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда фактически анонсировал это решение ранее в этом месяце, заявив, что центральный банк рассмотрит “плюсы и минусы” повышения ставок на заседании.

Он также, похоже, намекнул, что условия для повышения ставки могут быть созданы, заявив, что по мере ослабления влияния масштабных американских тарифов, вероятность выполнения экономических прогнозов и прогнозов по ценам Банка Японии высока.

Уэда также выразил уверенность в том, что экономика Японии восстановится после сокращения в третьем квартале.

В то же время профсоюзы в Японии недавно заявили, что сосредоточатся на обеспечении значительного повышения заработной платы в 2026 году. Rengo, крупнейшее профсоюзное объединение страны, представляющее около 7 миллионов членов, заявило, что стремится к повышению заработной платы на 5% или более в следующем году.

Это будет соответствовать тому, что Rengo требовал на этот год — кампания, которая способствовала самому большому росту заработной платы более чем за три десятилетия.

“Мы считаем, что Банк Японии будет утверждать, что, основываясь на анекдотической информации, собранной его филиалами, компании, похоже, продолжат агрессивную политику установления заработной платы, что делает более вероятным достижение целевого показателя стабильности цен [Банка Японии] устойчивым и стабильным образом”, — написали аналитики.

Они добавили, что в заявлении о политике Банка Японии будет сохранен “базовый сценарий текущих экономических условий и перспектив” центрального банка, который указывает, что тарифы приведут к замедлению роста экономик зарубежных стран.

Но аналитики ожидают, что политики “признают, что риски снижения и неопределенность относительно перспектив уменьшились”.

Прогнозы Банка Японии о том, что инфляция упадет ниже 2% в годовом исчислении — прежде чем снова вырасти во второй половине следующего года — как ожидается, останутся без изменений, предсказали аналитики.

Еще одно ключевое внимание будет уделено тому, где Банк Японии видит так называемую “нейтральную” процентную ставку, или гипотетический уровень, который не помогает и не мешает экономике. Сообщения СМИ предполагают, что центральный банк может обновить свои расчеты нейтральной ставки, которая в настоящее время находится в пределах от около 1% до 2,5%, на основе последних данных.

“Повышение оценок (особенно для нижней границы) облегчило бы понимание того, намерен ли банк продолжать повышать ставки с 2026 года”, — заявили аналитики BofA.

Доллар США продолжает доминировать на мировом валютном рынке с начала 2025 года, опровергая широко распространенные прогнозы о его упадке, несмотря на растущие опасения по поводу американского долга, достигшего $38 трлн, и международные усилия по снижению зависимости от доллара, согласно исследованию Yardeni Research.

Хотя доллар упал на 12% по отношению к евро в этом году и снизился менее чем на 1% по отношению к иене, эти потери, похоже, представляют собой коррекцию, а не начало устойчивой нисходящей тенденции, указывает исследование.

Устойчивость доллара становится очевидной при изучении фундаментальных слабостей его конкурентов в корзине резервных валют специальных прав заимствования Международного валютного фонда.

Евро, на долю которого приходится лишь около 20% мировых резервов, сталкивается со структурными ограничениями, которые не позволяют ему бросить вызов превосходству доллара.

20 стран, использующих евро, отказались вступить в прочный фискальный союз, соответствующий их валютному союзу, оставляя Европу без единого долгового инструмента, способного конкурировать с казначейскими облигациями США. Эта фрагментация подчеркивает беспрецедентную глубину и ликвидность, которые предлагают рынки США, добавил брокер.

Японская иена представляет свои собственные проблемы как альтернатива резервной валюты. Несмотря на ожидания, что Банк Японии ужесточит денежно-кредитную политику во второй раз в этом году 19 декабря, валюта сталкивается с препятствиями из-за того, что Япония находится на грани рецессии, а экономическая стратегия премьер-министра Санаэ Такаити опирается на слабый обменный курс. Эти факторы удерживают сторонников иены в стороне.

Британский фунт испытывает трудности после Brexit, поскольку шестая по величине экономика мира не может стабилизировать свои финансы.

