Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак назвала данные по найму за сентябрь, опубликованные в четверг, “немного устаревшими” из-за задержек, вызванных приостановкой работы правительства, подчеркнув, что денежно-кредитная политика должна сосредоточиться на снижении высокой инфляции.

Выступая на CNBC, Хэммак сказала, что отчет по занятости был “несколько устаревшим”, но соответствовал ее ожиданиям “дальнейшего смягчения на рынке труда”. Она отметила, что данные выглядят “немного смешанными”, но подтвердили ее ожидания охлаждения рынка труда.

Снизит ли ФРС ставку в декабре? Узнайте, чего ожидают аналитики с Уолл-стрит, оформив подписку на InvestingPro – получите скидку 55% сегодня

Хэммак подчеркнула, что “высокая инфляция по-прежнему остается реальной проблемой для экономики” и “движется в неправильном направлении”, требуя сохранения “несколько ограничительной” денежно-кредитной политики. Она заявила, что инфляционное давление остается “действительно значительным”, несмотря на сдерживаемые инфляционные ожидания.

Президент ФРБ Кливленда указала, что центральному банку необходимо сбалансировать обе стороны своего мандата, но подчеркнула, что проблемы инфляции имеют первостепенное значение. Она упомянула, что наблюдает “некоторое ослабление спроса, связанное с инфляцией”.

Что касается других экономических секторов, Хэммак отметила, что затраты на жилищное строительство являются “реальной проблемой” и выразила заинтересованность в более широком использовании постоянного механизма РЕПО ФРС. Она также отметила, что внимательно следит за рынками частного кредитования, заявив, что “в целом чувствует себя хорошо” в отношении них, но считает, что они “заслуживают наблюдения”.

Хэммак добавила, что ФРС находится “примерно на уровне нейтральной ставки” и подходит ко всем заседаниям ФРС “с открытым умом”. Она ожидает увидеть колебания на денежных рынках и сказала, что анекдотическая информация по-прежнему указывает на “среду с низким наймом и низким увольнением”.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Растущее соперничество за технологическое и промышленное превосходство всё больше определяется двумя столпами: искусственным интеллектом и энергетикой.

Исследование Wells Fargo Securities описывает ИИ как “центр геополитической борьбы за власть между США и Китаем”, отмечая, что эта технология имеет потенциал “полностью изменить баланс сил”.

Брокерская компания характеризует текущий момент как новую форму гонки вооружений, определяемую не ракетами или спутниками, а чипами, электричеством и контролем над промышленными узкими местами.

Развитие ИИ уже столкнулось с ограничениями поставок. В США доступность электроэнергии стала “крупнейшим ограничением” для роста ИИ, в то время как для Китая наиболее острым узким местом является доступ к GPU.

Вашингтон ответил набором промышленных политик, направленных на создание самодостаточности в стратегических секторах.

Закон CHIPS Act и недавняя серия государственных инвестиций, включая $8,9 млрд для Intel и $400 млн для MP Materials, отражают усилия по обеспечению внутренних мощностей в полупроводниках и критически важных минералах.

Wells Fargo заявляет, что могут появиться дополнительные меры “подобные CHIPS Act”, поскольку США пытаются защитить свои возможности ИИ от геополитических потрясений, особенно от потенциального конфликта с участием Китая и Тайваня.

Энергетика стала не менее важной. Многолетние прогнозы Международного энергетического агентства, приведенные в отчете, показывают, что глобальный спрос на электроэнергию для дата-центров удвоится к 2030 году в базовом сценарии и потенциально утроится в оптимистичном сценарии.

В США природный газ и ядерная энергетика определены как основные источники энергии, которые, как ожидается, будут поддерживать расширение дата-центров.

Генерация электроэнергии для дата-центров может резко вырасти к 2035 году, в основном за счет этих двух источников.

Напряжение уже стимулирует заключение сделок. Компании “спешат обеспечить доступ к электроэнергии”, согласно брокерской компании, с ускорением совокупных соглашений по дата-центрам, связанным с ИИ, в течение 2025 года.

Гиперскейлеры также обратились к майнерам биткоина и развивающимся облачным провайдерам, чтобы зафиксировать будущие мощности электроэнергии.