Спустя три года после того, как политика тогдашнего премьер-министра Лиз Трасс чуть не обрушила рынок облигаций, нынешний лидер Кир Стармер отбивается от предположений, что Британии может потребоваться помощь Международного валютного фонда.

Брокерская компания заявила, что при наблюдении “бондовых вигилантов” за каждым шагом канцлера казначейства Рэйчел Ривз, фунт вряд ли демонстрирует стабильность, ожидаемую от валюты-убежища.

Юань Китая, несмотря на цель президента Си Цзиньпина повысить его до статуса основной резервной валюты, по-прежнему не является полностью конвертируемым.

Народный банк Китая не обладает независимостью, а экономические основы страны по-прежнему осложняются, казалось бы, бесконечным кризисом недвижимости, вызывающим дефляцию, по мнению аналитиков.

Доминирование доллара отражает то, что Yardeni Research описывает как конкурс красоты, где победителем становится не самый красивый участник, а тот, у кого меньше всего недостатков.

Доллар по-прежнему составляет около 60% резервов центральных банков, остается основным инструментом в выставлении счетов за импорт и экспорт и доминирует в глобальных корпоративных заимствованиях.

Брокерская компания признает риски для позиции доллара. Инфляция в США составляет около 3,0%, что выше идеального уровня. Страна больше не имеет кредитных рейтингов AAA.

Планы президента Дональда Трампа по тарифам и потенциальная торговая война создают неопределенность, особенно учитывая, что торговый профицит Китая по товарам превысил $1 трлн впервые всего за 11 месяцев этого года.

Дополнительные опасения включают неодобрение Трампом председателя ФРС Джерома Пауэлла и периодические угрозы девальвировать доллар.

Тем не менее, керри-трейды, заимствующие в низкодоходных иене или швейцарском франке, заканчивают 2025 год в пользу ставок на силу доллара. Усилия по дедолларизации со стороны Китая, Саудовской Аравии и стран “Глобального Юга” достигли ограниченного успеха.

Отказ от доллара был бы более длительным, дорогостоящим и разрушительным процессом, чем даже большинство противников хотели бы попытаться осуществить, добавляет Yardeni.

Capital Economics обозначила ключевые факторы, которые могут поставить под угрозу экономические перспективы 2026 года, предупреждая, что лишь несколько рисков достаточно значимы, чтобы изменить общую макроэкономическую картину.

Большая часть опасений сосредоточена на сегментах финансовой системы, которые быстро росли за пределами традиционного банкинга.

Регулируемый сектор “выглядит лучше капитализированным и менее закредитованным, чем перед предыдущими кризисами”, но быстрое расширение частного кредитования выделяется, поскольку “сочетание кредитного плеча и низкой ликвидности редко заканчивается хорошо, когда рост замедляется”, — отметил Нил Ширинг, главный экономист Capital Economics, в своей записке.

Проблемы в отдельном фонде не будут иметь серьезных макроэкономических последствий, однако более широкое замораживание кредитных рынков может резко ужесточить условия.

Оценки на некоторых фондовых рынках добавляют еще одно измерение в дискуссию. После длительного ралли, по словам Ширинга, может потребоваться не более чем “пара недостигнутых целей по прибыли”, чтобы встревожить инвесторов.

Резкое падение цен на акции негативно скажется на благосостоянии домохозяйств и корпоративных балансах, хотя более широкое влияние на экономическую активность обычно ограничено. Исторически, снижение акций на 10% уменьшает ВВП лишь на несколько десятых.

“Рынки часто ведут себя так, будто коррекция сама по себе является экономическим событием. В реальности, обычно требуется нечто большее, чем падение цен на акции, чтобы вызвать рецессию”, — написал Ширинг.

Инфляционный фон также важен. Базовый сценарий Capital Economics предполагает, что ценовое давление продолжит ослабевать в 2026 году, позволяя центральным банкам снижать ставки. Но последние годы показали, как легко инфляция может отклоняться от прогнозов.