Стратегическая роль энергетики видна и в дипломатии. Недавнее торговое соглашение между США и Японией описывается как сосредоточенное на генерации электроэнергии и модернизации сетей, причем большая часть инвестиционных обязательств Японии направлена на инфраструктуру электроснабжения США для ИИ и производства. Среди компаний, упомянутых в совместном информационном бюллетене, GE Vernova, Kinder Morgan, Carrier Global и Cameco.

Wells Fargo помещает сегодняшнюю технологическую гонку в исторический контекст, сравнивая этот момент с космической гонкой времен холодной войны.

Государственные расходы тогда достигали 0,8% ВВП на науку, космос и технологии, что почти в шесть раз превышает текущие уровни.

Расходы на оборону во время крупных конфликтов, таких как Вторая мировая война, Корейская и Вьетнамская войны, были еще выше, что сигнализирует о том, что требовало устойчивое геополитическое соперничество в прошлом.

Хотя редкоземельные элементы, фармацевтика и судостроение также определены как стратегические уязвимости, ИИ и энергетика выделяются как секторы, где промышленный потенциал наиболее напрямую формирует геополитическое влияние.

США и Китай пытаются обеспечить компоненты, наиболее важные для их технологических траекторий: для Китая — передовые чипы; для США — электроэнергию, необходимую для обучения и развертывания крупномасштабных моделей.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Мировые энергетические рынки вступают в период устойчивого дефицита, поскольку спрос на электроэнергию растет самыми быстрыми темпами за последнее десятилетие, в основном из-за дата-центров, связанных с ИИ, и расширения электрификации.

По данным Morgan Stanley Research, мировое потребление будет увеличиваться более чем на триллион киловатт-часов ежегодно до 2030 года, причем на дата-центры приходится примерно 20% этого роста.

Брокерская компания прогнозирует, что глобальный спрос на электроэнергию достигнет 35 093 ТВтч к 2030 году по сравнению с 28 130 ТВтч в 2024 году, а производство электроэнергии вырастет до 38 865 ТВтч к концу десятилетия.

Цены на электроэнергию выросли примерно на 15% в 2024 году, наряду с рекордными $1,5 трлн глобальных инвестиций в энергетический сектор.

Брокерская компания оценивает расходы на дата-центры примерно в $3 трлн к 2028 году и рост потребления электроэнергии дата-центрами на 126 ГВт в 2025-28 годах, что почти соответствует годовому потреблению Канады.

Прогнозы спроса дата-центров на 2025-27 годы увеличились на 56% с апреля 2024 года по мере ускорения вычислительной интенсивности.

К 2030 году на США будет приходиться половина мировых потребностей дата-центров в электроэнергии, в то время как Азия получит 15% избыточного спроса от американских гиперскейлеров, что приведет к ужесточению рынков в Малайзии, Японии, Таиланде и Сингапуре.

Morgan Stanley ожидает, что спарк-спреды, маржа между оптовыми ценами на электроэнергию и затратами на топливо, вырастут на 5% в мире к 2027 году и примерно на 15% по всей Азии в 2025-27 годах.

В США каждый гигаватт новой нагрузки, по оценкам, повышает оптовые цены примерно на 8%. Несмотря на это давление, форвардные рынки остаются в состоянии бэквардации, недооценивая долгосрочную напряженность. Прогнозируется снижение резервных маржей во всех основных регионах, причем США и Азия столкнутся с наиболее резким сжатием до 2030 года.

Ограничения сети являются центральным фактором будущего давления на цены. Инвестиции в сети отставали от расходов на генерацию более чем наполовину в последние десятилетия, и ожидается, что тарифы, составляющие сейчас около 30% мировых затрат на электроэнергию, вырастут, поскольку глобальные капитальные затраты на сети увеличатся на 30-40% к 2030 году.

Брокерская компания определяет доступ к сети как все более дефицитный актив для дата-центров и коммерческих пользователей, многие из которых готовы платить до двух раз больше текущих цен на электроэнергию за надежность.

Прогнозируется, что собственное или “за счетчиком” снабжение удовлетворит около 10% нового глобального спроса, а рыночная электроэнергия, как ожидается, достигнет четверти мирового потребления к 2030 году, что вдвое больше ее доли в 2024 году. Morgan Stanley оценивает в результате повышение доходности генераторов на 300 базисных пунктов.

Ответы со стороны предложения различаются по всему миру. Глобальные инвестиции в угольные и газовые электростанции в 2024 году достигли самого высокого уровня с 2017 года, с более чем 40 ГВт новых проектов, объявленных за два года, и как минимум 10 ГВт отмененных выводов из эксплуатации.

Прогнозируется, что природный газ обеспечит около 1,3 триллиона кВтч дополнительной генерации к 2030 году и удовлетворит примерно 30% спроса, связанного с ИИ.

Ожидается постепенное расширение ядерной генерации, в то время как затраты на возобновляемые источники сталкиваются с повышательным давлением, поскольку рационализация цепочки поставок солнечной энергии в Китае, как ожидается, сократит мощности по производству поликремния на треть и повысит цены на модули примерно на 15% к 2027 году.

Растущее сокращение возобновляемых источников в регионах с напряженными сетями еще больше повышает роль газа и технологий хранения.

Morgan Stanley оценивает создание стоимости в $350 млрд по всей цепочке энергоснабжения по мере того, как рынки адаптируются к постоянной напряженности, более высоким ценам, меняющимся моделям нагрузки и растущим потребностям в капитале.

Брокерская компания утверждает, что эти структурные изменения “пришли, чтобы остаться”, изменяя генерацию, передачу, хранение, поставку оборудования и возобновляемые источники энергии в долгосрочной перспективе.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Новый отчет Специального комитета Палаты представителей по Коммунистической партии Китая привлек внимание к тому, что в нем описывается как целенаправленный контроль Китая над мировыми рынками минералов, детализируя ценовую тактику и рычаги влияния в цепочках поставок, которые, по мнению законодателей, требуют политического ответа от Вашингтона.

Комитет представил доказательства манипулирования ценами со стороны Китая на мировом рынке минералов и проведет слушание по этому вопросу на следующей неделе.

Публикация происходит в то время, когда США и Китай продолжают обсуждать детали “общей лицензии” на редкоземельные металлы, связанной с приостановкой экспортного контроля Китая, введенного в октябре.

По мнению аналитиков Raymond James, приостановка является положительной, но “крайне временной”, и ключевые условия остаются нерешенными.

“Мы даже еще не завершили соглашение, которое надеемся закончить к Дню благодарения”, — заявил министр финансов Скотт Бессент в минувшие выходные.

В отчете подчеркивается, что примерно $57 млрд китайской помощи и субсидированных кредитов лежат в основе присутствия страны на мировом рынке минералов. В нем детализируется способность Пекина повышать или понижать цены в интересах национальной безопасности, его влияние на отчетность о ценах и доминирование в переработке за счет субсидий, среди прочего.

Эти выводы придали импульс обсуждениям того, как Вашингтон может отреагировать.

Выделяются несколько политических рекомендаций. В отчете указывается на призывы назначить “царя критически важных минералов” для координации финансовых инструментов США между ведомствами; реформировать систему выдачи разрешений для ускорения сроков реализации внутренних проектов; изучить возможность временного установления минимальных цен; создать Стратегический резерв ресурсов; и ввести новый налоговый кредит по образцу стимулов для передового производства из Закона о снижении инфляции.

Многие из этих пунктов “соответствуют политическим рычагам, которые мы выделяли” в предыдущих работах о рисках в секторе минералов, отметили аналитики Raymond James Эллен Эрнрут и Эд Миллс.

Даже при приостановке экспортных ограничений Китая, аналитики отметили, что конечные пользователи все равно столкнутся с “строгим процессом лицензирования”, часто требующим раскрытия проприетарных технических данных.

“Мы рассматриваем это как особый риск для таких отраслей, как оборона и полупроводники, где США активно стремятся сохранить свое лидерство с помощью экспортного контроля и других мер”, — заявили они.

Выводы комитета и нерешенное соглашение по редкоземельным металлам появляются в период повышенного геополитического внимания к цепочкам поставок.

Будет ли отчет генерировать законодательный импульс — особенно вокруг таких инструментов, как минимальная цена — станет ключевым показателем в ближайшие недели, поскольку политики взвешивают как проблемы безопасности, так и практические аспекты изменения глобальных потоков критически важных минералов.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Бум искусственного интеллекта, несомненно, оставил свой след на фондовом рынке, но приносит ли эта трансформационная технология тот экономический подъем, на который многие надеются? Пока нет, согласно Capital Economics, поскольку рост производительности все еще узко ограничен технологическим сектором, и еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем утверждения о десятилетнем чуде производительности будут оправданы.