Более сильный спрос добавил бы некоторое повышательное давление, не будучи особенно разрушительным. Более сложными были бы возобновившиеся перебои в поставках или изменение ожиданий, которые поддерживают рост заработной платы на повышенном уровне, что может заставить политиков сохранять ограничительные настройки даже при замедлении активности.

“Чтобы было понятно, это не самый вероятный исход, но это тот тип сдвига, который меняет всю политическую среду таким образом, что рынки, как правило, недооценивают”, — добавил Ширинг.

Еще один важный фактор — экономические показатели США. Прогноз Capital Economics, превышающий консенсус, основан на продолжающемся росте производительности и на том, что более мягкий рост занятости не подорвет расходы домохозяйств.

Если производительность снизится одновременно с охлаждением рынка труда, более слабый найм может перекинуться на потребление и вызвать более глубокое сокращение.

“Для экономики, столь критичной для глобальных перспектив, как США, это наиболее очевидный риск снижения прогноза”, — сказал Ширинг.

Кроме того, политические события и изменения в политике могут усложнить ландшафт. При высоком государственном долге экономист утверждает, что фискальная надежность теперь служит “клеем, необходимым для удержания государственных финансов вместе”, делая доверие инвесторов чувствительным к таким событиям, как президентская гонка во Франции в 2027 году, потенциальная смена правительства в Великобритании или решение Верховного суда США по тарифам, которое может вынудить возвращать доходы.

Вопросы о монетарной надежности также могут возникнуть при переходе Федеральной резервной системы к новому председателю и при рассмотрении Судом решения администрации об увольнении губернатора Лизы Кук.

Несмотря на акцент на уязвимостях, Capital Economics подчеркивает, что не все риски указывают на снижение. Одна из более конструктивных возможностей заключается в том, что недавнее улучшение производительности в США знаменует ранние стадии более широкого подъема, обусловленного ИИ, который распространится на другие экономики.

Это не центральный прогноз, но Ширинг описывает его как тип сдвига, который может “полностью изменить экономическую игру”.

Investing.com – Индийская рупия значительно ослабла за последний год, что вызывает вопросы о более широких экономических последствиях.

Валюта обесценилась почти на 7% за последний год и на 4,7% с начала 2025 года, в то время как реальный эффективный обменный курс упал на 12,1% за последний год.

Аналитики описывают масштаб обесценивания как значительный по историческим меркам, сравнивая его с падением на 8,7% в 2018 году, 14% в 2013 году и 18,7% в 2008 году.

BofA Securities отмечает, что это движение происходит на фоне слабых потоков капитала и неопределенности вокруг торгового соглашения между США и Индией.

Резервный банк Индии продал $65 миллиардов на открытом рынке с октября 2024 года по сентябрь 2025 года и имел короткую форвардную позицию в размере $63,6 миллиардов на конец октября.

Обесценивание несет несколько макроэкономических последствий через настроения, рост, инфляцию, внешние балансы и фискальные финансы.

Более слабая рупия, как правило, ослабляет деловые и потребительские настроения. Индексы менеджеров по закупкам как для производства, так и для услуг исторически снижаются, когда рупия резко ослабевает, а показатели политической неопределенности растут. Показатели фондового рынка также продемонстрировали чувствительность к колебаниям обменного курса.

На рост обычно влияют экспорт и импорт. Импорт реагирует первым, особенно дискреционный и связанный с потреблением импорт, который имеет тенденцию к ослаблению при падении рупии. BofA отмечает, что при каждом 5% обесценивании РЭОК импорт ослабевает на 2,3%.

Связь между экспортом и движением валюты ослабла за последние годы, но Министерство финансов подсчитало, что 5% обесценивание РЭОК может увеличить экспорт примерно на 2%.

Исследования РБИ показали, что обесценивание улучшает торговый баланс со временем, в основном за счет сжатия импорта, и может означать улучшение торгового баланса на 5-7%, что равно выгоде в $7-12 миллиардов на текущих уровнях.