“Бум ИИ, который движет фондовым рынком уже несколько лет, теперь явно заметен и в экономической активности”, — заявили аналитики Capital Economics в недавней записке. Отрасли ИКТ, особенно компьютерное оборудование, программа и обработка данных, внесли почти 0,9% в рост ВВП США в первой половине 2025 года, что почти вдвое превышает их средний показатель за последнее десятилетие.

Аналитики связывают это ускорение в основном с инновациями и инвестициями в области ИИ, особенно учитывая, что годовые темпы роста инвестиций в компьютерное оборудование и центры обработки данных достигли примерно 40% в годовом исчислении. “Инвестиции в программу внесли в среднем 0,5% в годовой рост ВВП в первой половине этого года, что немного больше, чем вклад от инвестиций в компьютерное оборудование”, — добавили экономисты.

Однако подъем ИИ пока не имеет широкой базы. За пределами ядра ИКТ доказательства всплеска производительности, обусловленного ИИ, остаются неуловимыми. Производительность труда выросла в отраслях ИКТ на фоне роста выпуска и сокращения занятости, но аналогичные достижения не распространились на такие секторы, как здравоохранение, финансы, недвижимость или образование.

Ожидаемый эффект просачивания в другие крупные сервисные секторы пока не виден, предупреждает Capital Economics, отмечая, что опросы компаний показывают рост внедрения, но он остается значительно ниже 15% в отраслях, не связанных с ИКТ. Сам бум ИКТ не стал крупным двигателем создания рабочих мест, и сокращения опережают прирост: “Отрасли ИКТ также сокращают сотрудников, что указывает на заметное ускорение роста производительности”.

Рост выпуска, несмотря на сокращение рабочей силы в технологическом секторе, в то время как общий рост занятости падает ниже 50 000 в месяц, “предполагает, что секторы услуг ИКТ в настоящее время переживают связанный с ИИ бум производительности”, — добавляется в отчете.

Между тем, падение цен на технологические товары и услуги вычло необычно большие 0,5% из дефлятора ВВП в этом году, что еще раз подчеркивает роль технологической дефляции. Но за пределами этого сегмента ценовые тенденции в более широкой сфере услуг остаются неизменными, что свидетельствует о том, что эффект ИИ еще не распространился на всю систему.

В осторожной оценке Capital Economics полагает, что большая часть недавнего роста производительности в США может быть “циклической реакцией на напряженность рынка труда после COVID”, а не структурной трансформацией, обусловленной ИИ.

Настоящим испытанием для экономических перспектив ИИ, по мнению экономистов, “будет расширение внедрения в более крупные, менее технологически ориентированные секторы, представляющие около 40% ВВП США”.

Несмотря на высокие оценки фондового рынка и всплеск технологических инвестиций, Capital Economics считает, что США все еще находятся на “ранних стадиях бума ИИ”. Однако они предупреждают, что прогнозы о десятилетнем чуде производительности преждевременны, поскольку “поддерживать бум в течение двух кварталов — это совсем не то же самое, что поддерживать его целое десятилетие”.

На данный момент роль ИИ в повышении роста США остается ранней, циклической и все еще в основном ограниченной ИКТ и облачными технологиями, а более широкая экономическая отдача еще не материализовалась в полной мере.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Investing.com – Ожидания инвесторов относительно снижения ставки в декабре остались на недавних низких уровнях после того, как долгожданные данные по рынку труда США представили неоднозначную картину экономической динамики.

Сентябрьский отчет по числу рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора — первый, опубликованный после того, как правительственный кризис заморозил федеральную статистику на несколько недель — показал силу заголовков, но слабость базовых показателей, укрепив мнение, что у Федеральной резервной системы может быть ограниченное пространство для дальнейшего смягчения политики.

Получите премиум-новости и аналитику, AI-подборки акций и глубокие исследовательские инструменты, обновившись до InvestingPro – получите скидку 55% сегодня

Экономика добавила 119 000 рабочих мест в сентябре, что более чем вдвое превысило ожидания экономистов в 50 000. Однако уровень безработицы вырос до 4,4% с 4,3%, достигнув самого высокого уровня с октября 2021 года.

Противоречивые сигналы заставили рынки проявлять осторожность, и трейдеры сохраняют низкую вероятность декабрьского снижения. Эти шансы немного выросли в пятницу после того, как президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс указал, что может поддержать снижение ставки на следующем заседании.

Уильямс заявил, что по-прежнему видит “возможность для дальнейшей корректировки в ближайшей перспективе”, чтобы приблизить политику к нейтральной. Его комментарии добавили некоторую мягкость в рыночные ожидания, но существенно не изменили прогнозы относительно полного пути ставок.

Больше снижений при Пауэлле не будет, говорит BofA

Экономист Bank of America Шрути Мишра считает, что общая ситуация на рынке труда является ключевым определяющим фактором. Банк утверждает, что большая часть ослабления рынка труда в этом году была вызвана нарушениями как предложения, так и спроса. Рост занятости замедлился летом, а уровень безработицы немного повысился, но Мишра подчеркивает, что уровень безработицы остается исторически низким.

В своем последнем анализе банк отмечает резкое снижение предложения рабочей силы в будущем, вызванное гораздо более жесткой иммиграционной политикой. Мишра оценивает, что чистая иммиграция упадет примерно до 380 000 в течение следующего года — значительно ниже среднего показателя в 2,1 миллиона в 2020-2023 годах. Этот дефицит равносилен шоку предложения рабочей силы примерно в 90 000 работников в месяц по сравнению с недавними нормами.

С уменьшением числа работников, входящих на рынок труда, Мишра ожидает, что безубыточный темп роста рабочих мест — уровень, необходимый для поддержания стабильной безработицы — упадет примерно до 20 000 в месяц. Эта динамика, по словам Мишры, сохранит уровень безработицы относительно стабильным, даже при замедлении роста занятости.

BofA прогнозирует лишь умеренный рост безработицы, пик которой составит около 4,5% в начале следующего года, и утверждает, что рынок труда останется близким к полной занятости.

В результате банк видит “ограниченные возможности для ФРС по дальнейшему снижению ставок”, добавляя, что устойчивая инфляция подкрепляет его мнение о том, что “больше не будет снижения ставок при председателе Пауэлле”.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Экономика Японии вступает в критическую фазу перехода в 2026 году, поскольку политики пытаются вывести страну из десятилетий номинальной стагнации к периоду умеренного, но стабильного роста, заявили аналитики UBS в исследовательской записке.

Банк ожидает формирования “благоприятного цикла” доходов, расходов, заработной платы и цен, несмотря на сохраняющиеся риски от глобальных потрясений и демографического давления.

Экономисты UBS прогнозируют, что общая инфляция резко замедлится в следующем году из-за охлаждения цен на продукты питания, хотя базовое ценовое давление останется устойчивым, поддерживаемое растущими инфляционными ожиданиями, сужающимся разрывом выпуска и устойчивым ростом заработной платы.

Ожидается, что базовый индекс потребительских цен снизится с 3,1% в 2025 году до 2,1% в 2026 году, прежде чем стабилизироваться около 2% в 2027 году.

Аналитики ожидают, что Банк Японии продолжит нормализацию политики, повысив ключевую ставку с 0,5% до 0,75% в декабре, после чего последуют полугодовые повышения на 25 базисных пунктов до 1,25% к концу 2026 года и до конечной ставки 1,5% в середине 2027 года.

Однако UBS предупредил, что количественное ужесточение может застопориться, если фискальная экспансия создаст напряжение на рынке государственных облигаций.

Фискальная политика при премьер-министре Санаэ Такаичи станет более экспансионистской, с мерами, направленными на повышение покупательной способности домохозяйств и корпоративных инвестиций в стратегические секторы. UBS оценивает фискальное смягчение в 2026 году на 0,9 процентных пункта, что потенциально может повысить ВВП на 0,2 пункта.

Базовый сценарий банка предусматривает рост реального ВВП Японии до 1,1% в 2026 году, что превышает консенсус-прогноз и прогноз Банка Японии.