Инфляция чувствительна к обесцениванию валюты в Индии. Исследования РБИ показывают, что 5% обесценивание РЭОК может увеличить инфляцию примерно на 35 базисных пунктов в течение трех-четырех кварталов, и 36,4% корзины ИПЦ прямо или косвенно зависят от импортных цен.

Влияние было ограниченным в этом году, поскольку более низкие глобальные затраты на энергию компенсировали эффекты обменного курса, а оптовая инфляция оставалась отрицательной в течение длительного периода. Однако цены на золото значительно выросли на фоне слабости валюты.

Внешний баланс обычно укрепляется после обесценивания. Торговый баланс и баланс текущего счета исторически улучшаются с задержкой, в то время как экспорт услуг выигрывает от усиления конкурентоспособности.

Исследования РБИ показывают, что экспорт услуг увеличивается на 0,8% при каждом 1% обесценивания. Денежные переводы также имеют тенденцию к увеличению после стабилизации цикла обесценивания.

Фискальные эффекты смешанные. Затраты на субсидии могут вырасти, особенно на сжиженный газ и удобрения, в то время как дивидендные выплаты РБИ могут увеличиться из-за прибыли от переоценки валютных запасов и продолжающегося вмешательства. Брокерская компания отмечает, что чистое фискальное влияние остается неясным.

Экономика Индии, вероятно, замедлится в 2026 году из-за карательных тарифов США, которые негативно повлияют на экспорт, однако страна сохранит статус самой быстрорастущей крупной экономики благодаря устойчивому внутреннему спросу, низкой инфляции и возможностям для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Прогнозируется снижение роста до 6,5% в 2026 году с ожидаемых 7,5% в 2025 году, поскольку компании адаптируются к повышенным торговым барьерам. Фирмы также будут приспосабливаться к масштабным реформам рынка труда, введенным без переходного периода.

Экспортеры пострадали особенно сильно: поставки в США снизились примерно на 20% после введения Вашингтоном тарифа в 50%. Эффективная тарифная ставка на индийские товары составляет 36%, что является самым высоким показателем среди крупных экономик.

Несмотря на эти трудности, Индия остается относительно светлым пятном в глобальной экономике. Потребление домохозяйств по-прежнему поддерживается очень низкой инфляцией, которая в октябре упала до 26-летнего минимума в 0,3%, а также реструктуризацией налога на товары и услуги, что фактически ослабило фискальную политику.

Ожидается, что инфляция будет лишь постепенно возвращаться к целевому показателю Резервного банка Индии в 4%.

Центральный банк, который в этом году снизил ставку репо на 125 базисных пунктов и влил ликвидность в банки, как ожидается, проведет последнее снижение на 25 базисных пунктов в феврале, прежде чем сохранять стимулирующую политику до 2026 года. Такая позиция в сочетании с умеренными ценами на нефть и ослаблением рупии должна помочь компенсировать снижение внешнего спроса.

Прогнозируется, что рупия, которая в этом году достигла рекордно низкого уровня, к концу 2026 года упадет до 93 за доллар.

Ожидается, что дефицит текущего счета расширится, но останется в пределах комфортного для РБИ порога в 2% от ВВП.

Импорт золота резко вырос в период Дивали, что привело к рекордному дефициту торгового баланса в октябре.

Аналитики Capital Economics ожидают, что этот всплеск сойдет на нет, и отмечают, что сдержанный глобальный спрос и увеличение добычи ОПЕК+ должны удерживать цены на нефть под контролем.

Ожидается, что капитальные расходы останутся на уровне около 3,5% от ВВП, поскольку правительство продолжает инфраструктурное развитие в преддверии ключевых региональных выборов. Государственный долг, составляющий около 80% от ВВП, высок, но в основном находится во внутреннем владении, что снижает уязвимость к внешним шокам.

Даже с замедлением роста Индия будет на пути к тому, чтобы обогнать Японию и стать четвертой по величине экономикой мира в 2027 году – этот рубеж может быть достигнут раньше после пересмотра данных ВВП в начале следующего года.