Тем не менее, UBS отметил ключевые риски, включая потенциальную “распродажу Японии”, если фискальная экспансия превысит ожидания, глобальный спад, связанный с ИИ, и устойчивый пессимизм среди домохозяйств и малого бизнеса.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Investing.com- Аналитики ING в пятницу заявили, что недавние данные, показывающие сильный экспорт и растущую инфляцию, усиливают аргументы в пользу повышения процентной ставки Банком Японии, хотя решение в декабре всё ещё остаётся под вопросом.

Комментарии брокерской компании появились вскоре после публикации данных, показывающих ускорение потребительской инфляции в Японии в октябре, в то время как экспорт восстановился, несмотря на давление со стороны американских тарифов. Кроме того, данные индекса менеджеров по закупкам за ноябрь также показали некоторое восстановление деловой активности.

Аналитики отметили, что признаки устойчивости японской экономики должны “сохранить перспективу повышения ставки БЯ в ближайшем будущем”.

“Хотя мы считаем, что недавние данные поддерживают повышение ставки уже в декабре, давление правительства в пользу стимулирующей денежно-кредитной политики может отложить его до следующего года. Кроме того, рынки, похоже, отдают предпочтение повышению в январе”, — написали аналитики ING в своей записке.

Они ожидают, что больше членов совета по установлению ставок БЯ поддержат декабрьское повышение, после того как два члена совета высказались против сохранения ставки на прежнем уровне в течение последних двух заседаний.

Слабость японской иены, которая привела к росту импортной инфляции, также, как ожидается, подтолкнет БЯ к действию, заявили в ING. На этой неделе иена упала до 10-месячного минимума на фоне опасений по поводу увеличения бюджетных расходов в Японии.

Глава БЯ Кадзуо Уэда в пятницу заявил, что банк будет активно обсуждать повышение ставки на предстоящих заседаниях, предупредив, что слабая иена может поддерживать инфляцию.

Однако ожидается, что центральный банк столкнется с некоторым сопротивлением повышению ставок со стороны японского правительства, особенно когда премьер-министр Санаэ Такаити готовит в основном фискально-экспансивную политику.

Такаити ранее призывала не повышать ставки, ссылаясь на необходимость мягких фискальных и денежно-кредитных условий для поддержки хрупкой японской экономики.

Данные по валовому внутреннему продукту за третий квартал показали резкое, хотя и меньшее, чем ожидалось, сокращение роста. Слабые потребительские расходы и трудности с экспортом оказали значительное давление на экономику.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Правительство Великобритании готовится к тому, что Stifel называет политически самым напряженным бюджетом за десятилетия, ограниченное собственными предвыборными обещаниями 2024 года и сталкивающееся с растущим давлением необходимости устранить расширяющийся фискальный разрыв.

Прошлогодняя неудача в сдерживании расходов на социальное обеспечение после восстания заднескамеечников-консерваторов оставила министрам мало выбора, кроме как снова повысить налоги — потенциально на сумму, близкую к повышению в £41,5 млрд, реализованному в предыдущем бюджете.

Сложность заключается в том, что манифест лейбористов обязывал заморозить основные ставки подоходного налога, национального страхования, НДС и корпоративного налога. Эти четыре столпа составляют примерно две трети общих налоговых поступлений, что означает ограниченные возможности для привлечения средств из других источников.

Канцлер Рэйчел Ривз в последние недели прощупывала почву, в какой-то момент намекнув, что ставки подоходного налога могут вырасти, но быстро изменила курс и подтвердила красные линии партии.

Исследовательская группа Stifel под руководством Джона Кэхилла отмечает сходство с обещанием Джорджа Буша-старшего 1988 года о “никаких новых налогах”, от которого он позже отказался — и заплатил за это политическую цену.

На этом фоне бюджет сведется к решению “чьи плечи будут считаться самыми широкими”. Исследование Stifel отображает потенциальное влияние широкого спектра налоговых вариантов на основные секторы Великобритании, классифицируя каждый как низкий, средний или высокий риск в зависимости от того, насколько компании подвержены возможным изменениям политики.

Обсуждаемые меры включают изменения порогов подоходного налога, налога на прирост капитала, корректировки налога на наследство, бизнес-ставки, налоги на сверхприбыль, изменения пенсий, реформу ISA, повышение минимальной заработной платы и потенциальный “налог на выход” из Великобритании.

Анализ показывает неравномерные эффекты. Инвестиционные фонды, строительные материалы, пабы, бизнес-услуги, строители жилья и недвижимость кажутся особенно чувствительными к нескольким из рассматриваемых вариантов, в то время как такие секторы, как технологии, энергетика, промышленность и здравоохранение, сталкиваются с более смешанным воздействием.

Без фискального пространства для снижения налогов Stifel не ожидает прямых бенефициаров от бюджета. Вместо этого рынки могут увидеть “ралли облегчения”, если объявление прояснит неопределенность. Надежный план по привлечению достаточных доходов без подрыва роста может снизить доходность гилтов — движение, которое поддержит британские акции в более широком смысле.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.

Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс вновь качнул маятник денежно-кредитной политики в сторону декабрьского снижения ставки, застав врасплох инвесторов, полагавших, что смягчение в этом году уже не состоится. Однако, если бы ФРС голосовала сегодня, результат мог бы быть гораздо более неоднозначным, чем предполагают рынки, согласно недавнему анализу Scotiabank и Jefferies.

Уильямс, близкий союзник председателя ФРС Джерома Пауэлла, заявил в пятницу, что по-прежнему видит возможность для “дальнейшей корректировки в ближайшей перспективе целевого диапазона ставки по федеральным фондам, чтобы приблизить позицию политики к нейтральному диапазону”, повысив вероятность декабрьского снижения ставки до более чем 70% с 30% днем ранее.

Так решение по декабрю уже предрешено? Не совсем.

Взвешенный по голосам анализ недавних комментариев от Scotiabank указывает на расклад 8-1-2, если бы решение принималось сейчас: солидный блок в пользу снижения на четверть пункта, один голос за масштабное снижение на 50 базисных пунктов и пара воздержавшихся.

Jefferies подтверждает этот общий вывод, полагая, что баланс голосов, вероятно, склонится в пользу снижения, но лишь незначительно. “Мы по-прежнему считаем снижение ставки на 25 базисных пунктов наиболее вероятным исходом” в декабре, заявили в Jefferies, добавив, что их “относительно консервативный” подсчет показывает “небольшое большинство в пользу снижения ставки” с возможностью беспрецедентного раскола 7-5.

Разделение отражает более глубокий спор о том, с какой экономикой имеет дело ФРС. “Голуби” ФРС, выступающие за снижение ставок, указывают на ослабление рынка труда и необходимость действовать, чтобы смягчить потенциальную угрозу для экономики. В то время как “ястребы” сосредоточены на том, что они считают застопорившимся прогрессом в возвращении инфляции к целевому показателю ФРС в 2%, и указывают на неопределенность, связанную с тарифами, как на временное препятствие для рынка труда.

Недавние экономические данные мало способствовали разрешению этого спора. Отложенный отчет по занятости за сентябрь, опубликованный ранее на этой неделе, показал скромный прирост рабочих мест, но неравномерный найм. Этого недостаточно, чтобы фундаментально изменить уже укоренившиеся взгляды в ФРС. И когда ФРС начнет свое декабрьское заседание, этот туман в данных, вероятно, еще не рассеется полностью.

“Вопрос остается в том, будут ли эти взгляды достаточно оспорены, учитывая, что отчеты по NFP за ноябрь и CPI не будут опубликованы до следующего заседания FOMC (9-10 декабря), а выйдут 16 и 18 декабря соответственно”, — отметили в Scotiabank.

Jefferies, однако, указывая на протоколы октябрьского заседания ФРС, полагает, что хотя некоторые участники ФРС выразили сомнения относительно декабрьского снижения, растет консенсус о том, что ставки приближаются к нейтральным уровням, но еще не достигли их, оставляя пространство для дальнейших снижений.

“Мы видим в руководстве описание консенсуса о том, что ставки должны быть ближе к нейтральным, и они еще не достигли этого уровня”, — добавили в Jefferies.

Хотя и Jefferies, и Scotiabank приходят к выводу, что если бы политикам пришлось голосовать сегодня, снижение, вероятно, было бы одобрено, растущие разногласия в ФРС указывают на незначительный перевес, подчеркивая, насколько хрупок этот консенсус по смягчению на самом деле.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.